上海
财联社7月22日讯（编辑 杨斌）经过难熬的一段时间沉寂后，债市今日“一鸣惊人”。
超长端利率债表现优异，今日30年国债收益率下行近3.5BP，为年内最大的单日下行幅度。买方力量上，险资仍是超长债行情的主要支撑。
为何债市突然走强？业内人士分析称，昨日股市大幅反弹后，“固收+”产品的赎回压力有所缓解，债市多头入场动力也得到增强；另外据机构统计，自2026年4月起，股债之间的“跷跷板”效应开始被同涨同跌的现象替代。
回溯近日行情，7月以来，债市显得异常平静，10年国债陷入了极为狭窄的震荡区间，自昨日为止几乎未曾突破过1.73%-1.74%的范围。30年国债走势更弱，收益率由2.21%一度上行至2.26%，使得30y-10y国债利差行至高位。
不过，今日30年国债一反“疲态”。截至16：00，“26特国04”的收益率已下行约3.45BP，为今年以来30年国债活跃券单日下行最大的幅度。成交量方面，7月以来30年国债或活跃券的日成交量基本在1000笔以下，今日已飙升至2000笔。
图：30年国债活跃券收益率日K走势
（资料来源：Choice数据，财联社整理）
业内债市分析师表示，险资仍然是超长债行情的主要推手。当前配置型机构仍处于欠配状态，三季度债券供给虽然边际抬升但压力可控，30年国债作为稀缺的高久期资产受到追捧。
在需求端，华创证券固收首席周冠南此前研报指出，降息预期不足以及三季度地方债供给即将放量的环境下，配置盘在收益率低位参与度不高，保险对30年国债偏好下降、点位要求提高。券商在“平空”出尽后进一步买入意愿不强，驱动收益率下行的动力不足。基金则久期已较高，三季度进一步压缩30y-10y利差的动能有限。
根据财联社此前的报道，保险是近期超长端债券的主要买方，但相比30年期，险资对50年期国债的偏好更强。
另一方面，上述分析师表示，昨日股市大幅反弹后，“固收+”产品的赎回压力有所缓解，债市抛压减轻，多头入场动力也得到增强。
值得注意的是，今年“股债跷跷板”效应不再灵验。据国海证券固收首席颜子琦的观测，自 2026年4月起，股债之间的“跷跷板”效应开始被同涨同跌的现象替代。
此前，市场也有不少观点关注到近期股市调整给“固收+”产品负债端压力。而在昨日权益市场反弹中，主要股指均涨幅惊人，科创50甚至单日涨幅超10%。
颜子琦认为，股债出现同涨同跌，往往是流动性因素在主导。从这个角度出发，若后续长鑫科技 IPO 冲击逐步被消化，权益市场能够企稳甚至重启上行趋势，可能说明流动性环境重回宽裕，则可以期待国债利率继续向下运行的可能。
尽管今日30年国债大幅走强，但对于行情的持续性，机构仍呈不同看法。
中信证券FICC团队认为，短期来看，换券期结束、供给高峰度过后机构情绪有望边际缓和，期间30Y-10Y期限利差大概率围绕50bps中枢的窄幅区间进行多空博弈。长期来看，债市僵化现状破局、期限利差系统性压缩仍需等待，传统的货币宽松路径难度较大。
国联民生证券固收首席徐亮指出，如果后续确认资金能够平稳宽松、通胀增速正常回落、供给高峰接近尾声、经济刺激政策落地且影响稳定，则30Y-10Y利差有可能会向30BP左右压缩，30年国债利率在下半年有望下行至2.0%-2.05%的低位，而7-8月份需要对上述因素进行验证。
（财联社 杨斌）
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