改革红利全面释放，燕之屋实现量利共振回升？

出品|中访网

审核|李晓燕

7月中旬，港股市场一纸正面盈利预告，让沉寂许久的中式滋补赛道迎来一抹亮色。燕之屋披露2026年上半年经营数据区间，营收规模站稳11.67亿元至12.17亿元区间，同比上涨15%至20%；净利润涨幅更为亮眼，35%至50%的同比增幅，让利润增长速度大幅跑赢营收表现。在高端礼赠需求恢复节奏平缓、即食燕窝赛道价格战持续发酵的行业大环境下，这份成绩单不只是短期财务数据回暖，更是企业历经两年内部调整后，正式走出防守阶段、全面开启正向扩张的标志性信号。

回望2025全年经营状况，燕之屋彼时还处在“增收不增利”的反向经营状态。全年营收小幅回落2.41%至20.01亿元，净利润却逆势上涨两成，达到1.89亿元。彼时市场大多将这份利润上涨简单归结为压缩各项开支的被动保命之举，但若结合近两年企业一系列内部改造动作便能看清，这场自上而下的成本管控，是管理层主动布局的结构性优化，而非行业下行周期里的无奈收缩。经过一整年的体系打磨，2026上半年营收、利润双双走高，意味着内部改革红利与市场需求回暖形成双向共振，企业正式完成从“节流守利润”到“开源提规模”的模式切换。

生产成本的优化，是支撑利润持续走高最扎实的底盘。依托厦门智能生产基地的全面迭代升级，整套自动化生产体系对原料损耗、人工成本、生产能耗完成全方位管控。企业根据生产流程精简冗余岗位，在岗人员数量调整至1635人，人员精简匹配自动化生产线的运转需求，叠加生产工艺的持续改良，2025年产品销售成本同比下滑超一成，直接带动公司整体毛利率提升4.13个百分点至53.53%。进入2026年，智能工厂的规模化效益持续释放，稳定拉高产品盈利空间。

营销端的费用管控，则体现出企业精细化运营思维的成熟转变。此前多年，滋补行业普遍依靠大面积投放换取市场曝光，营销费用常年居高不下。燕之屋在2025年首次实现销售经销费用小幅回落，整体支出同比微降1%。费用缩减并不等同于品牌投放缺位，而是告别粗放式广撒网投放逻辑，依托数字化工具精准匹配目标客群，把营销预算倾斜至小红书、抖音等年轻流量阵地，提升每一笔营销投入的转化效率。研发板块同样告别盲目投入，收拢资金聚焦燕窝肽这类商业化落地性更强的项目，孵化子品牌布局口服美容赛道，让研发投入真正匹配企业长期产品布局规划。

渠道层面的“刮骨式调整”，是燕之屋穿越行业周期的关键一步。2025年公司主动清退26家经营效益薄弱的线下门店，全国门店总数回落至732家。收缩低效点位的同时，品牌同步落地13家新一代3.0形象旗舰店，优化线下门店的体验与销售能力；除此之外主动进驻山姆、永辉等主流商超体系，拓宽燕窝产品的日常选购场景。此番渠道洗牌在2026年显现成效，线上、线下两大渠道同步收获正向增长，过去线下渠道营收下滑的局面彻底扭转，全渠道均衡发展的格局逐步成型。

为打破燕窝产品绑定节日礼赠的固有标签，燕之屋在品牌与新品类布局上持续加码。品牌端搭建巩俐搭配朱一龙的双代言人体系，老牌影星夯实高端滋补的品牌底蕴，青年艺人拉近和新生代消费者的距离，搭配各类热门IP联名活动，消解传统滋补品自带的距离感。品类创新上，推出平价定位的燕屿新茶门店，以燕窝搭配新式茶饮的模式，用亲民价格培养年轻人日常食用燕窝的消费习惯；同时布局燕窝肽、胶原饮等美容向产品，拓宽燕窝的应用边界，搭建“燕窝+”的多元化产品矩阵。海外门店落地纽约、新加坡等地，也为品牌长期增长预留出海增量空间。

不过亮眼业绩之下，燕之屋的扩张之路依旧存在不少待解难题。男性滋补赛道布局的总裁碗燕市场反响平淡，反映出新人群市场培育需要更长周期；茶饮门店目前仅开设两家，新模式能否规模化复制，依旧需要市场长期检验。同时本次净利润大幅上涨，存在去年同期计提商誉减值压低基数的客观因素，剔除一次性因素后，主营业务的盈利增速存在一定回落空间。叠加整个燕窝赛道同质化竞争依旧激烈，大量中小品牌依靠低价抢占下沉市场，行业洗牌过程中头部企业依旧要持续应对内卷压力。

放眼整个滋补行业，行业洗牌速度正在不断加快，缺乏供应链、品牌壁垒的中小商家接连出局，市场份额持续向头部企业集中。燕之屋近两年完成了生产、渠道、品牌、研发的全链条修整，靠着降本积累利润底气，依靠新品与新渠道挖掘增量市场。此次半年盈喜，并不是阶段性的行情反弹，而是内部改革落地兑现价值的真实反馈。随着四大发展路径稳步落地，这家老牌燕窝龙头已经站在了发展的关键拐点，如何将阶段性的经营修复，转化为长期稳定的成长曲线，将会是燕之屋下一阶段最重要的课题。