上海
近期，国产大模型密集突破。Kimi K3、DeepSeek V4、Qwen 3.8三箭齐发，成为继去年“DeepSeek时刻”后国内AI产业的又一重要节点。Kimi K3以2.8万亿参数、100万Token上下文，在多基准测试中局部超越顶尖闭源模型；DeepSeek V4正式版进入灰度测试，以极致性价比再当“价格屠夫”；Qwen3.8-Max-Preview参数达2.4万亿，并预告后续开放权重。密集突破标志着中国大模型进入全球竞争前沿，产业逻辑正积极重塑。
云服务价值加速凸显
大参数模型的训练与推理天然离不开大规模云端支持。Kimi K3上线后即显现算力紧张，主要算力依托阿里云，且通义千问自身算力同步趋紧，反映出模型能力跃升对云服务产生的需求拉力。对于手握大规模云业务的互联网平台而言，云服务收入能见度与增长确定性正在系统性抬升，此前被低估的云资产有望迎来价值再发现，为互联网板块提供基本面支撑。
应用生态打开向上空间
模型能力跃迁与极致性价比大幅压低了应用层调用成本，降低互联网场景规模化落地的门槛。Kimi K3首次以竞争威胁身份进入全球叙事，在Agentic Coding等主战场正面交锋海外前沿模型。开源与高性价比模型普及，加速金融、办公、企业服务等垂直场景渗透，竞争维度延伸至产品力与生态构建。互联网龙头手握用户、数据与场景优势，有望成为AI应用繁荣的最大承接方，构筑新增长曲线。
低位估值叠加产业催化，互联网配置窗口值得重视
港股互联网板块估值仍处历史较低分位，AI驱动的云服务与应用新曲线未充分定价。模型接连突破、云需求回暖、应用空间加速打开，板块基本面和估值修复动能充沛。
投资者可借助港股通互联网ETF易方达（513040）与中概互联网ETF易方达（513050）低位布局，前者跟踪中证港股通互联网指数，聚焦腾讯、阿里、美团等港股互联网龙头；后者覆盖海外上市核心中国互联网资产，核心龙头权重更高。
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