北京
全球光储龙头的董事长坐不住了。
7月21日盘后，阳光电源公告称，收到董事长曹仁贤提议，拟以不低于5亿元、不超过10亿元的自有或自筹资金回购公司A股股份，用于股权激励或员工持股计划；若三年内未使用完毕，将予以注销。
董事长这一提议，收到了立竿见影的效果：7月22日，阳光电源股价高开2个多点后一度上冲逾6%。
笔者落笔之时，回落之后再度冲高，已有8个点左右的涨幅。
对投资者来说，现在最关心的问题是，阳光电源是否企稳，是否值得抄底？
可能目前下定论为时尚早。
不可否认，阳光电源董事长提议回购确实释放了积极信号，但在基本面承压、外部政策不确定性高悬的背景下，单次回购难以构成股价趋势性反转的充分条件。
从信号意义看，核心管理层在股价接近腰斩时出手，确实向市场传递了对企业长期价值的信心。
但需注意的是回购不直接等同于"底部"。据了解，阳光电源历史上并非首次回购——2023年8月、2024年7月均有过类似操作，但股价此后并未立即止跌。2023年9月抛出10亿元回购方案后，股价反而在次日创下年内新低。
另外，还得看到5亿至10亿元的回购金额，相对其市值规模来说，还是十分有限。
截至7月21日，公司市值约2158亿元，回购上限仅占市值约0.46%，对股价的直接买盘支撑相对有限。
阳光电源从191.71元高点跌至99.77元，区间跌幅近50%，核心诱因是外部政策冲击叠加内部业绩失速。
外部方面，6月30日路透社报道称，特朗普政府正在起草针对外国产并网逆变器的进口禁令，目标直指中国厂商。作为全球逆变器出货量榜首企业，阳光电源海外营收占比高达60.54%，美国市场贡献约15%-20%，禁令一旦落地将直接冲击高毛利的美国储能逆变器和大型光伏逆变器业务。
内部方面，阳光电源的业绩明显失速——2025年四季度净利润同比暴跌54%，2026年一季度营收同比下滑18.26%、归母净利润同比下滑40.12%。
目前来看，此前的高增长可能宣告终结，未来的不确定性在增加。
短期来看，阳光电源董事长的提议回购确实带来了情绪修复，7月22日的反弹即是证明，但判断“企稳”需回答几个问题。
第一，美国禁令的“达摩克利斯之剑”是否消除？ 目前草案仍处于磋商阶段，存在修改或搁置可能。花旗分析师认为“可能不会发生，或者宽限期会很长”。但只要不确定性存在，资金就倾向于避险。
第二，阳光电源的业绩是否已见底？
投资机构高盛预计阳光电源2026年第二季度收入约233亿元、净利润约30亿元，各业务线同比仍将下滑。还有机构预测其2026年全年净利润均值约154亿-158亿元，增速13%-17%，与此前的高增长不可同日而语。
第三，阳光电源对回购股票的提议，是否对自己的未来发展做出了充分估计，还是仅仅出于维持股份稳定的目的？有分析认为，若按周期制造企业的9-11倍PE定价，阳光电源目前市盈率大约25倍左右，也就是说，真如此，其对应的股价可能在70元上下。
第四，从技术图形上来看，阳光电源股价是否不再新低，这也是一个相当重要的参考。
7月1日，IPO日报在阳光电源股价暴跌当天即指出，此时“抄底或许不是最好的选择”，建议投资者“多看少动，至少不能重仓抄底”，并强调需密切跟踪法案进展和公司是否有海外替代产能。7月2日续跌后，IPO日报再次提醒31万股民应冷静思考下跌是否到位。
随后，阳光电源一路下跌至99.77元。
笔者认为，回购是积极信号，但不足以单独构成“企稳”依据。历史上多次回购均未立即扭转颓势，投资者不宜将单次回购等同于政策底或市场底。 外部政策不确定性是最大变量。在美国禁令正式落地或明确搁置之前，阳光电源的估值将持续受到压制。
另外，基本面验证需要时间。阳光电源董事长现在呼吁回购，显示其有贪心，但作为投资者，眼见为实，至少要看二季度乃至下半年其业绩能否边际改善，那才是判断股价是否真正见底的核心依据。
在不确定性充分消化之前，即便看好阳光电源的未来，也要保持谨慎，控制仓位，或许会错过抄底的良机，但可能是保护本金的更理性选择。
本文源自：国际金融报
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