高油价影响趋缓

来源：市场资讯

（来源：汇丰晋信基金汇丰晋信基金）

二季度，A股呈现整体走强的态势，风格上呈现较为明显的成长优于价值，以AI算力、光模块、半导体为代表的科技板块引领了较为极致的市场行情，而高油价则影响了周期等板块的表现。港股方面，受到外部流动性等因素影响，二季度整体走弱。

不难看到，近期科技行情出现了明显回调，市场风格开始进行再平衡。那么在这种二季度行情极致，而最近市场风格有所切换的背景下，基金经理郑小兵管理的三只产品进行了怎样的布局？若科技行情降温，是否会带来周期等其他板块的机会？我们一起解码郑小兵二季报持仓，同时看看他对周期等板块后市怎么看。

基金经理市场观点

郑小兵认为，今年以来，周期板块表现比较分化，美伊冲突成为重要分水岭。冲突前，我们看到PPI逐月修复，流动性方面也呈现宽松的预期。冲突后，油价涨幅较大，市场担心美联储可能会不降息，流动性边际收紧，高油价有可能进一步对全球经济造成冲击，所以周期板块在冲突后表现比较差。

目前看来，之前影响周期板块的负面因子正在慢慢消退，我们认为下半年整体表现有望好于上半年。当前重点关注以下机会：

1）航空：供需格局持续改善，若油价下行则具备较大弹性

供给受限叠加需求增长的投资逻辑得到逐步验证，短期油价压制逻辑逐渐缓解，市场结构性拥挤后资金扩散，有望带来板块的修复。2026年7月5日燃油附加费调整的影响有望将在8月后逐步显现，若后续燃油附加费继续下调，可能将进一步刺激出行需求。

2）绿色低碳：能源安全+碳价（制度性需求）双驱动

中长期绿色燃料作为“石油替代抓手”具备较强的需求支撑，中欧碳价差收敛逻辑较为明确，低碳效率更高、碳资产更充足的企业或具备超额收益与估值溢价的可能。

对于港股市场，郑小兵表示，今年港股表现相对一般，除了某些行业本身基本面有些影响外，主要是流动性影响较大，目前这个因子的影响在慢慢消退。往后看，我们重点关注以下机会：

1）关注增长超预期的机会：

受益于经营杠杆弹性大、前期降本增效优，部分行业利润率有望持续提升；同时部分公司新技术/产品有所突破以迎接下一轮的收入扩张机会，有望开启收入的二次增长曲线。我们相对看好互联网的投资机会。

2）关注内需增长的机会：

关注国内经济企稳回升，消费回暖的投资机会。目前国际航线在航空公司占比中仍然不高，当国际航线占比逐渐提升，航空票价端的弹性可能会比市场想象的要高。我们相对看好航空板块的投资机会。另外，未来消费板块龙头公司的出海机会同样值得关注。

各产品运作情况

汇丰晋信周期优选基金

首次披露季报，基金在二季度维持了较高的仓位，季度末股票资产占基金资产净值比例90.33%，其中A股45.85%，港股44.48%。在行业权重上以航空、有色、绿色低碳等细分领域龙头为主。前十大持仓在A股和港股分布较为均衡。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2026.06.30。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

汇丰晋信港股通双核策略基金

在二季度维持了高仓位运行，二季度末股票资产占基金资产净值比例94.57%，其中A股16.03%，港股78.54%，A股占比较上季度末提升，港股占比下降。策略上，延续了上季度“杠铃型”策略，杠铃的两端目前主要是航空和互联网为主。个股上，新进一家AI应用企业赤子城科技，加仓了风电企业天顺风能。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2026.06.30。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

汇丰晋信中小盘基金

维持了较高的仓位，二季度末股票资产占基金资产净值比例94.64%，较一季度末的94.42%基本持平。在行业权重上以航空、光伏、有色等细分领域龙头为主。结构上则继续遵循本基金主要投资于中小盘个股的风格。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2026.06.30。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

汇丰晋信周期优选股票型基金A类申购费率（M为金额）如下：M＜1000万元：0.8%；M≥1000万元：每笔1000元。本基金C类不收取申购费。本基金A类及C类赎回费率（N为持有期）如下：N＜7 天：1.50%；7天≤N＜30天：1.00%；30天≤N＜180天：0.50%；N≥180天：0.00%。本基金C类销售服务费年费率为0.4%，销售服务费每日计提，逐日累计至每个月月末，按月支付。

汇丰晋信港股通双核策略混合型证券投资基金申购费率（M为金额）如下：M ＜100万元：1.5%；100万元 ≤ M ＜500万元：1.2%；500万元 ≤ M ＜1000万元：0.8%；M ≥1000万元：每笔1000元。赎回费率（N为持有期）如下：N＜7 天：1.50%；N≥7 天：0.50%。

汇丰晋信中小盘股票型证券投资基金申购费率（M为金额）如下：M ＜50万元：1.50%；50万元≤M<100万元：1.20%；100万元≤M<500万元：0.80%；M≥500万元：每笔1000元。本基金赎回费率（N为持有期）如下：N＜7 天：1.50%；N≥7天：0.50%。

注：投资人重复申购，须按每次申购所对应的费率档次分别计费。

本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，基金净值增长率不代表投资者实际持有基金收益率。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

汇丰晋信周期优选基金（以下简称“本基金”）投资于内地与香港股票市场交易互联互通机制允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票（以下简称“港股通标的股票”），会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股通标的股票不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。

汇丰晋信港股通双核混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）除了投资于A股市场优质企业外，还可在法律法规规定的范围内投资香港联合交易所（以下简称："香港联交所"或"联交所"）上市的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临境外证券市场投资所面临的特有风险，包括但不限于：汇率风险、香港市场风险、香港交易市场制度或规则不同带来的风险、港股通制度限制或调整带来的风险及聘请投资顾问的风险。

汇丰晋信中小盘股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，将维持较高的股票持仓比例。如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金将不低于80%的股票资产投资于国内A股市场上具有良好成长性和基本面良好的中小盘股票，相对大盘股票，中小盘股票价格波动较大，个股的流动性相对较低。在股票投资中，本基金特有的风险主要来自于流动性和价格波动大、短期业绩表现不稳定、公司治理风险及研究要求质量高方面。

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