北京
来源：市场资讯
（来源：潘云娇 万联证券研究所）
行业核心观点：
当前线上零售额增速仍保持韧性，短期维度，“618”大促旺季结束后进入传统淡季，仍需持续关注行业竞争情况；中长期维度，《扩大消费“十五五”规划》发布，政策端持续提振消费，预计消费需求对快递量需求具有支撑。“反内卷”政策持续推进下，快递均价回升，并已在快递企业业绩中有所体现，当前行业主要个股估值处于历史低位，建议积极关注业绩回升带来的估值修复机会。
投资要点：
网上零售额累计增速仍有所回落，支持消费相关政策持续加码有望支撑社零增速回稳：2026年上半年实物商品网上零售额为6.4万亿元，同比+4.8%，较1-5月增速进一步回落0.2pct，占社会消费品零售总额的比重为25.85%，较1-5月提升0.26pct。7月13日，《扩大消费“十五五”规划》发布，提及“到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右”，隐含年均增速约3.7%，与2025年增速持平，社零总额稳健增长有望进一步支撑快递需求增长。
快递件量增速持续回落，“反内卷”政策持续推进，快递均价呈回升态势。上半年规上快递业务收入实现7714.10亿元，同比+7.3%，增速较1-5月+0.1pct，业务量实现1003.8亿件，同比+5%，增速较1-5月放缓0.2pct，单件均价为7.68元/件，同比+2.3%。6月单月数据，规上快递业务收入实现1360.40亿元，同比+7.70%，业务量实现175.1亿件，同比+3.80%，单件均价为7.77元/件，同比+3.8%，“反内卷”政策效果持续显现。
“反内卷”政策以及数智化赋能持续推进，多家上市快递公司26H1业绩预期大幅增长：顺丰控股/韵达股份/圆通速递/申通快递6月业务量分别为13.89/21.72/28.53/25.90亿票，同比增速分别为-4.9%/+0.0%/+8.6%/+18.6%，顺丰控股/韵达股份/圆通速递/申通快递6月单票收入分别为14.41/2.11/2.06/2.11元/件，同比分别变动+5.4%/+10.5%/-1.9%/+6.0%。申通快递、圆通速递和韵达股份近期公布上半年业绩预告，其中申通快递26H1归母净利润同比增长109.59%-133.85%、圆通速递同比增长69.34%-85.73%、韵达股份同比增长71.15%–98.57%。
风险因素：经济修复不及预期、线上消费需求不及预期、行业竞争持续加剧、成本上升、行业增速不及预期等。
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