待收购标的实控人转身入主？美克家居上演极致资本反转

若重整顺利实施，小磁投资将取得美克集团51%股权，美克家居控股股东及实控人将发生变更

投资时间网、标点财经研究员 董琳

原定的被收购方的实控人，可能成为这家家居龙头的新掌舵者。角色反转的背后，究竟是怎样的资本棋局？

7月22日晚，美克国际家居用品股份有限公司（下称美克家居，证券简称ST美克，600337.SH）同时发布两则公告。一则是公司宣布终止发行股份收购深圳万德溙光电科技有限公司（下称万德溙）100%股权；另一则是披露控股股东美克集团与深圳市小磁投资有限公司（下称小磁投资）签署《重整投资协议》，小磁投资将取得重整后美克集团51%股权，公司控股股东及实控人将发生变更。

两条公告背后的关键交集是，作为重整投资方的小磁投资实控人李少锋，正是美克家居原本计划收购的万德溙的董事长及实控人。

投资时间网、标点财经研究员注意到，万德溙是李少锋近年来重点打造的平台，主打AI数据中心高速铜缆和光互连产品。但万德溙自身规模有限，2024年营收仅4680.95万元，独立IPO短期内难以实现。基于此，此次交易角色与推进方案发生同步调整，李少锋转而选择依托美克家居预重整及重整机制谋求入局。

不过，上述资本路径的转换或未得到二级市场的认可。7月23日，美克家居股价开盘后一路下探，盘中触及跌停。截至当日收盘，该股报3.04元/股（不复权），跌幅为7.32%，市值约为44亿元。

2026年以来ST美克股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

时间回到2025年底，彼时还未“戴帽”的美克家居首次披露筹划重大资产重组，拟通过发行股份及支付现金方式收购万德溙控制权，试图通过切入AI算力赛道实现自救。

然而，2026年4月，美克家居收到债权人无锡筷乐商业管理有限公司的通知，对方以“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值”为由，向乌鲁木齐中院申请对公司进行重整并启动预重整程序。4月29日，法院正式出具《预重整备案通知书》。

随着预重整工作的深入开展，美克家居认为，公司在预重整及重整期间内继续推进原发行股份购买资产方案，面临司法程序与证券监管程序协调的实质性困难，实施条件尚不成熟，重组交易被迫终止。

另一边，从公司控股股东重整进展来看，7月21日，美克家居、预重整辅助机构与产业投资人签署了《重整投资协议》。

根据协议约定，公司将以现有总股本为基数按每10股转增10.13股的比例实施资本公积金转增股本，联合体各方合计受让14.56亿股转增股份中的6.98亿股，共支付投资对价10.72亿元，其中牵头方小磁投资将直接认购资本公积转增股份3.68亿股，认购价格为1.47元/股（锁定期36个月），占公司总股本的12.72%，其余投资方认购价格为1.47元/股（锁定期12个月），若重整计划执行完毕小磁投资将成为公司控股股东。

2019年至2025年美克家居归母净利润及同比情况（亿元、%）

数据来源：Wind

从业绩来看，受市场、行业、国际贸易及融资环境变化等多重因素的影响，美克家居已连续亏损多年。

Wind数据显示，2022年至2025年，公司归母净利润分别为-2.98亿元、-4.63亿元、-8.64亿元、-21.04亿元，四年累计亏损额超37亿元。

因2022年—2024年连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值；同时2025年度审计报告出具带有持续经营重大不确定性段落的无保留意见，持续经营能力存疑，2026年5月6日起，公司实施其他风险警示，证券简称由“美克家居”变更为“ST美克”。

美克家居日前发布的2026年半年度业绩预告显示，公司预计上半年实现归母净利润为-3.5亿元至-4.5亿元，与上年同期的-8798.15万元相比，亏损幅度同比扩大297.81%至411.47%。

净亏损持续加剧下，前期的重资产投入对公司的经营业绩与现金流稳定造成较大负担，导致美克家居及子公司部分金融机构贷款逾期、商业承兑汇票未能按期兑付。

据公司最新公告披露，截至2026年7月10日，美克家居及子公司到期未偿还的有息金融债务及商业承兑汇票共计约11.94亿元，占公司最近一期经审计净资产的192.45%。剔除已进入破产清算的天津子公司后，美克家居仍有约10.74亿元逾期债务。截至2026年一季度末，公司负债率达91.22%。

在此背景下，李少锋的重整入局尚存多重变数。首先，重整方案需经债权人会议表决通过并由法院裁定批准，存在不确定性；其次，美克集团所持美克家居33.99%股份已全部质押冻结，重整过程中的股权处置可能引发连锁反应；第三，美克家居目前面临退市风险，若2026年公司继续亏损或净资产为负，可能被实施退市风险警示，甚至终止上市。

退市压力与重整变数交织之下，这场资本布局能否最终落地为长期产业升级，答案有待揭晓。

投时关键词：ST美克（600337.SH）