北京
十年期美国国债收益率重新回到4.6%附近，而美联储短期内看起来并不急于降息。如果你是一位希望在投资组合中获取合理收益的投资者，当下的环境其实提供了一个不错的观察窗口。资金需要寻找能够持续产生现金流的标的，只是过程会比以往更考验选择能力。
眼下面临的一个复杂情况是，考虑到地缘政治风险和尚未平息的通胀压力，利率仍有继续走高的可能，这使得传统债券在现阶段可能并非一个理想的投资选择。而在股票市场，一味追逐那些高到不太正常的收益率同样需要保持警惕，因为过高的股息往往伴随着高波动，甚至可能隐藏着削减派息的风险。所以在构建被动收入组合时，筛选的眼光变得相当关键。
在被动收入型交易所交易基金领域里，有几只产品或许不在大多数人的常规视野内，它们有的来自此前未被关注的资产类别，但从长期持有的逻辑来看，各自都有值得细看的理由。
保守型的高股息入口
Vanguard高股息率ETF是一只奉行纯粹高股息策略的产品。它的运作方式并不复杂，先从广泛的美国股票池出发，逐一计算每只股票的预测股息率，然后筛选出股息率排在前一半的股票纳入基金。这只基金过去曾因筛选流程相对宽松而受到一些批评，但它的优势在于2.3%的股息率远超标普500指数的水平，同时持仓超过600只个股，多元化的配置有助于降低波动。
从防守角度看，这只基金可以视为进入高股息股票领域的一个较为保守的选项。它的行业分布相当均衡，当前在七个不同行业的配置比例都至少达到8%，在不承担过多科技股集中度的情况下，为投资者提供了对美国经济多个领域的广泛敞口。
另类的收益增强工具
摩根大通股票溢价收入ETF并非一只传统的权益类产品，而是一只备兑认购期权基金，它的风险回报特征与普通股息ETF有所区别。这只基金用一篮子低波动率股票作为底层资产，同时持续卖出标普500指数的看涨期权来赚取权利金收入。这种操作使它经常能录得8%以上的高收益率，但代价是股东需要放弃一部分股价上行空间来换取这份高收益。
坦诚地讲，在全面牛市期间，这只ETF大概率会跑输标普500指数。但在市场横盘整理或者下行趋势中，比如2022年那样的行情里，备兑认购策略基金往往能展现出它的价值。将摩根大通股票溢价收入ETF作为适度配置，可以起到收益增强器的作用。不过不太适合将组合中的过高仓位集中于此，在合适的市场环境下，它更多扮演一个风险分散和收入补充的角色。
另两类值得了解的资产类别
在传统股票和债券之外，优先证券构成了被动收入领域的另一个选择。VanEck优先证券投资于美国发行的优先股，这类资产兼具股票和债券的特性，通常能提供比普通股更稳定且较高的分红。持有一篮子优先证券的做法，可以分散单一公司优先股的信用风险，对于希望收益来源更加多元化的长期持有者来说，是一个值得纳入观察清单的品种。
高收益债券基金也值得收入型投资者花些时间研究。SPDR Bloomberg高收益债券ETF跟踪的是美国高收益公司债市场，也就是通常所说的垃圾债券。这类标的信用评级较低，因此提供了远高于投资级债券的票息收入。在利率环境尚不明朗的阶段，通过ETF分散持有一篮子高收益债，比单独押注某一家公司的债券更能平滑潜在的违约风险。需要注意的是，这类产品与股票市场的相关性往往高于投资级债券，在构建组合时需要把这一点考虑进去。
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