方意股份分红后定增，核心技术人员辞职，存在资金拆出

7月24日，江苏方意摩擦材料股份有限公司（方意股份）申请北交所上市将迎来上会，保荐机构是东吴证券。

方意股份专业从事制动摩擦产品的研发、生产和销售，主要产品为盘式刹车片以及鼓式刹车蹄，是汽车制动系统重要组成部分，目前已自主研制制动摩擦材料配方80余种，开发出3000余种盘式刹车片、1600余种鼓式刹车蹄。

梳理来看，宦传方、吴云、宦欣彤一家表决权超79%；存在多次关联方资金拆出；核心技术人员张海丰辞职；分红超2000万元，两次定增募资1.25亿元；一期产能利用率仅43.2%，二期产能消化引关注；研发费用增长明显；预计上半年收入增速有所放缓；盘式刹车片收入占比近七成，销售单价波动；境外收入占比近九成，欧洲独占六成；子公司遭遇诉讼。

存在多次资金拆出，核心技术人员辞职

据短平快解读了解，2010年11月，方意有限在江苏成立，2015年6月完成股份制改革，2024年9月挂牌新三板，公司在2024年11月启动辅导备案，2025年6月终止辅导，同月再次启动辅导备案，12月完成辅导后申请北交所上市被受理，历经两轮问询后迎来本次上会。

一家三口表决权超79%。方意股份控股股东是宦传方，直接持股比例46.02%，实际控制人是宦传方、吴云、宦欣彤一家，宦传方、吴云是夫妻，宦欣彤是两人女儿，三人合计直接持股比例71.91%，同时宦传方通过盐城方达控制公司7.19%股权，即三人合计控制79.1%的股权。

宦传方是现任董事长、经理，吴云是董事，宦欣彤没有在公司任职，考虑到宦传方等表决权近八成，需要防范实际控制人不当控制风险，方意股份表示，若公司相关制度不能有效执行，可能存在实际控制人利用其控制地位对公司经营决策、财务规范、人事任免等方面实施不利影响，甚至使得公司治理、内部控制失效，进而对公司经营及其他股东利益造成一定损害的风险。

存在多次关联方资金拆出。方意股份存在多次关联方资金拆出，2021年1月，向盐城市鑫硕贸易有限公司拆出29.5万元，资金去向是个人生活消费，该公司是吴云胞妹吴洪娣曾持股80%并担任执行董事兼经理，宦传方父亲宦仁宏曾持股20%，2021年3月注销，该借款由吴云在2023年12月29日代为还款。

2022年7月，公司向宦传方拆出30万元，向吴云拆出20万元，用途均为购买理财产品，借款在2023年12月还清；2023年2月3日，公司向吴云拆出55万元，资金去向是朋友借款，7日还清。

公司称向关联方拆出资金均有合理理由，不存在通过资金拆借形成体外资金循环形成销售回款、承担成本费用的情形。

需要关注的是，上述资金拆借具体履行了哪些程序，是否留痕处理？另外，虽然公司称已经逐步建立相关内控制度，截至报告期末已杜绝关联方资金占用的情形，关联方资金占用情况已得到整改，但若后续又发生类似行为，谁来承担相关责任？实际控制人又能否就此作出承诺？

核心技术人员张海丰辞职。2023年以来，方意股份高层人事调整较大，2023年11月，吴云辞任副董事长、董事会秘书、任副总经理，随后鲁丽娟出任副总经理、董事会秘书，不过其在2025年2月因个人原因辞职。

2025年8月，张海丰因个人原因辞任董事，其还是公司核心技术人员，曾是生产运营总监，公司在问询中称张海丰为生产人员，其职务不涉及公司产品开发及配方研发等内容，不过其参与了3项发明专利、5项实用新型专利的研发工作，主要集中在生产工艺及生产设备的改进方面。

张海丰离职后加入了竞争对手江苏安捷汽车配件有限公司，该行为违反了《员工竞业禁止协议》中相关约定，公司在2025年10月22日发函要求其离职，后者于23日承诺离职，公司称将持续关注张海丰的任职动态并保留追究相关法律责任的权利。

一期产能利用率仅43.2%，曾分红超2000万元

据短平快解读了解，本次IPO，方意股份拟公开发行不超过13,907,100股，拟募集资金1.76亿元，用于年产960万套汽车刹车片项目（二期）、研发中心建设项目，拟使用募集资金分别为1.3亿元、0.46亿元。

分红超2000万元，两次定增募资1.25亿元。方意股份资产负债率并不高，且呈现下滑态势，2023年至2025年（报告期）分别为26.1%、21.07%、15.36%，期末流动比率、速动比率分别为5.47%、5.05%，债务水平较低，偿债能力良好。

截至期末，公司货币资金、交易性金融资产分别为1.6亿元、0.65亿元，没有长短期借款，妥妥的现金流大户，公司在分红方面也颇为大方，2022年度、2024年度分别分红1000万元、1000.17万元，按实际控制人宦传方、吴云、宦欣彤一家直接持股比例71.91%计算，则其获得分红约1438万元。

值得指出的是，公司挂牌新三板后曾实施两次定增，2024年12月募集资金0.65亿元、2025年6月募集资金0.6亿元，定增资金全部用于补充流动资金，分红后却接连实施定增，此举是否合理？

一期产能利用率仅43.2%，二期产能消化引关注。方意股份本次募投的年产960万套汽车刹车片项目（二期）建设完成后将新增新增年产480万套，报告期产能利用率总体呈现下滑态势，分别为97.56%、90.24%、90.12%，不过产能增长较为明显，分别为574.8万套、703.8万套、810.95万套，扩产率超过59.19%，扩产步伐明显偏大。

另外，年产960万套汽车刹车片项目（一期）设计产能为180万套，最近两年产量分别为21.71万套、74.42万套，产能利用率偏低，分别为27.02%、43.2%，公司称主要系前装市场拓展初期的正常现象，随着设备调试完成、客户认证落地及新项目量产推进，产能利用率预计将逐步提升至合理水平。

北交所在第二路问询中要求进一步分析一期项目产能利用率低的合理性，新增年产480万套项目的必要性，已有及新增产能能否消化，是否存在产能闲置风险，公司称具备募投项目新增产能消化能力，产能闲置风险可控。

招股书提示“新增产能消化风险”，如果市场开拓不力，产能无法有效利用，则会造成资产的闲置，不仅无法实现项目的预期效益，而且由于扩张带来的成本投入也会侵蚀公司原有的利润空间。

研发费用增长明显。报告期，方意股份的研发费用稳增，分别为941.07万元、1,666.67万元、1,945.33万元，研发费用率分别为4.59%、6.58%、7.02%，公司称主要系开拓国内整车配套市场业务，加大了适合整车配套相关产品的研发投入。

职工薪酬、直接投入是支出重头，期末分别为847.84万元、643.60万元，占比分别为43.58%、33.08%，报告期研发人员分别为39人、59人、61人。

截至2026年3月10日，公司已取得专利52项，其中发明专利17项，发明专利占比约33%，总体研发成果较为丰硕。

境外收入占比近九成，盘式刹车片销售单价波动

预计上半年收入增速有所放缓。2023年至2025年，方意股份收入稳增，分别为2.05亿元、2.53亿元、2.77亿元，同比分别增长6.35%、23.51%、9.44%，归母净利润有所波动，分别为0.47亿元、0.46亿元、0.51亿元，同比分别变动6.15%、-2.36%、10.67%。

据短平快解读了解，2026年Q1实现营业收入、归母净利润分别为6,546.70万元、1,216.19万元，同比分别增长8.81%、15.09%，预计上半年收入1.42亿元至1.44亿元，同比增长4.35%至5.82%，归母净利润2790万元至2820万元，同比增长13.19%至14.41%，显然Q2业绩增速较Q1有所放缓。

盘式刹车片收入占比近七成，销售单价波动。方意股份主营业务收入主要来源于盘式刹车片，报告期收入分别为1.2亿元、1.54亿元、1.87亿元，收入占比从60.6%上升至69.74%，鼓式刹车蹄收入紧随其后，存在波动，分别为7,122.46万元、8,301.84万元、7,441.87万元，占比从35.96%下滑至27.77%，其他零配件期末收入667.57万元，占比2.49%。

从价格看，盘式刹车片、鼓式刹车蹄两大核心产品销售单价波动较大，前者每套分别为35.65元、40.31元、37.59元，后者每套分别为33.52元、31.45元、31.94元。

主营业务毛利率存在波动，分别为39.89%、38.27%、38.74%，盘式刹车片分别为42.5%、38.76%、40%，鼓式刹车蹄分别为35.34%、36.95%、36.08%。

境外收入占比近九成，欧洲独占六成。方意股份主营业务收入主要来源于境外，报告期销售收入分别为1.83亿元、2.28亿元和2.4亿元，占主营业务收入的比例分别为92.36%、93.05%和89.59%，占比较高。

其中又以意大利为主，收入分别为2,170.17万元、6,558.87万元、7,240.22万元，占比从11.86%上升至30.16%，需要关注的是，土耳其收入占比下滑较为明显，从27.04%下滑至9.45%，期末收入仅2,267.87万元。

分地域来看，境外收入主要以欧洲区域为主，报告期分别为1.24亿元、1.36亿元、1.44亿元，占比从67.75%下滑至60.12%，亚洲（不含中国大陆）的收入紧随其后，分别为4,236.62万元、6,191.73万元、6,979.75万元，占比从23.16%上升至29.07%。

方意股份表示，如果未来国际贸易环境不稳定性加剧，进口国贸易政策变化，外销客户可能会减少订单，对公司未来经营业绩造成不利影响。

境外收入为主意味着经常要与海关打交道，准确无误申报至关重要，否则可能遭遇行政处罚，而公司在2024年8月20日以退运货方式向海关申报进口刹车盘片（新）时，申报成交方式为CIF,实际成交方式为FOB,导致漏税14,348.59元，上海浦江海关据此对公司罚款0.15万元。

子公司遭遇诉讼。2026年6月5日，江苏元舜钢构科技有限公司向盐城市盐都区人民法院提起诉讼，声称其是江苏元舜建设集团有限公司（江苏元舜建设）分包方，江苏元舜建设尚余575.66126万元未向其支付，鉴于江苏元舜建设经营状况严重恶化、丧失偿债及履约能力，江苏元舜钢构科技有限公司依据法律规定提起债权人代位权诉讼，请求法院判决江苏方兴摩擦材料有限公司（方意股份子公司）支付所欠工程款。

7月14日，江苏元舜钢构科技有限公司申请撤诉，法院作出准予撤诉的裁定，公司称诉讼案件不会对公司生产经营造成重大影响。

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