北京
全球AI基础设施的烧钱竞赛还在加速。高盛最新数据显示，亚马逊、微软、Alphabet和Meta这四大云巨头2026年的资本支出预计将冲到7570亿美元，这个数字比之前投行给出的任何一份预测都要疯狂。
如果把时间线拉长看，仅仅是数据中心交易市场，2025年就已经干到了610亿美元的规模。有些机构甚至把全球AI基础设施的总投资预期调到了2030年的6.7万亿美元，其中芯片和数据中心就要吃掉3.1万亿。就是这种量级的需求，让老牌工业巨头3M意外地站到了AI聚光灯下。
7月15日，3M正式宣布与微软达成合作，共同推进AI数据中心基础设施建设。微软的Azure云成为第一个采用3M扩展光束光学技术的超大规模云服务商，这个消息当天就把股价推高了2.52%，收在160.53美元。
紧接着在7月21日，3M交出了一份超出预期的二季报。调整后每股收益2.40美元，比分析师预期的2.25美元高了近7%。管理层同时把全年调整后每股收益指引上调到了8.88美元，比之前的预测高出3.2%。市场反应相当直接，下一个交易日股价最高冲涨7.32%。
从业务基本面看，3M这家横跨材料科学、安全、消费和电子多个领域的巨头，二季度GAAP销售额65亿美元，同比增长2.4%，GAAP每股收益飙升33%到1.78美元，营业利润率15.1%。调整后的口径下，有机增长达到了5.4%，这些数字说明公司的运营效率正在明显改善。
不过有意思的是，市场似乎还没完全把3M当AI概念股来炒。目前3M的远期市盈率只有18.20倍，远低于所在板块21倍的平均水平。过去一年股价累计上涨12.68%，年内涨幅6.41%，这个表现放在AI相关标的里算不上炸裂。
在股东回报这块，3M保持着一定的节奏感。最新季度股息为每股0.78美元，年化3.02美元，对应1.77%的股息率。远期派息比率35.12%，已经连续两年提高分红。虽然比不上板块平均水平2.82%的股息率，但考虑到公司正在往AI基础设施方向加码，这份稳定性算是加分项。
问题来了：跟微软的AI合作加上超预期的财报，会不会成为市场重新给3M定价的起点？毕竟在一个6.7万亿美元的巨型赛道上，能把光学互连技术直接打进微软Azure的供应商并不多。当云计算巨头的资本开支还在以每年数千亿美元的规模狂奔时，那些站在数据洪流上游的技术型供应商，故事可能才刚刚开始。
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