浙商汇金聚兴一年定开债基二季报解读：六个月超额收益46BP 单一机构持有97.92%份额

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：本期利润355.57万元 公允价值变动收益贡献19.10万元

报告期内（2026年4月1日至6月30日），浙商汇金聚兴一年定开债券发起式基金（以下简称“该基金”）主要财务指标如下：本期已实现收益3,364,662.36元，本期利润3,555,652.95元，期末基金资产净值504,906,436.38元，期末基金份额净值1.0480元。

从利润构成看，本期利润较已实现收益高出190,990.59元，主要来自公允价值变动收益。加权平均基金份额本期利润0.0074元，反映出每单位份额在报告期内产生的利润水平。

净值表现：三个月超额收益9BP 六个月跑赢基准46BP

该基金净值表现显示，过去三个月份额净值增长率0.71%，同期业绩比较基准（中债综合全价（总值）指数收益率）为0.62%，超额收益0.09个百分点（9BP）；过去六个月净值增长率1.37%，基准收益率0.91%，超额收益0.46个百分点（46BP），中长期业绩跑赢基准幅度显著。

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③超额收益（①-③）过去三个月0.71%0.62%0.09%过去六个月1.37%0.91%0.46%

投资策略：加仓超长债 10年国开收益率下行17BP

基金经理在报告中表示，二季度债券市场呈现“资金面宽松→基本面定价→政策博弈”的演变逻辑。组合操作上，利率债和金融债根据利差灵活调整比例，重点加仓超长债。

从市场表现看，报告期内1年国开债收益率下行9BP，3年国开债下行11BP，10年国开债下行17BP，30年国债下行11BP，10年内收益率曲线小幅走平。信用债方面，1年AA城投债收益率下行10BP，2年AA+城投债下行9BP，5年AAA二级资本债下行18BP，信用利差整体收窄。

管理人展望：三季度利率或震荡 警惕政府债供给压力

对于三季度市场，基金管理人认为，交易核心在于货币政策与资金面。央行在维持宽松基调的同时，可能关注长端利率（10年期国债1.7%）与非银杠杆水平，限制收益率下行节奏。此外，三季度政府债供给高峰将阶段性抽水流动性，构成短期核心压制。

基本面方面，内需疲软（地产链低迷、消费修复乏力、信贷需求不足）为债市提供长期支撑，但外需与高端制造韧性、PPI高位震荡形成约束。若7月底推出增量财政政策带动经济脉冲式修复，或推升期限利差。操作上建议避免追低，寻找利差安全边际品种逢调整配置。

资产组合：债券占比92.39% 其他资产中应收清算款达4180万元

报告期末，该基金总资产561,274,580.47元，资产配置高度集中于债券，占比92.39%；银行存款和结算备付金合计903,150.10元，占比0.16%；其他资产41,809,215.53元，占比7.45%。

其他资产中，应收证券清算款达41,808,362.86元，占基金总资产的7.45%，主要为待清算的债券交易款项，需关注后续资金到账情况对流动性的影响。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）债券518,562,214.84银行存款和结算备付金903,150.100.16其他资产41,809,215.537.45合计561,274,580.47

债券投资：金融债占比54.27% 前五大持仓合计34.48%

从债券品种看，金融债为第一大配置品类，公允价值274,037,771.31元，占基金资产净值的54.27%，其中政策性金融债193,223,161.64元，占比38.27%；企业债、短期融资券、中期票据占比分别为14.23%、9.98%、21.22%。

前五大债券持仓中，24鄞州农商行二级资本债01（代码232480065）以41,528,383.56元的公允价值居首，占净值8.22%；25农发30（代码250430）紧随其后，占比8.07%。前五大持仓合计占基金资产净值的34.48%，集中度较高。

序号债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）124鄞州农商行二级资本债0141,528,383.568.22225农发3040,762,202.748.07323杭州国资MTN00130,834,953.426.11425农发2530,656,605.486.07525杭金投SCP00630,356,021.926.01

份额变动：申购赎回近乎停滞 持有人连续58天低于200人

报告期内，该基金份额变动极小：期初份额481,786,186.07份，期间总申购869.69份，总赎回1.91份，期末份额481,787,053.85份，净申购867.78份，规模基本持平。

值得注意的是，该基金自2026年4月1日至6月17日（共58天）持续出现持有人低于200人的情形。单一机构投资者持有471,786,186.07份，占基金总份额的97.92%，存在因大额赎回导致的流动性风险和清盘风险。

风险提示：单一机构持有比例过高 需警惕流动性与清盘风险

该基金作为发起式基金，合同生效已满三年（2023年3月30日生效）。根据规定，若连续20个工作日出现持有人不足200人或资产净值低于5000万元，需在定期报告中披露。当前基金资产净值5.05亿元（高于5000万元），但持有人数量持续低于200人，且单一机构持有近98%份额，存在以下风险：

1. 流动性风险：单一机构大额赎回可能导致基金被迫变现资产，引发净值波动；
2. 清盘风险：若持有人数量长期不足200人，或触发基金合同终止条款；
3. 操作风险：高度集中的持有人结构可能影响基金申赎稳定性，增加管理难度。

投资者需密切关注基金持有人结构变化及管理人应对措施，审慎评估投资风险。