河北
来源：市场资讯
（来源：兴证全球基金服务通）
债市震荡，关注权益调整传导
7月10日-7月17日 债市周度回顾
01
市场概览
上周债市各期限品种收益率涨跌互现，维持震荡，短端受资金面影响，调整幅度较大。受税期走款这一季节性因素的影响，虽有央行公开市场规模净投放，但资金利率仍相对偏紧，对债市造成一定的冲击。利率债方面，1年期、10年期和30年期国债收益率分别上行3.4BP、上行0.1BP和下行1.1BP；对应国开债收益率分别上行3.8BP、持平和下行1.1BP。国债10Y-1Y利差收窄至59.6BP，国开债利差收窄至38.7BP。资金面方面，实现净投放22815亿元，但主要资金价格全面回升。信用债表现有所分化，中短票、企业债及商金债短端收益率普遍上行，长端部分中低等级品种明显下行；城投债整体窄幅波动，二级资本债短中端小幅调整，5年期品种表现相对较强。
后续资金面大概率延续均衡运行态势，对债市的边际扰动趋于收敛；当前传统经济仍趋于下行、通胀压力边际回落、叠加机构配置需求支撑，债市不具备大幅调整的基础。在中旬缴税、缴款集中冲击过后，下旬政府债供给压力或阶段性减弱，叠加股市大幅下跌导致资金避险，债市或延续波动行情。后续来看，债市震荡行情的破局点仍需关注供给压力的实质性放量，关注权益波动加大后的基金赎回扰动以及7月下旬政治局会议的政策定调和增量措施。
02
利率债
过去一周短端整体上行，长端及超长端表现相对偏强，收益率曲线有所平坦化。国债1年期上行3.4BP，10年期小幅上行0.1BP，30年期下行1.1BP；国开债1年期上行3.8BP，10年期基本持平，30年期下行1.1BP。期限利差方面，受短端收益率上行幅度较大影响，国债10Y-1Y利差收窄3.4BP至59.6BP，国开债10Y-1Y利差收窄3.8BP至38.7BP。整体来看，10年国债核心区间预计在1.7-1.8%，当前赔率性价比不算高，利率向下想象空间有限。超长端赔率相对可观，30-10年国债期限利差接近4月以来高点，后续超长债供给压力逐步释放后有压缩空间，操作上可继续攻守兼备。
数据来源：Wind，2026/7/10-2026/7/17
数据来源：Wind，2026/7/10-2026/7/17
03
资金面
过去一周，资金价格全面上行，资金面较前期边际收敛。DR007上行3.9BP至1.42%，R001上行4.1BP至1.42%。公开市场方面，央行本周投放33635亿元，回笼10820亿元，实现净投放22815亿元。尽管央行加大流动性投放力度，但主要资金利率仍有所回升。央行明确表态“不宜根据单次操作量判断政策取向，短端利率才是更适宜观测指标”，这一提法意味着后续资金利率作为市场观测指标其中枢将更加锚定政策利率，大幅偏离尤其是重回此前的超宽松状态概率不高，税期过后资金利率或向政策利率回落，资金面大概率均衡运行。
数据来源：Wind，2026/7/10-2026/7/17
数据来源：Wind，2026/7/13-2026/7/17
04
信用债
过去一周，信用债市场表现分化，短端收益率普遍上行，部分长端品种有所走强。中短票3个月至1年期上行0.6-2.5BP，3年期涨跌互现，5年期中低等级明显下行；企业债短端上行，3-5年期多数下行，其中AA-品种表现较强。商金债除5年期下行0.8-0.9BP外，其余期限普遍上行；城投债整体窄幅波动，5年期高等级品种相对较强。二级资本债3个月至3年期小幅上行，5年期全面下行0.4-2.4BP。
信用利差维持低位震荡，但三季度市场扰动因素在增多，6月社融显示企业信贷需求趋弱，票据冲量特征明显，M2-M1剪刀差走阔，银行资产欠配压力未改，7月理财扩容与摊余成本法债基开放下需求仍有支撑，短期信用利差大概率维持低位。
数据来源：Wind，2026/7/10-2026/7/17
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