北京
投资银行Keefe, Bruyette & Woods在Hut 8宣布其Beacon Point AI数据中心园区第二份租约后，维持了对该公司的“跑赢大盘”评级和138美元的目标价。这份新签的15年期租约覆盖352兆瓦的IT容量，标志着该园区在商业化进程上迈出了关键一步。
KBW分析师Stephen Glagola指出，在公告发布前，Hut 8每股91.45美元的股价中仅反映了约139兆瓦的未来托管增长预期。相比之下，第二份租约直接锁定了352兆瓦的新增容量，远超市场此前定价的规模。受此消息推动，Hut 8股价在盘前交易中上涨约15%。
Glagola提到，租约签署的时间窗口非常关键。该租户在7月中旬排他期到期后不久就行使了扩容选择权，这让竞争对手的开发商没有机会争取该租户2028年的初始容量需求。KBW报告认为，这笔交易阻止了其他方介入竞逐同一批需求。
Beacon Point租约的收益结构
合同条款包含每年3%的租金递增机制。KBW测算，首年每净兆瓦稳定净运营收入约为150万美元，成本收益率达15%。按递增后的趋势基准计算，这两项指标分别上升至每净兆瓦186万美元和18.6%的收益率。
新租约的基础期限合同价值为98亿美元，叠加此前第一份352兆瓦租约的同等规模合同，整个Beacon Point园区的合同总价值达到196亿美元。Hut 8预计，园区运营稳定后，年均净运营收入将达13.1亿美元。此外，每份租约均附带三个五年的续租选项，若全部行使，总合同价值可能攀升至502亿美元。
Hut 8的AI业务版图全貌
随着新合同落地，Hut 8在Beacon Point和River Bend两大站点签约的AI业务组合已覆盖949兆瓦的IT容量。公司公布的数据显示，整个组合的基础期限合同总价值达到266亿美元，预期年均净运营收入超过17.5亿美元。
位于得克萨斯州Nueces County的Beacon Point园区，目前签约IT容量已达704兆瓦。其中，第一份租约和第二份租约各占352兆瓦，承租方均为同一家未披露身份的高投资评级租户。园区的首阶段通电时间仍按计划定在2027年第一季度，而Hut 8预计将在2028年第二季度交付二期项目的首个数据大厅。第二个AI设施将采用NVIDIA的DSX参考架构，并利用约500兆瓦的公共电力容量。
ERCOT授权仍是关键变量
尽管Beacon Point已通过AEP Texas获得了公用事业电网互联，但项目尚未收到得克萨斯州电力可靠性委员会的正式通电授权。KBW将ERCOT在8月7日的“Batch Zero”截止日列为项目的下一个关键里程碑。由于该项目已持有已执行的租约并处于前期开发阶段，KBW预期Beacon Point将有资格被归类为基荷负载，从而获得优先评估。
ERCOT的“Batch Zero”流程专为评估大规模负荷互联请求对全系统可靠性的影响而设，申请方需满足特定的成熟度和承诺要求。能否在此轮审批中通过，将直接影响Beacon Point能否按现有时间表推进并如期交付。
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