北京
特斯拉交出了一份极为分裂的二季度成绩单。营收冲到282.4亿美元，超出市场预期的257.1亿，交付量、服务与能源业务都创下纪录。然而利润端彻底失守——调整后每股收益仅33美分，远低于分析师预期的51美分。盘后股价应声跌去3%。
钱去哪儿了？财报给出了清晰的流向：主要流向了马斯克本人。股票薪酬支出同比近乎翻倍，达到11.5亿美元，其中大部分来自CEO绩效奖励的归属。就在这个季度，运营利润率从4.1%崩塌至1.4%，而马斯克的薪酬包却大幅膨胀。用一句话概括整个利润故事的坍塌：营收增长26%，但运营费用飙升了47%。
支出端的另一大吞噬者是资本开支，接近三倍的增长将数字推高到57.9亿美元。这些钱砸向了AI基础设施建设与奥斯汀芯片工厂，而支撑这场豪赌的资金部分来自自由现金流——该指标已转为负值，缺口达10.9亿美元。
时间线上的巧合同样耐人寻味。同一时期，马斯克将SpaceX推向公开市场，创下IPO纪录，但这家火箭公司此后市值蒸发超40%。一边从利润失速的特斯拉领取更丰厚的薪酬，一边将资本开支翻了三倍，再把自己另一家估值万亿的创业公司浮上公开市场——这种操作风格如此纯粹地属于马斯克本人，以至于他大概自己都会好奇，如果美国证交会仍然真正存在，生活会是怎样。
财报里还有一处会计层面的甜头：通用会计准则下的净利润中包含了一笔10亿美元的未实现账面收益，来自特斯拉所持SpaceX股权的价值重估。这笔收益在剔除后的非通用会计准则口径下消失，而那个数字依然没有达到预期。特斯拉股价本月已跌去11%，年内累计下滑17%，走势几乎与SpaceX的跌幅亦步亦趋。两家马斯克的公司，同一群仍在持续买单的投资者。
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