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7月初，星网锐捷一份半年报预告让市场重新审视这家公司。上半年归母净利润3.1亿至4.3亿元，同比增长46%到103%。二季度单季净利润环比增长633%到955%，扣非净利润环比增长超21倍。
一年前还是“增收不增利”的典型，营收涨了14%利润几乎原地踏步。短短一年后利润弹性突然释放，区别只有一个——数据中心交换机开始放量了。
7月17日到20日，2026世界人工智能大会在上海举行，算力基建、超节点、光互连成为最受关注的议题。锐捷网络作为深市代表企业参展，展台设在张江科学会堂，核心看点围绕“如何把大量GPU、服务器和存储设备高效连接起来”展开。重点呈现了高密度400G/800G端口交换能力、万卡级和十万卡级AI网络组网、低功耗光互联以及AI驱动的网络运维等能力。公司的技术布局正从传统数据中心交换设备，向“高速交换机+光模块+无损网络+超节点+智能运维平台”的完整智算网络体系延伸。
这些展出的东西，就是它正在卖的东西。
锐捷网络才是真正的引擎
星网锐捷的变化，核心驱动力只有一个——控股子公司锐捷网络（持股44.88%）。锐捷的收入和利润贡献占星网总盘子的75%左右。星网锐捷的利润爆发，本质上是锐捷网络的利润在爆发。
锐捷网络2025年数据中心交换机收入64.6亿，同比增长42%。2026年上半年业绩预告显示，锐捷网络归母净利润6亿到7.5亿，同比增长33%到66%。二季度单季4.77亿到6.27亿，环比暴增288%到410%。
为什么突然爆发？字节、阿里、腾讯等头部互联网企业2026年算力基建投入普遍增长30%到50%。锐捷网络是字节跳动数据中心交换机主流供应商，也是阿里、腾讯等头部互联网企业的核心供应商。据IDC数据，2025年公司以太网交换机国内市场份额位列前三，数据中心交换机市场占有率排名第三。
AI大模型训练集群从万卡向十万卡级别扩容，对高速交换机的需求呈指数级增长。算力建设不只是增加服务器和GPU，网络侧交换机也要随算力规模同步扩容。锐捷网络400G/800G交换机已批量供货，公司已形成覆盖400G、800G及更高速率的产品布局。
母子公司市值倒挂：一个被市场反复追问的“结”
星网锐捷股价在业绩预告前后“5天4板”。但伴随大涨，一个长期存在的结构性问题也被摆上台面——母子公司市值倒挂。
截至7月6日，星网锐捷市值不到200亿元，子公司锐捷网络市值超过1000亿元。星网锐捷持有锐捷网络44.88%股权，仅这部分股权对应的市值就超过500亿元，是母公司自身市值的两倍有余。投资者在多次业绩说明会上追问这个问题，质疑“公司这些年业绩一直头重脚轻”。从财务角度看，母公司市值低于子公司持股对应市值，确实存在明显价差。但对投资者来说，这种价差能否收敛，取决于两个条件：一是市场何时重新评估母公司体内其他资产的价值，二是母公司能否通过分红、回购等方式让子公司利润更有效地传导到母公司股东手里。
星网锐捷2025年全年营收191亿，利润4亿。2026年上半年利润3.1到4.3亿——半年的利润接近去年全年。数据中心交换机从“投入期”进入“收获期”，规模效应开始释放。WAIC上锐捷网络展出的400G/800G交换能力、万卡级组网方案，就是它正在交付的产品。未来随着800G、1.6T下一代交换机逐步商用，算力网络设备市场的高景气度有望持续。
不过公司自己也提示了风险：交换机市场增量以及国内头部云服务厂商的资本开支计划存在不确定性；芯片等原材料价格持续攀升可能导致毛利承压。
母子公司市值倒挂的问题短期很难解决，但利润弹性的释放正在弥合这个缺口。当一家公司的核心业务从“投入期”进入“收获期”，利润弹性往往比想象中更大。锐捷网络已经展示了它在AI算力基建核心环节的卡位能力，星网锐捷作为母公司，正在被动地分享这个过程。
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