AMD股价涨逾3%！Rosenblatt、UBS双双上调目标价，微软确认采用其AI平台

AMD CEO苏姿丰本周将在旧金山主持“Advancing AI”大会，发表主题演讲。在这之前，公司的股价已经先一步被新的催化剂推高。周一，AMD股价收涨超过3%，背后是两家华尔街机构同步上调目标价，以及微软宣布将在其Azure云基础设施中部署AMD的下一代Helios机架级AI平台。

Rosenblatt将AMD的目标价从每股490美元大幅上调至655美元，UBS也从670美元提高到了700美元。Bloomberg的数据显示，覆盖AMD的分析师中，给出“买入”评级的比例达到82.4%，其余17.6%均为“持有”，目前没有卖出建议。这次集中的目标价上调，很大程度上与即将出货的Helios平台以及持续扩张的数据中心业务有关。

微软的合作消息进一步验证了AMD在AI基础设施方向上的客户吸引力。此前，Meta和Oracle已经被列为Helios的早期客户，微软的加入使这个名单又多了一个超大规模云服务商。对AMD而言，能够同时拿下三大公有云厂商中的关键客户，意味着Helios不再只是追赶者姿态，而是开始实质性地切入由Nvidia主导的AI训练与推理集群市场。

Helios机架系统将AMD的多项硬件与软件资产整合到一起：搭载Instinct MI455X GPU、Epyc Venice CPU，以及Pensando DPU，软件层面由ROCm提供支撑。每个机架内部布置72个相互连接的GPU，多个机架可以进一步级联，组成适合超大规模AI计算任务的GPU集群。这种架构思路直接对标Nvidia的Grace Blackwell与Vera Rubin平台。

如果只看模块配置和互联密度，AMD确实给出了一个有竞争力的方案。72个GPU的机架设计在很多指标上已经不逊于Nvidia同代产品，而且得益于AMD在CPU和DPU上的完整布局，Helios在数据吞吐和网络加速方面有天然的整合优势。对云厂商来说，这意味着在采购决策中可以多一个能同时在计算、网络和软件层面提供端到端方案的选项。

然而，Nvidia也没有放慢脚步。就在AMD积极推进Helios量产的同时，Nvidia已经公布了下一代Kyber机架的路线图，其单机架内的GPU数量直接翻倍，达到144个。在AI负载仍然高度依赖密集算力的今天，单机架算力密度的差距会直接影响到数据中心的空间成本、网络延迟和整体能效。这提醒市场：竞争格局并非单向收敛，而是双方都在快速迭代，同时也在拉高客户对下一代基础设施的预期。

所以，AMD面临的其实是一个两面的叙事。乐观的一面，是数据中心业务的收入轨迹极其陡峭。2023年，AMD数据中心部门的年收入为65亿美元，到了2025年已经攀升至166亿美元，华尔街分析师预计今年将进一步增长到312亿美元。这个量级的增长不仅撑起了整体营收，也在相当程度上重塑了资本市场对AMD的定位——它不再只是一家PC和游戏芯片公司，而是AI计算扩张中的直接受益者。

这种收入结构的变迁还可以进一步用具体数字来感受。同一时期，AMD的客户端业务预计增长11%，表现稳健，但增速远不及数据中心；游戏部门则面临明显压力，预计今年收入会同比下滑25%。换句话说，AMD现在的利润弹性几乎完全系于数据中心一条腿，任何来自Helios出货节奏、云厂商资本开支周期或者地缘政治因素的变化，都会迅速传导到业绩预期上。

回到与微软的合作细节，Azure所要部署的正是基于Helios的机架级系统，为规模化AI工作负载提供算力。微软自身早已是OpenAI的主要基础设施供应商，对GPU集群的成本和性能极其敏感。它的选择可以看作一种信号：在面向下一波AI应用，尤其是具备一定推理密集型特征的agentic workload时，多元化的算力来源正在变成刚需，而不是可选项。这对AMD的定位是加分项，但对Nvidia护城河的绝对高度也是一种追问。

市场并非没有注意到竞争的维度。当前AMD股价的年内涨幅已经达到139%，过去12个月的累计涨幅高达226%。这样的涨幅早已把大量乐观预期计入估值，也使得任何关于在AI赛道“落后”的讨论都需要谨慎放在上下游博弈的框架中看待。分析师给出的655美元和700美元目标价，即使相对当前股价仍有上升空间，也同时隐含了他们对下游客户集中度、供应链交付和产品迭代风险的评估。

如果把视角拉长，AMD的战略逻辑是清晰的：用CPU、GPU、DPU加软件的横向组合，提供与Nvidia不同的机架级解决方案，并通过早期争取Meta、Oracle和微软这样的标杆客户来建立参考案例。但同样清晰的是，Nvidia并不打算给对手留下太多时间窗口，Kyber机架的144个GPU设计正是在强调这一点。最终，AI基础设施的竞争不会只由产品发布决定，而是由实际部署规模、功耗效率和开发者生态的持续演进决定。

对于关注科技产业的读者来说，本周苏姿丰在“Advancing AI”大会上给出的路线图更新，将成为一个更直接的观察节点。是否会有下一代GPU架构的时间表、Helios的扩展路线以及软件生态的新承诺，这些都会直接影响外界对于AMD能否在激增的数据中心需求中，持续拿到合理份额的判断。目前看来，跟微软的合作以及接连上调的目标价，已经为这场大会提前提供了一个高调的序幕。