“2号联合创始人”实名举报！越疆科技步小红书后尘？

不能仅凭一句否认便认为争议不存在。

作者 | 资市分子

港股“协作机器人第一股”、备受关注的粤港澳大湾区首单“H回A”公司深圳市越疆科技股份有限公司（简称“越疆科技”）突然遭到联合创始人、原常务副总裁、COO宋涛的连续实名举报。

这也是近日继小红书IPO遭原内部员工实名举报后的又一起“大案”。

7月17日至19日，宋涛连发三文，称“越疆科技及创始人刘培超在A股招股说明书中存在重大股权瑕疵及隐瞒”。

宋涛称自己并非普通离职员工。“（我）是越疆实打实的2号联创，从零起步，一手搭建公司核心业务、管理团队。”

对此，越疆科技相关负责人则回应：“文章指控不属实且存在严重误导性。目前，公司生产经营一切正常，创业板上市各项准备工作正按计划有序推进。”

越疆科技遭联合创始人实名举报背后，到底有何重大隐情？

01

超亿元股权到了实控人名下

2015年7月，时年30岁的刘培超与28岁的郎需林（现越疆科技首席科学家）、吴志文（无任职）、赵晓东、徐宝腾、陈庆良共同出资设立越疆科技前身“深圳市越疆科技有限公司”。当时刘培超持股75%，其余四人均持股5%。

据公开信息，刘培超和同学郎需林均刚于2014年从山东大学机械工程类专业毕业。作为合作伙伴的赵晓东、徐宝腾，入股约4个月就在2015年11月撤资转让了所持股权。陈庆良则是替财务投资者蔡文娟代持股份。2025年8月刚投资越疆科技持股5%股权的深圳市希格斯众创科技有限公司，也在该年12月撤资。

宋涛文章称，2015年9月，他“顶住家人的坚决反对和领导的极力挽留，放弃所有的晋升与积累”加入“一无所有”的越疆科技。当时，他已在华为等工作超8年，“年薪已超百万”，且“只有我是工作资历最久、经验最多”。

“创业初期刘培超不懂，我像个老大哥一样手把手教他，把8年的工作经验与他倾囊相授，也正式形成了我主内他主外的关系，带着他把盘子做大。”宋涛称，拉朋友和同事入股，帮助公司完成推行管理制度、研发规范等制度化工作。

2017年，越疆科技有了起色，获得了深创投、杭州君溢、上海镭厉等机构投资，刘培超持股降至超65%，郎需林、吴志文等创始合伙人持股均稀释到了3.872%。

“刘培超以‘创始合伙人5%’为由，将我的股份也压缩到了跟其他几个创始合伙人相同。”

宋涛于2017年6月签署的《股权授予协议书》显示，因公司发展需要，越疆科技欲引进其为公司常务副总/COO（首席运营官），负责公司的运营及管理等相关工作。

该协议书约定，在宋涛入职后，除给其税前4万元/月工资外，越疆科技需在入职三年内分三次合计授予宋涛公司总股本3.8%的股份，授予股份来源是公司增加注册资本或股权激励计划等。这些股份通过员工持股平台对应的财产份额间接持有。

（宋涛公布的《股权授予协议书》）

越疆合伙成立于2015年12月，是越疆科技第一个员工持股平台。2019年5月16日，宋涛登记成为越疆合伙的有限合伙人，持有越疆合伙22.455%的财产份额。彼时越疆合伙持有越疆科技10.8697%的股份，宋涛间接持有越疆科技2.4408%股份。

2021年3月，因经营管理理念不合等，宋涛辞职。

此后，越疆科技于2017年10月、2018年12月，成立了两个新的员工持股平台鲁墨合伙、楚墨合伙；秦墨合伙则是因历史股权代持还原所设立的持股平台。

2023年1月底，越疆科技出具《关于越疆合伙变更的说明函》称，越疆合伙已于2022年12月23日将所持3.2316%、4.1381%的越疆科技股权分别转让至楚墨合伙、鲁墨合伙，越疆合伙剩余持股3.5%。

同时，为了使越疆合伙原合伙人在接受股权激励时，间接持有的越疆公司注册资本保持不变，宋涛所持有的越疆合伙财产份额由22.455%变更为69.7373%，刘培超则降至0.279%。

（宋涛披露的《关于越疆合伙变更的说明函》）

该份说明函将相关安排称为“规划方案”，明确后续仍需签署工商变更文件，并注明“相关合伙份额及间接持有的公司股权仍可能存在争议”。

2023年12月5日，越疆合伙办理工商变更登记，但未将宋涛在越疆合伙的合伙企业份额变更为69.7373%。

至今，越疆科技招股书披露的宋涛所持越疆合伙的财产份额仍只有22.455%，刘培超的出资比例则增至53.067%。

“本应由宋涛持有的47.2823%合伙企业份额（对应越疆公司股份权益为1.3541%）被虚假登记到刘培超名下。”宋涛对深交所递交的举报函称。

宋涛称，其所持越疆科技股份比例被严重稀释。

“1.58%不翼而飞。”宋涛对红星资本局说，刘培超将越疆合伙的股权转移到鲁墨合伙、楚墨合伙，导致原来越疆合伙持有的越疆科技股权由约10.87%降至3.5%，从而导致他间接持有越疆科技的股权由2.44%下降为0.86%。

（越疆科技招股书，“资市会”截图）

宋涛说，前述越疆合伙员工持股平台的调整，底层资产转让，事前没有通知他，他本人未参与表决，也未签署相关文件。

按照越疆科技目前市值来估算，1.58%股权对应市值约1.5亿元。

02

曾欲把宋涛股权“清零”？

不仅如此，越疆科技刘培超还想直接收回宋涛的全部股权。“刘培超让我‘滚蛋’，还想拿我没有签署的《期权激励协议》来清零我的合伙人股权，我自然不同意。”

刘培超作为公司“创始人、董事长、执行董事、总经理兼核心技术人员”，直接持有公司9391.3016万股股份，占比21.35%；并通过员工持股平台越疆合伙支配2.86%股份表决权，刘培超合计实际控制24.21%股份对应的表决权，为越疆科技控股股东及实际控制人。

自2023年11月起，越疆科技连续三次起诉宋涛，均遭法院驳回诉求。

越疆科技认为，其授予给宋涛的员工激励股权（即越疆合伙22.455%的财产份额）自2021年3月17日起全部失效，诉请判令宋涛以139.46万元向刘培超转让。但宋涛称，其未与越疆科技签订《员工激励股权授予协议》。

三次起诉中，法院都认为，《股权授予协议书》涉及股权转让条款，争议解决方式为交由深圳国际仲裁院仲裁处理。

“虽然驳回原因是管辖权争议，但实质上正式否定了《期权激励协议》对我合伙人股权的适用。”宋涛认为，《期权激励协议》中约定的是法院管辖，否则不会因管辖权驳回。

03

实名举报与公司回应

“（越疆）招股书通篇虚假陈述、刻意掩盖上亿级股权权属争议。”宋涛认为，其与刘培超之间存在关于越疆合伙47.2823%财产份额归属问题的重大争议。

“越疆科技、刘培超全程刻意隐瞒这份《越疆合伙变更承诺函》的存在，从头到尾没有向监管、向潜在投资者披露我们之间存在这份核心份额的权属争议。”

在宋涛看来，越疆科技申请文件披露的刘培超及越疆合伙持有的发行人股份比例与事实严重不符，且未披露上述未确权份额争议，“公司作出的股份‘权属清晰’‘不存在权属纠纷’等陈述，构成虚假记载、误导性陈述及重大遗漏”。

宋涛举报信还指出，越疆科技的保荐人及律师等在申报文件中就股份权属清晰、无争议及披露完整作出明确陈述或结论，未尽应尽职责，涉嫌构成虚假记载、误导性陈述及重大遗漏。

“目前我已经完成深交所实名投诉，所有公章文件、工商规划表、沟通记录、诉讼文书全部作为附件提交，监管平台已正式受理我的全部举报材料。”

宋涛称，后续会陆续向证监会、地方证监局同步递交完整举报线索，同时启动仲裁、民事诉讼两条司法途径。

据红星资本局，深交所投资者服务部7月14日回复宋涛称，针对其于7月7日在官网反映的事项，该所已按照规定要求中介机构进行核查。

中介机构经核查认为，越疆合伙的历次工商变更均已履行必要程序，工商登记的合伙人及财产份额清晰、明确；发行人以越疆合伙的工商登记信息为依据在招股说明书中披露相关内容准确、合理、完整、符合事实不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的情况。发行人的股份权属清晰不存在导致控制权可能变更的重大权属纠纷。

（图片来源：红星资本局）

7月17日，越疆科技回应称，相关文章指控不属实且存在严重误导性。目前，公司生产经营一切正常，创业板上市各项准备工作正按计划有序推进。我们将继续严格履行信息披露义务，后续进展请以公司官方披露信息为准。

越疆科技及其中介机构的回应与核查结论，没能平复舆情。

宋涛为什么此时站出来？

他表示，此前曾放任争议让越疆科技港股上市。“如果全力阻碍了越疆科技港股上市，流血不止的越疆坚持不了半年时间就会倒闭。”现在又意识到：资本、上市不能成为掩盖股权纠纷、侵害创始股东合法权益的遮羞布。

“越疆科技招股书存在重大股权瑕疵这件事，一旦成功上市，所有不知情买入股票的投资者，都会被这份隐瞒争议的虚假披露所拖累，我不能放任风险流入二级市场。”

对此，市场也有不同声音。有投资者认为，双方都是利益者，“港股上市不应该也要保护股民知情权吗？”

此次争议目前还未有结论。在仲裁或监管部门给出认定结果前，不能简单将事件定性为一方侵占股权，也不能仅凭公司否认便认为争议不存在。

04

业绩持续亏损、融资年年不断

越疆科技主营业务为协作机器人和具身智能机器人的研发、生产和销售。

虽然灼识咨询报告称，越疆科技2025年协作机器人销量位居全球第一，全球市场份额达13.2%；按销售额统计，公司协作机器人业务规模位列全球第三。但依然改变不了连续亏损的命运。

结合港股、A股招股书等数据，2021年至2025年，越疆科技总营收从1.74亿元增至4.93亿元，但连续5年都在亏损，各年分别亏损0.42亿元、0.52亿元、1.03亿元、0.95亿元、0.84亿元。到2025年年底，公司存在累计未弥补亏损超3亿元。

越疆科技超八成收入来自协作机器人业务。2023年至2025年，该业务收入分别是2.34亿元、3.05亿元、3.95亿元，营收占比分别是81.85%、81.9%、80.66%。自2024年开始销售的具身智能，收入占比不足5%，2024年、2025年占比分别是1.04%、4.09%。

（越疆科技招股书，“资市会”截图）

越疆科技协作机器人又分为六轴和四轴两大品类，但这两大品类看上去都不太好。

2023年至2025年，越疆科技六轴协作机器人营收占比分别达47.01%、56.14%、61.69%，稳步上升。然而，公司六轴类产品单价从2023年的5.66万元降至2024年的4.72万元、2025年的3.82万元，后两年同比跌幅分别高达16.52%、19.06%。

同期，越疆科技的四轴协作机器人单价保持在0.9万元/台左右，但销量则从2023年的1.18万台下滑至2025年的不足1万台，销售收入占比也从34.84%下降至18.98%。

（越疆科技招股书，“资市会”截图）

近三年，越疆科技境外收入虽然持续攀升，占比却稳步下滑。2023年至2025年，该收入分别为1.69亿、2亿元、2.42亿元，营收占比分别为59.33%、53.96%、49.42%。

同时，越疆科技各项费用也在持续走高。

销售费用2023年至2025年分别为1.25亿元、1.33亿元、1.73亿元，销售费用率分别为43.41%、35.59%、35.07%，维持高位。

研发费用从2023年的7052.68万元增至2025年的1.15亿元，各年占营收比分别是24.57%、19.15%、23.23%。

整体看，公司2023年至2025年期间费用总额分别为2.43亿元、2.9亿元、3.38亿元，分别占当年营收的84.68%、77.44%和68.43%。

（越疆科技招股书，“资市会”截图）

这使得越疆科技仍无法改变亏损局面。

2026年，越疆科技继续亏损。公司预计今年上半年实现营业收入3亿元至3.3亿元，同比增长94.65%至114.12%；预计亏损9000万元至1.2亿元；扣非后净亏1.4亿至1.7亿元。

越疆科技预计将于2028年实现整体扭亏为盈。但也提醒，若各业务发展不及预期，营业收入可能无法完全覆盖持续的研发投入及各项运营支出。尤其是具身智能商业化落地若不及预期，将制约公司第二增长曲线的培育进度，影响预测期内收入结构的优化及整体盈利目标的实现。

利润亏损，经营现金流同样难看。2023年至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.58亿、-9167.84万元、-4259.42万元。

业绩不行，越疆科技从资本市场融资却很频繁。

2024年12月，公司以每股18.8港元在港交所主板上市，募资净额约6.81亿港元。2025年内，公司又进行两次折价配售，合计募资近18亿港元。时隔不到一年半，计划回A股IPO募资12亿元。

截至2025年末，公司货币资金达22.17亿元，总负债只有4.8亿元。

本次回A上市，越疆科技计划募投项目包括：5.5亿元用于多足机器人研发及产业化项目、2.5亿元用于人形机器人技术提升项目、1亿元用于营销能力提升建设项目、3亿元用于补充流动资金。

遭宋涛实名举报后的7月17日，越疆（02432.HK）开盘后急速跳水，盘中一度跌近15%，最终收23.22港元/股，跌12.84%，单日市值蒸发超13亿港元，主力资金净流出823.84万港元。

拉长时间线，越疆科技于2024年12月以每股18.8港元上市，股价一度在2025年3月飙升至83.8港元/股的历史高点，此后一路震荡下行，大幅回调逾七成。

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