扛不住了！张坤二季度割肉白酒建仓科技，基民炸了：高买低卖！

7月21日，市场在科技股搅动下大幅波动之际，曾经的“顶流”基金经理易方达张坤的基金二季报出炉。其中，他的代表性产品易方达蓝筹精选罕见大手笔调仓，备受市场关注，也引来不少基民热议，甚至可以说是“非议”。

这只原本由张坤独管近八年的基金，在一个多月前增聘了两名基金经理，而这次增聘带来的影响也是立竿见影的。整体看，易方达蓝筹精选在二季度大幅减仓了死守五年的白酒股和“科技老登”，开始对AI产业链个股进行配置，中芯国际、东山精密两股新进十大重仓股。二季度，该产品或许还未来得及完全调仓，手握现金比例也远超以往各季。

季报一出，基民质疑声一片，因为白酒等消费股经过长期下跌后，已经有企稳回升的势头，而AI相关的科技股刚进入下半年就迎来一波深度调整，张坤可以说结结实实地挨了一记闷棍。好在目前易方达蓝筹精选对硬科技的整体持仓比例还不算高，后续其会否继续加仓值得跟踪。

二季度收益率-13%亏损34亿

今年二季度，易方达蓝筹精选延续了一季度的颓势，甚至跌势有所加速。截至报告期末，该基金份额净值为1.5273元，净值增长率为-13.52%，同期业绩比较基准收益率为2.03%，该基金大幅跑输业绩基准超过15个百分点。

而截至目前（7月20日），这只产品从2018年9月5日成立至今的收益率是51.45%，年化复合收益率只有约5%，大幅跑输同类产品平均113.3%的收益率，只比业绩基准沪深300的39.42%稍强一点。2021年2月10日高点时，该产品的收益率是252.87%，之后持续下跌约5年半，回撤掉八成收益，这样的走势下大部分持有人其实未必能赚到钱。

从绝对数来看，二季度易方达蓝筹精选亏损了34亿元，期末基金规模已经跌至204亿元，距跌破200亿关口仅一步之遥。一季度末时，该只基金规模尚有268亿元，二季度减少了60多亿元。规模下降一方面是因为亏损，另一方面是基民持续赎回，二季度该基金申购不到5亿份，赎回却有23亿份，净赎回约18亿份。

易方达蓝筹精选如今逼近200亿的规模，与其2021年一二季度高位时的近900亿相比，五年时间同样跌去近八成，可谓“恍如隔世”。彼时，该基金的份额达到了约309亿份，如今则只有133亿份，净赎回了五成以上。

突然割肉白酒增配科技

易方达蓝筹精选近年的持仓结构向来比较稳定，基本上白酒能占到接近一半的仓位，其余仓位再配些腾讯、阿里为代表的“科技老登”。但是，这次的二季报来看，该基金仓位出现了明显变化：一方面股票仓位大幅下降，现金比例上升，白酒股、“科技老登”仓位均砍半不止；另一方面，它开始配置一些AI产业链硬科技股票。

具体来看，截至今年一季度末，易方达蓝筹精选十大重仓股尚有4只白酒股，即贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒，分别为第一、二、三和第七大重仓股，基本都是压着10%的单票占比上限配置，合计仓位则占到总盘子的近四成。

此次二季报，这四只白酒股仍在，但座次重排、仓位大降，有的持仓甚至砍掉七八成。具体看，第二大重仓股贵州茅台，仓位降至5.62%；第五大重仓股泸州老窖，仓位降至4.62%；第六大重仓股五粮液，仓位更是只有2.73%；第七大重仓股山西汾酒，仓位同样只有2.71%。这样，四只白酒股整体仓位仅约16%，与一季度的近40%相比降幅相当明显。

一季度末时，除了白酒股，张坤对腾讯、百胜中国、中海油、阿里巴巴等股票也是压着单票上限配置，二季度同样基本都减仓了四成到七成。这样，易方达蓝筹精选二季度末整体股票仓位只有75%，比一季度末的93.64%、去年末的93.12%大幅下降。

那么，易方达蓝筹精选减持白酒和“科技老登”的钱去哪里呢？一方面是配了“科技小登”，一方面是持有现金。二季度中芯国际和东山精密新进成为该基金第八和第九大重仓股，合计仓位约4.68%；二季度该基金的现金占比约24.7%，显著高于去年末和今年一季度末的约6%出头。

张坤持有现金大幅上升，或并非看空市场，更可能的情况是还没来得及继续向“科技小登”股调仓。

网友吐槽“搞不通咋想的”

易方达蓝筹精选这份二季报甫一问世，东财基金吧直接炸锅，大部分基民跟飞瞰财金小编的感受一样：低位的白酒开始上涨却卖了，科技股高位开始猛烈调整，却来加仓。

“精准在5年大底割肉白酒，6月最高位接盘泡沫”“迷一样的持仓，对冲所有上涨”“东山精密又跌停了”“搞不通是咋想的”“调仓得面目全非”……

有网友表示，跟着张坤拿了老登白酒港股5年，“再怎么跌总是无条件相信你的价值投资理论，相信总有一天消费股会迎来春天，但你这个低抛高吸科技什么意思，拿我们当猴耍吗？不多说了，季报持仓出来，立马割肉”。

此次罕见突然调仓与易方达蓝筹精选近期增聘基金经理或不无关系。就在2026年5月23日，自2018年成立以来一直由张坤独管的易方达蓝筹精选，正式宣布增聘何一铖、杨思亮为共管基金经理。

何一铖也算易方达基金经理中的“小登”，其2019年加入公司任研究员，2024年起才开始管产品，主研TMT领域，偏向科技成长风格，其目前所管产品重仓股包括新易盛、中际旭创、东山精密、亨通光电等。杨思亮则与张坤类似，主打消费与价值风格，曾是宝盈基金旗下唯一的百亿级权益基金经理。

此次二季报的“投资策略和运作分析”章节，也提到了基金经理的调整，表示“本基金在二季度开始由团队共同管理，对结构进行了调整，增加了电子、通信、公用事业、交运、有色等行业的配置比例，降低了食品饮料、互联网、医药等行业的配置比例”。

同时，该章节还对AI、大模型及产业相关需求展开大篇幅论述，认为“企业拥有业务的高壁垒有足够高的永续价值，并且在资本开支环节中的占比提升，或者能通过近几年迅速赚到占市值可观比例的自由现金，这些属性都会对企业价值提供更多的下行保护”。

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