巨丰微策略：外部冲击叠加内部出清，A股缩量普跌静待方向选择

作者 | 郭一鸣，编辑 | 梁普西

来源：巨丰投顾、好股票应用

今日（7月24日），A股市场经历内外因素共振下的弱势震荡。早盘四大指数集体低开，沪深两市双双走低，创业板指跌幅一度扩大至2%，全市场超4600只个股下跌。午后指数虽一度震荡拉升，但反弹乏力再度回落，整体呈现普跌格局。量能方面，沪深两市全天成交额不足2万亿元，较此前明显缩量，观望情绪浓厚。三大指数重心集体下移，市场延续寻底节奏。

盘面结构上，板块分化明显。军工板块逆势走强，长城军工走出2连板，华强科技、建设工业等跟涨，受益于“十五五”国防科创顶层规划落地及全军装备批量列装等多重逻辑共振；半导体产业链同样活跃，至纯科技直线涨停，全球半导体行业协会预计2026年全球设备销售额增长23.2%，提供产业面支撑。然而，算力租赁板块集体走弱、利通电子跌停，有色金属板块深度调整、东方锆业等多股大幅下挫——前期热门赛道的高位品种正经历获利了结的集中释放，资金调仓换股迹象明显。

今日市场的弱势，是外部地缘政治与贸易政策风险集中释放、叠加内部市场情绪脆弱的共同结果：

外部层面，两大风险事件在同一时间窗口发酵。其一，美国贸易代表办公室依据《1974年贸易法》第301条，对数十个国家和地区加征10%至12.5%的关税，新关税于美国东部时间7月24日0时01分正式生效，以替代即将到期的全球进口关税。其二，也门胡塞武装袭击沙特油轮的消息得到沙特官方证实，布伦特原油期货自5月22日以来首次突破每桶100美元整数关口。贸易摩擦升级与地缘冲突升温双重压制，全球风险偏好急剧降温，A股作为新兴市场难以独善其身。

内部层面，市场情绪依旧脆弱，反弹缺乏持续性根基。杠杆资金出清的余波仍在影响盘面，融资余额连续回落，前期热门赛道面临持续的资金撤离压力。与此同时，市场缺乏清晰的主线方向，资金观望氛围浓厚，任何外部利空都容易被放大演绎。内外因素叠加，共同构成了今日市场重心下移的合力。

尽管市场短期承压，但从流动性结构来看，当前已呈现出典型的底部区域特征。根据招商证券的研究，市场底部往往对应“杠杆去化、交易降温、ETF托底”三位一体的流动性格局：

一方面，杠杆资金加速出清，卖压逐步释放。融资余额连续多日回落，前期融资集中流入的科技、新能源等方向加速净流出，担保比例同步回落至警戒线附近，杠杆交易正从过度活跃回归理性区间。这一过程虽在短期内压制市场情绪，但也意味着最活跃的短线博弈资金正在离场，为后续反弹卸下抛压包袱；

另一方面，ETF逆势吸筹，长线资金低位布局。股票型ETF在市场调整过程中持续净申购，单周净流入规模屡创历史新高，长线机构借道指数工具低位吸筹，与杠杆资金的撤离形成相向而行的筹码置换。融资资金加速撤退、ETF资金大举入场——这一背离格局，恰恰是市场底部区域筹码加速换手的典型信号；

三股力量叠加，客观上削弱了市场进一步深跌的动能。融资余额持续回落与ETF巨量净申购并存的背离状态，从历史经验看往往是市场由弱转强的前奏信号。不过，这一转换不会一蹴而就，市场仍需时间消化残余卖压。

当前市场正处于“政策底已现、市场底待确认”的磨底阶段，底部区域的反复震荡在所难免。

短期来看，多重不确定性尚未落地，不宜激进。外部地缘冲突存在升级可能、美债市场波动仍需警惕、国内市场情绪修复迟缓，这些潜在风险点随时可能引发盘面二次探底。与此同时，融资余额尚未现企稳回升、ETF净申购节奏未见明显放缓——意味着筹码压力尚未完全出清，方向性行情仍需等待。当前市场反弹持续性极差，盲目追涨风险较高；

中期来看，下行空间有限，等待信号明朗。从流动性结构看，杠杆出清已进入后半段，ETF托底效应逐步显现，市场深跌动能正在衰减。待融资余额企稳回升、ETF净申购节奏放缓、核心主线逐步清晰等多重信号共振之时，便是市场真正完成筑底、方向明朗之际。

操作策略上，现阶段最优选择是保持谨慎观望。无需过度悲观，但也不宜重仓出击。耐心等待各类外部不确定性靴子落地，等待筹码结构企稳、量能有效回暖、领涨主线明确——三重信号共振确认后，再择机布局参与行情。后续重点跟踪融资资金流向、ETF申购节奏及核心板块的持续性表现。

作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002

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