北京
来源：市场资讯
（来源：国金证券第5小时）
各位投资者朋友
如果您昨天（7月21日）完整经历了这个交易日，大概会记住一个词——深V。
早盘高开，随后一路下探。科创50一度跌超3%，创业板指跌超2%。如果您在那个时候关了行情软件，大概会觉得：又是熟悉的味道。
但10点左右，盘面风云突变。半导体设备、晶圆制造率先拉起，科创50从跌3%一路拉升至涨近11%。午后攻势延续，截至收盘，上证指数涨1.79%；深证成指涨4.81%；创业板指涨7.05%；科创50涨10.73%。沪深京三市成交额约2.96万亿元。
从跌3%到涨近11%——科创50全天振幅超过13个百分点。全市场超3100只个股上涨，逾120只涨停。
PART.01
为什么反弹？多重力量在同频共振
昨天的反弹，不是某一个利好的功劳，而是几股力量在同一时间点完成了共振。
政策信号集中释放。 7月20日，证监会主席吴清主持召开投资者座谈会。同一天，中国国新宣布已使用专项再贷款及配套资金超500亿元，中国诚通累计买入近百亿元。
多路资金集体进场。 7月20日，宽基ETF净流入590.61亿元，为近一年次新高。7月20日晚间，五大头部险企同步表态支持资本市场。与此同时，超40家上市公司密集披露回购、增持计划。
市场自身已具备反弹条件。 此前我们在《急跌之后，历史会否重演？》中曾提出三个锚点：韩国KOSPI波动收敛、北美巨头财报指引、A股量价信号。如今前两个信号正在兑现——韩国KOSPI波动已明显收敛，台积电法说会将2026年资本支出指引上调至600亿至640亿美元。而第三个信号，昨天也来了：成交放量、指数站上关键均线。
几股力量在同一时刻汇聚——政策定调、国家队出手、保险资金表态、产业资本回购、ETF持续流入、技术面超跌——于是有了昨天这场深V。
PART.02
市场怎么看？共识正在形成
综合来看，市场正在形成几个共识。
本轮调整属于技术性调整，业绩趋势和产业逻辑并未被破坏。融资余额已降至约2.75万亿元，占流通市值不足3%，远低于2015年约4.5%的水平，杠杆风险整体可控。急跌阶段大概率已经过去。
7月以来的回调，更多是资金面和交易结构主导的，而非基本面转向。随着调整充分、外部风险消退，市场有望逐步企稳。基于“AI产业趋势延续、调整幅度充分、ETF增量资金信号明确”等多重判断，反弹的条件正在成熟。
需要特别强调的是，中长期资金的坚定流入，能够在市场出现流动性冲击时及时介入、阻断负反馈，提供新的定价锚。这正是昨天反弹与以往“政策底反弹”最大的不同之处——昨天是有真金白银在低位承接的。
PART.03
反弹能走多远？
昨天这根阳线，大概率标志着急跌阶段的结束。但有两件事不建议急着做：
第一，别急着“ALL IN”。 一天的深V不代表趋势立刻反转。从急跌到企稳到反转，中间大概率还有震荡。仓位管理依然重要。
第二，别急着“全部离场”。 产业趋势没有被破坏。中期业绩大面积预增、今年世界人工智能大会释放的产业和政策信号，都是支撑中长期逻辑的积极因素。昨天领涨的半导体、存储、AI硬件，恰恰是前期被错杀最严重的方向——这是市场在重新学习定价的第一步。
PART.04
结语
我们在之前的聊投资中曾写过一句话，今天看来依然成立：产业在往前走，只是资本市场需要重新学习如何为它定价。
至于反弹能走多远——让时间和业绩来回答。
（撰文：国金证券财富产品中心）
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