90年代券商拓荒三大教父之：申银系...

来源：市场资讯

　　来源 券业合规

　　一、初代证券拓荒者底色

　　阚治东1952年出生于上海，年少经历时代磨砺，曾远赴北大荒下乡务农九年，吃苦耐劳的岁月沉淀出他沉稳、隐忍、务实的性格，这也成为他日后在波诡云谲的资本市场中立足的核心特质。改革开放后，他抓住时代机遇远赴日本深造，系统学习现代证券市场规则、金融交易体系与投行运营逻辑，是国内最早一批接触成熟海外资本市场的专业人才，远超同时代多数从业者的认知格局。

　　1988年学成归国后，他任职工行上海信托副总经理，接手管理新中国第一家证券交易柜台——静安证券业务部。彼时国内资本市场尚处于空白萌芽阶段，没有成熟规则、没有标准化交易体系，他率先开展国库券交易、早期股票代办业务，摸索出国内最早的证券落地运营模式，为A股市场诞生奠定了基层基础。1990年沪深交易所相继成立，阚治东正式执掌申银证券，彻底开启属于自己、也属于中国券商草莽拓荒的黄金时代。在行业圈内，他与万国证券管金生、君安证券张国庆并肩，被公认为90年代中国券商“三大教父”；在上海本土金融圈，他与万国证券创始人管金生、上交所首任总经理尉文渊并称“上海滩证券三猛人”，是撑起早期A股市场的核心人物。

　　二、申银时代：创造A股众多行业首例，搭建早期行业业务规则

　　阚治东主政申银证券期间，正是中国证券市场从无到有、野蛮生长的关键时期，申银凭借稳健的经营思路、完善的业务布局，成为当时唯一能与霸主万国证券分庭抗礼的头部券商。不同于同业激进的投机博弈风格，阚治东始终坚持规范化、体系化发展，带领申银创下了A股史上诸多开天辟地的行业第一，彻底奠定了现代券商业务的基础框架。

　　公司先后承销国内第一只A股、第一只B股，突破境内外证券发行壁垒，首创A+H股同步发行模式，打通了中国企业境外融资的早期通道；同时搭建起全国第一批标准化线下证券营业部，终结了早期证券交易零散、无序的现状，还成立业内首家券商研究所，开启券商专业化投研服务的先河。除此之外，申银团队编制出国内首支标准化股票指数，填补市场指数体系空白，同时制定国内第一套规范的上市公司年报披露模板，为A股信息披露制度化打下基础。在创新业务层面，申银率先发行金融债、短期融资券，丰富资本市场投融资品种，也是国内最早主动布局跨境境外证券业务的券商，推动本土资本市场初步对接国际市场。

　　90年代中期，行业迎来首次重大整合，阚治东主导推动申银吸收合并老牌巨头万国证券，组建全新的申银万国证券，合并后公司的资产规模、业务体量、盈利水平全部登顶全国券商第一，成为当之无愧的行业龙头，阚治东也出任合并后首任总裁。经营业绩方面，申银的成长速度堪称行业奇迹，公司成立首年便实现500万盈利，后续利润连年翻倍增长，巅峰时期年净利润接近3亿元，经纪、投行、自营、资管全业务线稳居行业前列，是90年代综合实力最均衡、最稳健的头部券商。

　　1995年震惊全市场的327国债期货事件，成为初代券商格局的终极分水岭。事件爆发当日，阚治东因公务身在深圳，远离一线决策中心，申银总部始终坚守稳健风控底线，没有跟风参与市场激进做空博弈，成功避开了万国证券十几亿的毁灭性巨额亏损，甚至在市场巨震中实现小幅盈利。这场风波直接让激进扩张的万国证券轰然崩塌，管金生彻底退出资本市场，也直接促成了申银与万国的合并重组，阚治东凭借稳健的操盘和零失误的风控，顺势坐稳国内证券行业的核心掌舵位置，成为上海资本市场的核心领军人物。

　　三、人生两次重大起落

　　在券商事业登顶巅峰后，阚治东迎来人生第一次重大挫折。1997年，合并后的申银万国依托雄厚资金实力，集中资金运作本地核心标的陆家嘴，引发个股股价大幅异常波动，触碰了当时资本市场的监管红线。在行业整顿与市场规范的大背景下，阚治东被免去所有证券行业职务，彻底告别自己深耕七年、亲手做大的券商赛道，骤然退出一线资本市场。

　　短暂沉寂之后，阚治东凭借深厚的金融功底与行业口碑，受到深圳政府专项邀请，南下牵头创办深圳市创新投资集团，也就是业内熟知的深创投，并出任总经理，正式跨界创投赛道。彼时国内本土股权投资行业几乎一片空白，他从零搭建国有创投运营体系，制定早期项目投资、孵化、退出机制，开辟了国内官方背景创投机构的发展路径。任职期间，他主导投资、培育了三十余家优质科创企业，助力企业成功登陆海内外资本市场，极大推动了国内早期创投行业的发展，夯实了本土股权投资的行业根基，同时凭借行业影响力当选深圳创投同业公会首任会长。

　　2002年，国内老牌券商南方证券因长期违规自营、巨额坏账、风控失效，风险全面爆发，濒临破产崩盘。相关部门临危请命，邀请阚治东接手救火，全权处置南方证券的历史遗留问题。他临危受命入驻南方证券，全力梳理数十亿历史坏账、清理违规自营盘、化解系统性风险，但南方证券积累多年的历史包袱过于沉重，资金窟窿无法弥补，行业系统性风险难以逆转，最终无力回天，于2003年选择离职退场。后续他短暂卷入相关案件，历经数年核查，2007年所有起诉全部正式撤销，彻底恢复清白，洗清所有争议。

　　四、晚年：深耕私募创投，著书记录草莽时代

　　历经券商兴衰、行业风波与人生起落，阚治东并未退出金融领域，而是沉淀经验、重新出发。风波平息后，他创办东方汇富等多家知名创投基金，持续深耕一级市场股权投资，聚焦科创企业孵化与成长投资，凭借多年行业积淀，在创投赛道持续深耕、稳步发展，成为国内资深创投投资人。

　　与此同时，他将自己亲历的中国证券草莽二十年、行业变革、巨头兴衰、重大市场事件完整记录下来，撰写自传。书中以第一视角真实还原90年代券商野蛮生长的生态、327国债期货事件的完整细节、申银万国合并始末、南方证券崩塌的深层原因，留存了大量独家一手行业史料，是研究新中国早期A股发展最权威、最真实的读物之一。后续他又著书立说‌，系统梳理二十年股权投资实操经验与行业思考，为创投行业从业者提供了宝贵的实战参考。

　　五、与另外两位教父核心区别

　　同为90年代券商三大教父，三人的经营风格、操盘逻辑与人生结局截然不同，也精准代表了初代券商的三种发展路径。万国证券管金生风格极致激进，偏爱高风险资本博弈，靠大胆操盘缔造商业神话，最终也因极致冒险在327事件中轰然陨落，人生大起大落、极具悲剧色彩。君安证券张国庆擅长资本运作与产业并购，风格凌厉果决，以举牌万科等经典并购案例震惊市场，牢牢掌控华南投行版图，是市场化资本运作的标杆。

　　而阚治东是三人中最稳健、最务实的掌舵者，他不沉迷短期投机博弈，专注搭建标准化、体系化的券商业务与风控体系，深耕基础投行与经纪业务，重视行业规范化建设。同时他也是三人中唯一横跨券商、创投两大赛道且均做出行业标杆成绩的人物，历经多轮行业洗牌与人生风波，最终平稳落地、持续深耕行业，人生结局最为沉稳圆满，是初代券商拓荒者中最具代表性的“实干派”典范。