消费基金调仓分歧浮现！重仓股回归白酒躲过回撤，加仓新易盛近一月大跌超15%

一些名曰“消费”的主题基金却满手重仓科技，这是今年A股科技主线单边上涨以及传统消费板块低位震荡下出现的荒诞一幕。

近日，随着公募基金二季报陆续披露，时代周报记者注意到，已有曾经重仓科技的消费主题基金二季度主动“回归”传统消费领域。

二季报显示，中加新兴消费混合、财通资管消费精选混合等消费基金二季度进行了大范围调仓换股，前十大重仓股从一季度的AI产业链相关个股调整为白酒、零食饮料等传统消费公司个股。但与此同时，也有部分消费基金二季度选择继续维持“AI信仰”，并加仓科技板块。

7月以来，科技板块迎来一轮深度回调，从这些消费主题基金近一个月的业绩表现来看，选择回归传统消费赛道的基金净值并未出现较大幅度的波动，部分基金净值反而实现上涨，而选择继续押注科技板块的基金却已回吐了上半年积累的大部分利润，个别基金近一月跌幅超过15%。

押注科技还是回归消费？“漂移”消费基金二季度调仓现分歧

今年上半年，AI、算力、半导体走出单边上涨行情，白酒、食品饮料等传统消费赛道持续低位震荡，两者收益天差地别，导致部分消费主题基金开始主动“追”科技。

随着基金二季报披露完毕，时代周报记者注意到，部分消费主题基金开始兑现一些前期涨幅过高的个股，并将目光重新瞄向传统消费板块。

以中加新兴消费混合为例，其一季度末前十大重仓股中，有超过一半投向科技板块，重仓股包括寒武纪、海光信息、工业富联、沪电股份等。

不过，进入二季度后，中加新兴消费混合进行了大范围的调仓，截至二季度末，该基金前十大重仓股分别为贵州茅台、美的集团、古井贡酒、今世缘、农夫山泉、格力电器、迎驾贡酒、伊利股份、TCL智家、阿里巴巴-W。

对于为何在二季度进行策略调整，中加新兴消费混合二季报解释称，“过去多年我们持仓结构上都以新兴消费和成长性较强的标的为主，近期我们把部分持仓在左侧布局了深跌多年的优质的传统消费标的，比如食品饮料中的部分白酒、饮料、零食公司，比如部分龙头家电、化妆品公司。”

类似地，从科技方向调整为传统消费领域的还有财通资管消费精选混合，一季度末，该基金前十大重仓股包括宏和科技、腾景科技、中富电路、环旭电子等，二季度末前十大重仓股调整为贵州茅台、迎驾贡酒、北特科技、春秋航空、东鹏饮料、盐津铺子、海天味业、三花智控、珀莱雅、新澳股份，全部为新进个股。

财通资管消费精选混合二季报显示，进入到二季度后，管理人继续以价值成长配置思路为主，依然着重关注与大消费相关的行业及公司，同时在二季度逐步对一些优秀的消费类底部公司进行左侧布局，并兑现一些前期涨幅较大的品种。

不过，也有部分消费基金二季度选择继续“硬刚”科技。

以恒生前海消费升级混合为例，一季度末，该基金前十大重仓包含中际旭创、新易盛、东山精密、芯原股份、源杰科技等热门股，二季度末，其前十大重仓股新进富创精密、鼎泰高科、大族激光、世纪华通、宏和科技，并继续加仓新易盛，主要配置仍集中在AI产业链相关标的。

“提及‘消费’，传统认知往往聚焦白酒、化妆品、家电等实物商品，近年来则延伸至具备IP属性的潮玩、黄金珠宝等兼具悦己与保值属性的品类。”恒生前海消费升级混合二季报称，随着生成式AI爆发，当前最前沿的“消费”已不再局限于物理消费，而是深度延伸至数字世界的交互体验。能够源源不断生产Token的算力基础设施（芯片、服务器、光模块、IDC），是挖掘新时代消费红利的终极锚点。

重仓科技近一月跌超15%，业内看好消费板块估值修复机会

7月以来，科技板块经历了一波猛烈回调，不少重仓科技股的基金月内跌幅超过20%。

时代周报记者注意到，部分曾经重仓过科技板块的消费主题基金因二季度调仓及时，避免了此轮大幅回撤，而选择继续持有科技的消费基金，则回吐了上半年积累的大部分利润。

今年上半年，恒生前海消费升级混合净值累计涨幅达到82.19%，但截至7月21日，该基金今年以来涨幅回落至46.51%，近一个月跌幅达到15.26%。

财通资管消费精选混合A上半年涨幅为31.82%，截至7月21日全年涨幅为28.60%，近一月跌幅为5.95%；中加新兴消费混合A年内涨幅为8.26%，近一月净值上涨4.63%。

有业内人士向时代周报记者表示，消费主题基金“挂羊头卖狗肉”，本质是基金经理在短期业绩压力下的博弈行为，行情上涨时投资者被动获利不易质疑，但在赛道回撤后却可能引发争议。

不过，从基金合同来看，这些基金界定的投资范围又十分宽泛，很难将其严格定性为“风格漂移”。例如，恒生前海消费升级混合在基金合同中对于消费升级主题的界定涵盖了汽车、家用电器、纺织服装、电子、计算机、银行等数十个行业。

今年6月，中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（下称《指引》），自2026年12月1日起施行。

《指引》明确提出，主题投资基金的名称应当与基金合同约定的投资方向一致，不得出现名实不符的情形。基金管理人应当以可识别或可量化的方式约定投资风格、投资范围和风格库入库标准，清晰界定基金合同约定的投资方向，界定范围应当符合市场基本常识和普遍认知，不得仅使用笼统、含糊的表述方式。

当前，A股市场风格切换频繁、波动加大，从目前披露的基金二季报来看，不少基金经理认为未来消费板块仍存在估值修复和基本面企稳的可能。

沪上某基金经理向时代周报记者表示，当前市场对传统行业的定价已充分甚至过度反映了悲观预期。一大批具有稳固护城河、充沛自由现金流、优秀治理结构的制造业和消费龙头公司，估值已处于历史极低分位。这些企业的经营基本面并未发生实质性恶化，反而在行业洗牌中展现出更强的竞争韧性。一旦市场对宏观经济的担忧有所缓解，或AI资本开支向实体经济的传导效应得到验证，这些被市场冷落的优质资产将面临显著的估值修复机会。

不过，也有部分消费基金经理的“AI信仰”并未动摇。

“我们现阶段超配Token消费，并非意味着传统消费将消亡。实物消费与精神消费将长期共存，高端白酒、国潮品牌等传统优质消费品依然具备抗周期韧性。但在资产配置的权重上，当下我们坚定认为：AI驱动的数字体验消费，正处于渗透率斜率最陡峭的‘超级周期’，而投资算力供应链恰是我们作为投资人参与这场变革最直接的方式。”恒生前海消费升级混合二季报称。

本文源自：时代周报

作者：黄宇昆