浙江
过去五十年，美股藏着个从没失灵的规律：只要赶上美国中期选举年，市场就会有一轮大的回调。
1974 年福特执政时，标普 500 最大回撤 35%；
1978 年卡特任期，市场跌了 15%；
1982 年里根时代，回撤 17%；
1990 年老布什任上，跌了 20%；
1994 年克林顿任期，回调幅度小些，8%；
1998 年克林顿第二任期，跌幅扩大到 22%；
2002 年小布什时期，深度回撤 34%；
2010 年奥巴马任期，跌了 17%；
2018 年特朗普任上，回撤 20%；
2022 年拜登任期，跌了 27%。
回头看这十次中期选举年，次次都有市场回撤，没一次例外，平均跌幅大概 20%左右。
之所以会有中期回调现象，是因为总统刚上任的前两年，市场炒的都是新政落地、政策刺激和新的增长故事。可一到中期选举阶段，之前的政策就要接受选民检验，国会控制权也可能会变，税收、财政、监管、关税这些核心政策都可能大改。
资本市场最怕的就是不确定性，只要市场预判不了后续政策走向、经济走势，资金就会先降仓位避险。尤其是之前涨得太猛、估值泡沫大、筹码都扎堆的热门赛道，往往第一波就跌得最惨。
而且2026 年美股要面对的利空，不止中期选举这一项压力，还有美联储新任主席换届。
新主席刚上任那会儿，市场对他的政策风格、调控底线，只能从履历、公开演讲和猜测里了解，完全没经过实际市场检验。而过去九十年的数据显示，每一位新任美联储主席上任的前三个月，美股都出现过回撤。十二位新主席，十二次开局都跌，平均跌幅约 12%。
之所以新主席刚上任会跌，是因为华尔街不会光看履历就认可一个新决策者。市场真正关心的核心问题都很现实：通胀反弹了，你会不会果断加息？经济下行时，你会不会及时出手托底？股市大跌 10%，你会不会放维稳信号？面对总统的政策施压，你能不能守住货币政策的独立性？
不过好消息是，美股确实是长期走牛的市场，过去十次中期选举年的深度回撤，最后全都是黄金抄底点。从 1934 年以来，美股中期选举年见底之后，市场平均反弹幅度接近 47%，而且超八成概率会突破之前的历史高点。
美股长牛市场就意味着，牛市不会因为单次 15% 左右的回调就彻底结束，真正能打穿牛市、终结行情的，只有四种情况：企业盈利系统性下滑、信用市场风险爆发、流动性长期收紧、市场彻底没了增长叙事。
而中期选举引发的回撤，本质上就是美国四年政治周期带来的常规市场修复。这类回撤的主要作用，就是清掉场内的高杠杆、挤掉估值泡沫、洗掉过度乐观的跟风筹码，让高估的资产回到合理估值区间，给后面的行情打开上涨空间。
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