德邦大健康混合季报解读：C类份额�...

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润亏损1181.66万元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），德邦大健康灵活配置混合A（以下简称“德邦大健康A”）和C类份额均出现利润亏损。其中，德邦大健康A本期利润为-11,816,619.22元（约-1181.66万元），C类本期利润为-5,636.65元。从加权平均基金份额本期利润看，A类为-0.1207元，C类为-0.1195元，均为负值。

期末基金资产净值方面，德邦大健康A为104,836,236.28元（约1.05亿元），份额净值1.1234元；C类资产净值18,521.77元，份额净值1.0906元。

主要财务指标德邦大健康灵活配置混合A德邦大健康灵活配置混合C本期已实现收益（元）1,292,545.70本期利润（元）-11,816,619.22-5,636.65加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）104,836,236.2818,521.77期末基金份额净值（元）

基金净值表现：三月净值跌10.26% 跑输基准4.42个百分点

过去三个月，德邦大健康A和C类份额净值增长率均为-10.26%，而同期业绩比较基准收益率为-5.84%，基金跑输基准4.42个百分点。从风险指标看，基金净值增长率标准差为1.45%，高于基准的0.81%，显示基金波动幅度大于基准。

长期业绩方面，过去一年基金净值下跌7.49%，跑输基准6.56个百分点；过去三年累计下跌26.65%，跑输基准19.27个百分点，业绩持续弱于基准表现。

阶段净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）净值增长率标准差基准收益率标准差过去三个月-10.26%-5.84%-4.42%1.45%0.81%过去六个月-12.77%-5.77%-7.00%1.49%0.88%过去一年-7.49%-0.93%-6.56%1.18%0.74%过去三年-26.65%-7.38%-19.27%1.54%1.01%

投资策略与运作分析：配置非科技资产 净值承压于市场分化

基金管理人表示，本季度市场呈现极致结构性分化，AI科技赛道（电子、通信板块涨幅超60%）与传统板块（农业、钢铁板块跌幅超20%）行情割裂。外部美伊冲突压制需求复苏预期，国内5-6月经济数据偏弱，资金“经济脱敏”配置AI板块，导致板块分化加剧。

基于风险收益比权衡，基金配置以低位非科技类资产为主，但受市场极端分化拖累，净值表现承压。管理人认为，当前AI板块交易拥挤度处于高位，下行容错空间收窄，短期回调风险抬升，未来市场分化格局或逐步收敛，估值低位、基本面支撑的非科技价值资产有望迎来修复。

基金业绩表现：净值持续跑输 长期收益落后基准

截至报告期末，德邦大健康A份额净值1.1234元，报告期内净值增长率-10.26%，显著低于业绩比较基准的-5.84%。自基金合同生效（2015年4月29日）以来，基金累计净值增长率32.27%，而基准累计收益率为-31.43%，基金长期跑赢基准63.70个百分点，但近三年、近五年业绩持续跑输，显示策略适应性下降。

宏观与市场展望：AI板块风险收敛 非科技资产或迎修复

管理人对宏观经济和市场的展望包括：美伊冲突虽边际缓和但未彻底平息，压制全球需求复苏与通胀回落预期；国内经济数据偏弱强化资金“经济脱敏”配置思路，但AI板块前期涨幅巨大、预期充分，多项交易指标触及历史极端区间（如成交额前5%个股成交占比突破50%），短期回调风险显著。

展望未来，市场首要任务是消化前期拥挤筹码结构，极端分化格局或将收敛，资金配置有望回归均衡。估值处于低位、基本面具备支撑的非科技价值资产，有望迎来估值修复行情。

基金资产组合：权益投资占比93.66% 近乎全仓股票

报告期末，基金总资产105,185,523.85元，其中权益投资（全部为股票）占比93.66%，金额98,515,622.94元；银行存款和结算备付金合计6,661,307.28元，占比6.33%；其他资产仅8,593.63元，占比0.01%。基金未配置债券、基金、金融衍生品等其他资产，权益仓位处于极高水平。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资（股票）98,515,622.94银行存款和结算备付金合计6,661,307.286.33其他资产8,593.630.01合计105,185,523.85

股票行业配置：制造业占比49.5% 大健康主题偏离显著

基金股票投资按行业分类显示，制造业占比49.50%（51,899,469.66元），交通运输、仓储和邮政业占比24.09%（25,262,820.00元），住宿和餐饮业占比8.65%（9,066,882.65元），卫生和社会工作（大健康核心领域）仅占4.89%（5,122,720.00元）。信息传输、软件和信息技术服务业（AI相关）未配置，农、林、牧、渔业等传统板块亦无持仓。

作为以“大健康主题”为投资目标的基金，其核心行业配置占比不足5%，显著偏离基金合同约定的投资方向。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）制造业51,899,469.66交通运输、仓储和邮政业25,262,820.00住宿和餐饮业9,066,882.658.65卫生和社会工作5,122,720.004.89合计98,515,622.94

前十股票持仓：航空、旅游股占比高 健康领域仅2只

期末基金前十股票投资中，航空股中国东航（6.68%）、中国国航（6.64%）、吉祥航空（4.29%）合计占比17.61%；旅游股三峡旅游（4.66%）、首旅酒店（4.55%）合计占比9.21%；化纤股新乡化纤（5.48%）、化工股万华化学（4.54%）、仪器仪表股川仪股份（4.81%）亦在列。大健康相关股票仅金域医学（4.88%）、恒瑞医药（4.40%），合计占比9.28%，持仓分散且占比低。

股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）中国东航1,839,0007,006,590.006.68中国国航1,151,0006,963,550.006.64新乡化纤906,7005,748,478.005.48金域医学227,7005,118,696.004.88川仪股份279,5005,044,975.004.81三峡旅游855,6004,885,476.004.66首旅酒店437,0004,772,040.004.55万华化学69,6004,761,336.004.54恒瑞医药88,6914,615,479.644.40吉祥航空437,0004,496,730.004.29

基金份额变动：C类份额赎回69% A类单一机构持有近30%

报告期内，德邦大健康A份额从期初104,376,172.65份降至期末93,319,315.66份，净赎回13,261,288.25份，赎回比例12.7%；C类份额从期初55,073.87份降至期末16,982.99份，净赎回42,785.38份，赎回比例高达69.2%，投资者赎回意愿强烈。

此外，报告显示单一机构投资者持有德邦大健康A 27,707,582.89份，占比29.69%，存在大额赎回引发的流动性风险。基金管理人提示，单一机构大额赎回可能导致资产变现压力、净值波动加剧，甚至触发基金合同约定的清算条件。

项目德邦大健康灵活配置混合A（份）德邦大健康灵活配置混合C（份）报告期期初份额总额104,376,172.6555,073.87报告期总申购份额2,204,431.264,694.50报告期总赎回份额13,261,288.2542,785.38报告期期末份额总额93,319,315.6616,982.99

风险提示：主题偏离、业绩承压与流动性风险需警惕

综合来看，德邦大健康混合基金存在三大风险点：一是主题偏离风险，作为大健康主题基金，卫生和社会工作行业配置仅4.89%，前十股票中健康领域占比不足10%，与基金合同约定的投资目标显著不符；二是业绩持续跑输风险，近三个月、六个月、一年、三年净值增长率均大幅落后业绩比较基准，策略有效性存疑；三是流动性风险，C类份额赎回比例69%，A类单一机构持有近30%，大额赎回可能引发资产变现压力，影响基金净值稳定性。投资者需密切关注基金风格漂移及份额变动情况，审慎评估投资价值。