四川
利润涨了17%，乍一看是漂亮翻身仗。但翻开维他奶2025至2026财年的年报，这2.74亿港元的归母净利润里，有1.51亿是卖掉闲置厂房换来的。主业缩水、靠卖地撑门面，这份成绩单背后，是一个85年老品牌正在经历的至暗时刻。内地收入曾撑起75亿港元的单品巨头，如今在便利店冷柜里的位置正被一点点挤到角落。从“豆浆代名词”到“路人甲”，维他奶到底输给了谁？
2019年是维他奶的巅峰，内地一年卖75.26亿港元，打开任何一家便利店冰箱，醒目的中心位置几乎被它垄断。但现在情况变了。最新财年总收入60.61亿港元，同比再降3%。消费者并非不喝豆奶了，而是选择太多了。豆本豆市场份额已冲到19.8%，跟维他奶打得有来有回。更致命的是消费趋势的转向：年轻一代不再为“补充营养”买单，他们要的是控糖、清爽、功能化。维他奶因碳水感重、曾因成分问题被拒入境，在健康风潮面前吃了大亏。柠檬茶赛道更是被现锤柠檬茶、便利店自有品牌和新茶饮围剿得水泄不通。
维他奶没有坐以待毙。新来的销售总监曾在百事和达能做出成绩，上任后第一件事就是带着团队跟糖巢、零食很忙、好想来等零食量贩店谈合作，一口气铺了3.5万个终端。这步棋很精准：年轻人现在不在传统超市买饮料，而是去零食店一站式补货，想被买走先得待在他们的消费场景里。但另一边，上海老厂被“贱卖”，大本营搬到东莞，物流和供应链能否跟上还是未知数。更让人看不透的是分红操作——股息提高17%，还花了4亿多港元回购股票。是信心满满还是主业没什么新故事可讲、拿卖地钱堵股东的嘴？结合主业缩水的现实，后者可能性显然更大。
当年黎明在《甜蜜蜜》里拿吸管戳利乐包，港片茶餐厅里维他奶无处不在，那是品牌吃时代红利的黄金岁月。但情怀这东西，拿来怀旧可以，不能当饭吃。现在消费者打开外卖App点一杯现做的豆乳茶，口味丰富还能定制；走进便利店，冰箱里各种功能饮料、无糖茶、蛋白饮让人眼花缭乱。一盒味道单调的豆奶，凭什么让年轻人主动伸手？海外业务澳新涨4%、新加坡涨9%是不错，但这点增量根本补不上内地市场亏掉的缺口。
维他奶手里还有牌：85年品牌积淀、东莞大工厂、新销售团队、零食店渠道。但这些牌是用来守盘的，想再上一个台阶，它需要的不是卖地换利润，而是一款真正能让Z世代拍照打卡的无糖豆奶，或一款能在柠檬茶红海里杀出重围的新品。85年历史能让你留在货架上，但只有产品本身才能让你被买走。你看好维他奶翻盘吗？评论区聊聊。
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