北京
文 | CFN 大河
图 | 微摄
2026年7月16日，国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技正式开启网上和网下申购。
发行价8.66元/股，初始发行66.88亿股。超额配售选择权行使前，预计募资约579.19亿元。若全额行使，募资额将达666.07亿元——超越2020年中芯国际创下的532亿元纪录，成为科创板史上最大IPO。
这场IPO背后，站着八家银行。它们在行业最冷的周期底部精准布局，如今迎来了一场“耐心资本”的丰收。
666亿：A股史上第五大IPO
长鑫科技的募资规模，放在整个A股历史坐标系中同样醒目。
超额配售选择权行使前募资579.19亿元，全额行使后666.07亿元。在A股IPO募资额排名中，仅次于农业银行、中国石油、中国神华、建设银行，位列第五。
更惊人的是打新热度。942.88万户投资者参与网上申购，有效申购股数8169.2亿股，网上发行最终中签率约0.4714%。65家机构参与战略配售，30家获配。285家网下投资者提交有效报价，涉及10907个配售对象，有效拟申购总量约为战略配售回拨前网下初始发行规模的462.85倍。
近千万户打新、超460倍超额认购——长鑫科技的火爆，已经不只是一家公司的上市，而是一场全民级的资本事件。
银行系“天团”：8家银行、4.5%持股、70亿账面价值
这场盛宴最大的赢家之一，是八家银行。
据招股书穿透统计，八家上市银行合计穿透持股长鑫科技约4.5%。按长鑫科技最近一轮增资估值（总市值约1583亿元）测算，账面市值合计约70.57亿元。
其中，建设银行以1.714%的穿透持股比例居所有上市银行首位——建信投资持股0.83%，建银国际持股0.68%，加上建信领航等间接渠道。农业银行以0.951%位居第二，旗下农银投资直接持股0.95%，为银行系AIC中单家持股比例最高。工商银行穿透持股0.640%位列第三，交通银行约0.381%、中国银行约0.380%分列第四、五位。
招商银行通过招银云亭穿透后约0.225%。徽商银行穿透持股约0.152%，浦发银行约0.008%。
这些银行的入股，集中在两个时间窗口：2023年6月长鑫科技设立股份公司时，建行、农行、招行便已进入股东名单，彼时每股约对应净资产1.25元。2024年6月行业周期底部增资扩股，工农中建交五大行通过AIC集体参投，合计出资39亿元，入股均价约2.61元/股。2.61元的成本，面对8.66元的发行价，已经是一笔超过2倍的账面浮盈。
耐心资本：从“信贷中介”到“股权共益者”
银行系在长鑫科技上的投资，远不止“低买高卖”那么简单。
2024年6月，DRAM行业正处于周期底部，产品价格低位运行，企业扩产面临明确的资金压力。五大行AIC在这个时间点集体入场，不是锦上添花，是雪中送炭。国家金融与发展实验室副主任曾刚直言，这是“银行系AIC转型史上一个具有里程碑意义的节点”。
光大证券研报显示，在长鑫科技上市后总市值1万至7万亿元的不同情景模拟下，股权增值部分约占六家银行2025年营收的0.3%至10%。按此测算，仅建设银行一家，若长鑫科技上市后市值达3万亿元，收益有望达410亿元。
业内专家指出，银行大概率将长鑫股权置于FVTPL账户下，浮盈会即时反映在损益表中。更重要的意义在于，这一案例为AIC体系验证了一条可复制的路径：以早期股权投资替代单纯信贷，通过股权增值覆盖风险溢价，最终在IPO退出中实现显著回报。
银行系“耐心资本”的一次集体验兵
长鑫科技IPO，不只是科创板的一个纪录，更是银行系“耐心资本”的一次集体验兵。
从2023年早期布局到2024年周期底部加注，从1.25元到2.61元再到8.66元——八家银行用三年时间完成了一次教科书级的“逆周期投资”。2.6元的成本面对8.66元的发行价，浮盈已是明牌。
国家金融与发展实验室副主任曾刚的判断很明确：这一模式的成功验证，将促使各家银行更积极地将国产GPU、先进封装、商业航天、人形机器人等硬科技项目纳入投资视野。
长鑫科技IPO的故事，表面上是半导体产业的自主突破，底层却是中国银行业正在发生的一场深刻转型——从“放贷款”到“投股权”，从“赚息差”到“赚成长”。当耐心资本真正开始耐心等待，银行的利润表，正在被一笔笔硬科技投资重新书写。
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