北京
作者 | 郭一鸣，编辑 | 梁普西
来源：巨丰投顾、好股票应用
今日，三大指数借周末密集利好集体高开，但多头动能匮乏，开盘冲高后持续回落，盘中两度跳水，午后进一步下探，刷新本轮调整新低。尾盘虽有少量资金抄底带动小幅回升，但反弹力度极弱，无法逆转全天颓势。本轮市场调整并非源于基本面恶化，反而维稳利好持续释放，指数却走出利好落地再创新低的走势，直观体现出市场情绪谨慎、资金做多信心不足的现状，阶段性“最后一跌”与市场底部何时确立，成为当下市场的核心焦点。
从盘面结构与资金动向来看，市场结构性分化极致，资金避险特征明显，高低位筹码切换节奏清晰。资金持续规避前期涨幅过高的科技赛道，PCB、半导体等热门成长板块持续调整，高位筹码松动、抛压持续释放，是拖累指数的核心因素。与之相反，低位滞涨板块成为资金避险主战场，走出独立修复行情。煤炭、电力、油气等能源防御板块持续走强，白酒消费、创新药、医疗等低位大消费、大健康板块稳步回暖。同时科技板块内部出现明显轮动，国产服务器、大数据、港股互联网等低位细分赛道获资金青睐，算力租赁依托消息利好逆势领涨。整体而言，市场并非资金全面出逃，而是处于常态化调仓换股阶段，资金持续从高位赛道转向安全边际更高的低位标的。
利好落地与指数走弱的背离走势，是当前行情的核心特征，也印证了A股“政策底先行、市场底滞后”的经典规律。近期市场维稳信号密集落地，国资平台增持、监管层专项维稳会议接连出台，国家队持续通过宽基ETF逆势扫货托市，意味着本轮调整的政策底已明确夯实。政策托底的核心作用是守住系统性风险底线，杜绝市场无底线下跌、稳定宏观预期，但无法快速修复悲观情绪，也难以短期消化堆积的高位套牢盘，这也是利好不断、指数依旧震荡走弱的关键。目前沪指下行空间被政策牢牢锁定，但创业板等成长指数受赛道调整拖累，仍存在情绪性回落空间，市场实质底部尚未确认。
多重政策加持下市场迟迟未能企稳，核心在于A股底部构筑是反复夯实的漫长过程，不存在一蹴而就的反转。利好落地后市场会出现阶段性修复，但资金信心尚未稳固，一旦利好兑现、增量资金跟进乏力，盘面便会再度回撤。每一次调整都是市场浮动抛压和悲观情绪的出清过程，每一次弱势反弹都是资金信心的缓慢修复。短期市场仍需充分消化高位筹码、完成全市场高低筹码切换，彻底修复悲观预期，才能具备筑底企稳的坚实基础。
市场热议的“最后一跌”，并非恐慌性深度杀跌，而是磨底阶段常态化的情绪性试探下探，是底部构筑的正常走势。当前市场整体风险偏好偏低，但低位防御板块持续护盘、权重板块逐步企稳，有效对冲了高位科技的调整压力，市场系统性大跌风险已基本解除。后续市场大概率延续区间震荡、反复磨底的格局，既不会出现单边大跌，也难以快速开启强势反弹。随着高位赛道抛压逐步出清、低位价值板块持续夯实，市场做多氛围将逐步回暖，企稳信号也会逐步清晰。
磨底行情下，投资操作需严控风险、把握节奏，杜绝极端交易心态。无需过度恐慌盲目割肉，规避底部踏空风险，也不宜激进重仓抄底，承受反复震荡的回撤损耗。未来两周市场磨底震荡仍是主基调，结构性行情将持续主导市场。操作上可重点布局电力煤炭、白酒医药等低位稳健防御板块，同时持续跟踪科技赛道调整节奏，等待高位风险充分释放后，择优布局算力、服务器等优质低位科技细分领域。整体保持适中仓位，耐心等待明确企稳信号，在反复磨底中稳健布局，静待市场趋势性反转行情到来。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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