北京
伦敦信贷市场研究机构LCD最新发布的2026年上半年欧洲杠杆融资调查显示，市场对信用基本面的预期正趋于稳定，但在未来六个月影响资产表现的关键因素上，投资者对宏观风险的焦虑已然超越了传统的信用风险考量。
调查指出，美国一季度的市场波动已为欧洲提供了一个清晰的参照坐标。2025年末调查时，受访者曾普遍预期美国杠杆贷指数将跑赢欧洲，这一判断在2026年一季度确实得到了验证。然而，随着人工智能相关风险情绪在全球市场蔓延，软件类资产占比较重的美国指数受到直接冲击。截至6月底，欧洲杠杆贷指数年内回报率达到1.82%，而美国同期仅录得1.32%。如今，60%的受访者转而认为欧洲市场将在下半年实现相对优势。
在资产类别偏好上，投资者的选择呈现出更明确的倾向。80%的受访者预期杠杆贷款将在下半年跑赢高收益债券。背后的逻辑并不复杂：央行降息路径仍充满不确定性，浮动利率票息所带来的利差优势得以维持。与此同时，对信用利差走向的预期几乎形成了共识，80%的受访者判断未来六个月欧洲信用利差将基本保持不变，剩余20%则认为会出现适度走阔。值得注意的是，没有任何一位受访者预测利差会显著走阔或出现任何程度的收窄，这意味着市场定价最有可能在当前水平保持稳定，而非进一步压缩或走向避险重定价。
在交易结构层面，调查同样指向了一种稳态延续的预期。大多数受访者预计，下半年收购交易中的杠杆倍数和股权出资比例不会发生显著变化，平均收购价格倍数也将维持现有水平。这种对定价结构的集体判断，反映出市场对当前融资环境的某种适应，买断式交易的成本和资本结构并未出现剧烈调整的压力。
交易流方面的情绪则相对积极。约60%的受访者预计，下半年通过银团贷款渠道进行的并购相关发行活动将有所增加。尽管如此，预期中的上升幅度尚不足以缓解当前市场的技术性供给短缺，资金等待合适标的的局面短期内仍将延续。
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