每一次证监会稳市场座谈会后

来源：市场资讯

（来源：创业板观察）

7月20日，市场所期待的稳市场座谈会如期召开。

据证监会官网消息，证监会党委书记、主席吴清当天在北京到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，与包括大中小散各类投资者的8名代表面对面交流，就促进资本市场稳定健康发展听取意见建议。

会议核心传递了两个信息：投资者表达了诉求与建议，加强一二级市场调控，吸引长期资金进场，规范量化交易和AI应用，督促上市公司多分红，同时加大证券违法惩戒力度；监管则明确会严控市场风险、强化监管，规范机构经营，提升上市公司信息真实性，完善投资者保护机制，维护公平公正的市场环境，让投资者共享市场发展红利。

“资本市场涉及方方面面，越是在形势复杂严峻的时候，越要广开言路，集思广益，凝聚共识。”这是证监会此前阐述召开座谈会的初衷。市场正在共识，座谈会不仅是意见传递的渠道，更是观察政策动向的窗口，应密切关注这一场座谈会后的实施落地。

回看这两年召开的九场全范围的座谈会，或有迹可循。

第一场座谈会后：提升公平性变成关键词

这两年中，证监会一共召开了9场座谈会，覆盖专家学者、上市公司、拟上市企业、中介机构、私募、外资等八类市场主体，奠定施政基调。囊括了中资机构投资者、个体投资者、外资机构投资者等等，其中，直接面向投资者的座谈会共有三场。

第一次是2024年2月。当年新春开工伊始，证监会召开系列座谈会，就强监管、防风险、高质量发展广泛听取意见，中小投资者代表是参会主体之一。

彼时与会代表的诉求集中在四大方向：严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格主体，从源头提升上市公司质量与投资回报；坚持以投资者为本，规范各类交易行为，提升制度公平性；发展专业投资力量，推动中长期资金入市；加大证券违法犯罪惩治力度，形成有宣示效应的案例。

证监会当时表态，将认真对待各方意见包括批评意见，切实可行的马上就办，暂不具备条件的做好沟通解释。及时回应市场关切，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。

此后半年间，一系列政策文件密集出台，密集覆盖市场核心关切。

严把入口与出口：《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》落地，证监会同步就《科创属性评价指引（试行）》等6项制度规则公开征求意见；《关于严格执行退市制度的意见》发布，畅通市场出口。

全面从严监管：出台上市公司监管意见，围绕打击造假、规范减持、强化分红等核心问题拿出18项针对性举措；DMA等场外衍生品监管持续强化。

规范交易重塑公平：《证券市场程序化交易管理规定（试行）》出台，这是国内首部针对证券市场程序化交易（量化交易）的系统性监管规章，对交易监管端作出了全方位制度安排；上市公司减持及董监高持股变动规则同步修订，进一步规范相关主体的股份变动行为，维护市场交易公平；证监会依法批准暂停转融券业务，强化融券逆周期调节，缓解了市场对恶意砸盘的恐慌情绪。

注入增量流动性：央行正式启动证券、基金、保险公司互换便利操作，为市场提供流动性支撑。

制度更新：《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》发布，明确行业发展路径；服务科技企业十六项措施、科创板改革八条措施、深化并购重组市场改革意见陆续推出。

整体来看，监管以全链条制度建设落实从严监管，防风险、护公平、提质量，保护投资者权益，推动资本市场高质量发展。第一场座谈会拉开了全链条从严监管与维护交易公平的大幕。

第二场座谈会后：以保护投资者合法权益为首要任务

2025年2月7日，吴清再次走进营业部与10位投资者代表深入座谈。此时新“国九条”发布已满一年，资本市场“1+N”政策体系持续落地。参会投资者普遍认为，政策效果逐步显现，市场生态持续改善，长期发展信心明显增强。

会上，投资者诉求更趋细化。进一步严把上市公司入口关，精准支持优质企业上市；健全量化交易监管；深化公募基金改革；提高证券违法犯罪成本；加强负面不实舆情快速处置。

吴清在此次会议上明确，投资者是市场之本，保护投资者合法权益是证券监管的首要任务。监管层将牢牢把握中小投资者占绝大多数的基本市情，对侵害投资者权益的违法违规行为严厉打击、一追到底。

2025年投资者座谈会后的半年，政策落地进一步向投资端倾斜，稳市场与促改革双线推进。

投资端改革方面，《推动公募基金高质量发展行动方案》正式印发，推动基金管理人与投资者利益绑定，构建“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。

稳市机制层面，国新办举行一揽子金融政策新闻发布会，证监会明确，全力支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，央行作为后盾，健全支持资本市场的货币政策工具长效机制。

产业服务端，科创板、创业板深化改革措施酝酿推出，上市公司重大资产重组管理办法加快修订，科技创新债券大力发展，全方位对接新质生产力融资需求。

到了第二次座谈会，监管的逻辑发生了变化，也是认识提升：以保护投资者合法权益为首要任务，稳市与改革双线推进，向投资端倾斜构建良性循环，服务新质生产力发展。

第三场座谈会后：会发生什么？

第三场座谈会后会发生什么？从过往两次投资者座谈会的落地节奏来看，市场诉求向监管政策的转化路径清晰，响应节奏明确。此次7月20日的投资者座谈会上，投资者集中提出的逆周期调节、中长期资金入市、量化与AI交易规范、上市公司分红、违法成本提升等诉求，均是当前市场核心关切。

市场要更稳健。每次会后稳市工具箱都会扩容升级。从央行出手注入流动性，暂停转融券稳住市场情绪，后来又明确中央汇金发挥类平准基金作用，筑牢资金底线。本次座谈再次聚焦逆周期调节、引导长期资金入市，接下来还有哪些工具会被拿出来，这是市场讨论最多的。

制度要更公平。每轮座谈后，交易规则都会朝着更公平的方向补短板：此前填补了量化交易监管空白，收紧减持规则，严把IPO与退市关口。这次又重点讨论量化与AI交易规范、一二级市场平衡、加大违法惩戒。如何继续规范、压缩制度套利空间，让大小投资者公平参与，这依然是监管工作的重点。

预期要更明确。开会本身就是给市场吃定心丸，2024年就定下“可行的马上就办”的调子，后续政策落地节奏清晰可感。这次如何延续监管思路，政策会有哪些方向，还待进一步明晰。

回报要更扎实。座谈会最终落脚点都是让投资者共享红利。此前从提升上市公司质量、强化分红约束，到推动公募基金与投资者利益绑定，持续打通收益传导路径。这次再提分红与信息真实性，后续投资者如何更实在地分享到市场成长的收益，这值得关注。

座谈会既是市场传递意见的渠道，也是观察政策动向的窗口，应当密切关注此次座谈会后的政策落地实施。