北京
来源：市场资讯
（来源：银河期货）
研报正文
【市场回顾】
2026年7月20日，LG2609合约，收盘价816元/方，结算价较上一交易日跌6元/方。
日照港(规格涨跌分化，其余持平)下调规格：3.9小750(-10)、5.9小770(-10)，低端小径建筑原料走弱;上调规格：5.9大960(+10)，大径高端家装原料货源收紧小幅提价;其余规格维稳：3.9中790、5.9中810、3.9大880、3.9米K材740、3.9米纸浆700、P30无节材950、P40无节材1150;11.8米云杉原木1160。
【重要资讯】
1.据木联调研，本周(2026/7/20-2026/7/26)13港新西兰针叶原木预到船11条，较上周减少1条，周环比减少8%;到港总量约38.7万方，较上周减少1.5万方，周环比减少4%。
2.2026年6月，中国针叶原木进口总量约239.73万立方米，同比增加10.13%。2026年1-6月，中国针叶原木进口总量约1165.88万立方米，同比减少5.49%。
3.截至7月17日，国内针叶原木总库存为261万方，较上周增加4万方，周环比增加1.56%;辐射松库存为197万方，较上周增加2万方，周环比增加1.03%;北美材库存为30万方，较上周增加2万方，周环比增加7.14%;云杉/冷杉库存为14万方，较上周持平。
4.据木联调研，7月13日-7月19日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.17万方，较上周减少10.09%;其中，山东港口针叶原木日均出库量为2.83万方，较上周减少18.21%;江苏港口针叶原木日均出库量为1.92万方，较上周增加3.78%。
【逻辑分析】
当前原木期现估值处于区间中性偏低位置，核心由成本与需求两端双向约束。底部支撑来自进口成本，新西兰林业用工、海运费用高位运行，7月外盘报价持稳且8月海外挺价意愿升温，叠加国内港口整体库存未出现大幅累积，大幅深跌估值不具备基本面条件;估值上行空间被淡季需求锁死，地产新开工持续低迷，南方高温拖累建筑口料消费，下游加工厂按需采购、无备货行为，短期集中到港进一步缓解供给紧张，难以驱动估值快速抬升。
【策略】
1.单边：观望。
2.套利：观望。
3.期权：关注卖出期权LG2609-C-825。
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