【招商策略】稳市座谈会召开

来源：市场资讯

（来源：招商证券策略研究）

李昊阳 S1090524120005

郭佳宜 S1090525040003（政策研究）

国内政策方面，关注1）7月政治局会议前瞻；2）稳市座谈会召开，如何理解？3）电池消费税调整。

核心观点

⚑ 国内政策专题一： 7月政治局会议召开在即，建议关注哪些领域？本月即将召开7月政治局会议，建议重点关注。

1、 时间点方面，从过往召开时间节点来看，往往在月末召开的概率更大。

2、 政策基调方面，结合近期高层表态来看，我们认为7月政治局会议大概率会部署政策进一步加力。

3、 重点领域来看，以科技创新为主，推动产业发展是当之无愧的主线。结合7月高层调研/表态来看，产业出现的词频最高，共出现24次，其中细分领域中，生物医药出现4次、人工智能出现3次。政策对科技的呵护不改。

4、 稳增长方面，从近期调研/表态词频来看，基础设施出现4次，后续有望加力建设6张网，其中水网是重中之重。此外消费方面，文旅出现了7次。

5、 资本市场方面，我们建议重点关注7月会议对资本市场的定调。结合当前召开稳市座谈会，我们预计本次会议大概率会再次提及资本市场，并可能在4月政治局会议提出“稳定和增强资本市场信心”的基础上，进一步强化稳定市场运行、提升内在稳定性和防止市场大起大落的要求。

6、 从市场表现来看，会议后市场往往上涨，尤其是会后两周。从平均收益水平来看，会议后小盘风格往往占优，会后两周中证1000平均收益水平约为2.04%左右。

⚑ 国内政策专题二：稳市座谈会召开，如何理解？近期稳市信号密集释放。今日证监会召开座谈会，研究促进资本市场平稳健康发展；随着座谈会召开，尾盘宽基ETF大幅放量，多家上市公司宣布增持回购增加分红。此外，昨日，国新诚通发文增持。近期ETF大幅净流入。我们认为，整体来看，本次稳市与去年4月稳市措施有一定的相似程度。去年4月，监管从增量资金入市、金融机构及上市公司增持回购、监管上调险资权益类资产配置比例上限等入手，多箭齐发。我们认为，随着稳市座谈会召开，监管有望增加稳市力度。若后续市场超预期下行，稳市措施有望对标去年4月力度，进一步从资金支持、央企回购、金融机构增持回购等多方面入手，稳定资本市场，增强投资者信心。

⚑ 国内政策专题三：电池消费税调整。7月16日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》，自2026年9月1日起，分步调整部分电池产品消费税政策。政策分步对部分电池恢复征收消费税。整体来看，我们认为本次对锂电池征收消费税符合此前市场预期，对产业影响整体有限，体现出随着新三样逐渐发展，相关支持政策正稳步退出，新能源汽车方面进一步推动“油电同权”。 展望后续来看，在“油电同权”的背景下，后续新能源汽车消费税或也将逐步开启征收。

⚑ 风险提示：政策及经济数据不及预期、海外政策超预期收紧。

目录

01

政策专题：稳市座谈会召开，7月政治局会议前瞻

本周政策端，重要关注三个方面：1、7月政治局会议召开在即，建议关注哪些领域？本月底即将召开7月政治局会议，建议重点关注。时间点方面，从过往召开时间节点来看，往往在月末召开的概率更大。从政策基调方面，结合近期高层表态来看，我们认为7月政治局会议大概率会部署政策进一步加力。此外，结合近期高层调研/表态来看，以科技创新为主的推动产业发展是当之无愧的主线。结合7月高层调研/表态来看，产业出现的词频最高，共出现24次，其中细分领域中，生物医药出现4次、人工智能出现3次。政策对科技的呵护不改。除产业外，稳增长方面，基础设施建设也出现了4次，后续有望加力建设6张网，其中水网是重中之重。此外消费方面，文旅出现了7次。值得注意的是，我们建议重点关注7月会议对资本市场的定调。结合当前召开稳市座谈会，我们预计本次会议大概率会再次提及资本市场，并可能在4月政治局会议提出“稳定和增强资本市场信心”的基础上，进一步强化稳定市场运行、提升内在稳定性和防止市场大起大落的要求。从市场表现来看，会议后市场往往上涨，尤其是会后两周。从平均收益水平来看，会议后小盘风格往往占优，会后两周中证1000平均收益水平约为2.04%左右。2、稳市座谈会召开，如何理解？近期稳市信号密集释放。今日证监会召开座谈会，研究促进资本市场平稳健康发展；随着座谈会召开，尾盘宽基ETF大幅放量，多家上市公司宣布增持回购增加分红。此外，昨日，国新诚通发文增持。我们认为，整体来看，本次稳市与去年4月稳市措施有一定的相似程度。去年4月，监管从增量资金入市、金融机构及上市公司增持回购、监管上调险资权益类资产配置比例上限等入手，多箭齐发。我们认为，随着稳市座谈会召开，监管有望增加稳市力度。若后续市场超预期下行，稳市措施有望对标去年4月力度，进一步从资金支持、央企回购、金融机构增持回购等多方面入手，稳定资本市场，增强投资者信心。3、电池消费税调整。7月16日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》，自2026年9月1日起，分步调整部分电池产品消费税政策。政策分步对部分电池恢复征收消费税。整体来看，我们认为本次对锂电池征收消费税符合此前市场预期，对产业影响整体有限，体现出随着新三样逐渐发展，相关支持政策正稳步退出，新能源汽车方面进一步推动“油电同权”。 展望后续来看，在“油电同权”的背景下，后续新能源汽车消费税或也将逐步开启征收。

1、 7月政治局会议前瞻

7月政治局会议召开在即，建议重点关注。

从过往召开时间节点来看，往往在月末召开的概率更大。

结合近期高层表态来看，我们认为 7 月政治局会议大概率会部署政策进一步加力。具体来看，7 月 13 日，李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，座谈会提到“加大逆周期调节力度”，后续政策进一步发力值得期待。

此外，结合近期高层调研/表态来看，产业仍然是当之无愧的发展主线。结合 7 月高层调研/表态来看，产业出现的词频最高，共出现 24 次，其中制造业出现 5 次、高质量发展出现 5 次、生物医药出现 4 次、人工智能出现 3 次。

除产业外，稳增长方面，基础设施建设也出现了 4 次，后续有望加力建设 6 张网，其中水网是重中之重。消费出现了 3 次，其中文旅出现了 7 次，推动文旅发展促进消费的决心不改。

除产业和扩内需外，同样建议关注资本市场方面的定调变化。具体来看，我们预计本次会议大概率会再次提及资本市场，并可能在 4 月政治局会议提出“稳定和增强资本市场信心”的基础上，进一步强化稳定市场运行、提升内在稳定性和防止市场大起大落的要求。一方面，近期外围市场波动明显加大，并通过科技产业链和风险偏好渠道向 A 股传导。另一方面，近期监管部门、国有资本运营公司和上市公司已经密集释放稳市场信号。证监会于 7 月 20 日召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，专门听取各方关于“促进资本市场平稳健康发展”的意见建议；7 月 19 日晚，中国国新和中国诚通同步宣布增持。

历史上，当市场下行压力加大或外部风险显著上升时，政治局会议往往会相应提高资本市场表述的积极程度。2023 年 7 月，面对经济修复斜率放缓、投资者信心偏弱和 A 股持续承压，7 月 24 日政治局会议直接提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，此后证监会从投资端、融资端和交易端推出一揽子活跃市场措施，该次会议可以视为资本市场政策从常规改革转向主动提振信心的重要起点。 2024 年 7 月，在 A 股持续调整、成交和风险偏好低迷的背景下，7 月 30 日政治局会议进一步提出“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。2025 年 4 月，面对对等关税政策引发的全球市场剧烈波动，中央汇金于 4 月 7 日至 8 日宣布增持各类市场风格 ETF，并明确其作为资本市场“国家队”和类平准基金的定位；随后 4 月 25 日政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，将“稳定”置于“活跃”之前，体现出在外部冲击下防止市场异常波动的优先级明显提高。

结合行情来看，政治局会议前市场上涨概率不算高，但会议后市场往往上涨，尤其是会后两周。从平均收益水平来看，会议后小盘风格往往占优，会后两周中证 1000 平均收益水平约为 2.04%左右。

从行业表现来看，会议前交运、地产等顺周期版块往往相对占优；会议后两周 TMT 板块如通信、计算机、传媒等收益率往往转正。

2、 稳市座谈会召开，怎么看？

近期稳市信号密集释放。具体来看，7 月 19 日，媒体报道称证监会将于 7 月 20 日召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，研究促进资本市场平稳健康发展。同日，中国国新披露已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超过500 亿元，中国诚通及所属机构近期累计买入中国股票资产近 100 亿元，后续均表示将继续增持央企、科技企业股票及 ETF。随后，7 月 20 日午间，多家上市公司集中披露增持、回购、不减持和提高分红等安排。此外，天孚通信、新易盛等科技龙头披露高增长业绩预告并回应订单情况，进一步稳定科技板块基本面预期。

7 月 20 日，随着稳市座谈会召开，尾盘宽基指数，如沪深 300ETF 等大幅放量，有利于稳定资本市场信心。

此外，从近期 ETF 净流入情况来看，上周宽基 ETF 大幅净流入。其中，沪深 300 流入约 400 亿元，中证 1000 流入约 256 亿元；创业板、科创板也均大幅净流入。

我们认为，整体来看，本次稳市与去年 4 月稳市措施有一定的相似程度。2025 年 4 月 7 日至 8 日，在美国对等关税冲击下，全球金融市场剧烈调整，A 股风险偏好同样快速下降。4 月 7 日，全市场超过 5200 只股票下跌、逾 2900只股票跌停。在此背景下，各部门于 4 月 7 日至 8 日密集推出稳市措施。主要有三类措施。

第一，资金入市方面，中央汇金于 4 月 7 日宣布再次增持 ETF，4 月 8 日进一步明确将加大增持力度、均衡增持各类市场风格 ETF；央行则明确表示，必要时将向中央汇金提供充足的再贷款支持。除汇金外，中长期资金也同步表态，全国社保基金宣布已主动增持国内股票并将继续增持，中国太保、阳光保险等保险机构也增持宽基 ETF 和权益类资产。

第二，增持回购方面，中国国新宣布首批使用 800 亿元股票回购增持专项再贷款，增持央企股票、科技创新类股票及 ETF；中国诚通拟使用 1000 亿元专项再贷款增持上市公司股票，两家国有资本运营平台合计公布 1800 亿元增持计划。此后央企控股股东及上市公司迅速跟进，截至 4 月 11 日有 48 家中央企业宣布增持回购，4 月 7 日后不到一个月披露回购增持计划的上市公司接近 350 家。

第三，制度支持方面，金融监管总局于 4 月 8 日上调部分偿付能力档位对应的保险资金权益类资产配置比例上限 5个百分点，进一步释放险资入市空间。

后续来看，随着稳市座谈会召开，监管有望增加稳市力度。若后续市场超预期下行，稳市措施有望对标去年 4 月力度，进一步从资金支持、央企回购、金融机构增持回购等多方面入手，稳定资本市场，增强投资者信心。

3、 电池消费税调整，如何理解？

7 月 16 日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》，自 2026 年 9 月 1 日起，分步调整部分电池产品消费税政策。政策分步对部分电池恢复征收消费税，具体来看：

⚫ 自 2026 年 9 月 1 日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费税；自 2027 年 9 月 1 日起，按照 4%税率征收消费税。

⚫ 自 2027 年 4 月 1 日起，对光伏电池，也就是“太阳能电池”，按照 2%税率征收消费税；自 2028 年 4 月 1 日起，按照 4%税率征收消费税。

与此同时，部分新技术电池产品在一定期限内继续享受免税优惠。自 2026 年 9 月 1 日至 2028 年 12 月 31 日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。

2015 年，我国将电池纳入消费税征收范围，但对锂离子电池、太阳能电池、燃料电池等新兴产品免征消费税；本次则对已实现大规模产业化的锂离子电池和光伏电池分步恢复征税，同时继续对钠离子电池、固态电池、燃料电池以及钙钛矿、叠层和砷化镓光伏电池给予阶段性免税，意味着政策支持重点正从成熟产能转向下一代技术。

整体来看，我们认为本次对锂电池征收消费税符合此前市场预期，对产业影响整体有限，体现出随着新三样逐渐发展，相关支持政策正稳步退出，新能源汽车方面进一步推动“油电同权”。

以税收优惠来看，购置税方面，2026 年 1 月 1 日起，新能源汽车由全额免征调整为减半征收，每辆新能源乘用车减税额不超过 1.5 万元；车船税方面，自 2027 年 1 月 1 日起，节能汽车以及纯电动商用车、插电式混合动力汽车和燃料电池商用车将不再享受原有优惠；出口退税方面，光伏和电池产品的出口退税率先由 13%下调至 9%，2026 年 4 月起光伏产品出口退税取消、电池产品退税率由 9%降至 6%，2027 年起电池出口退税也将取消。

展望后续来看，在“油电同权”的背景下，后续新能源汽车消费税或也将逐步开启征收。