【国泰海通刘越男 | 周报】6月社零回正叠加政策催化，重视消费配置价值

来源：市场资讯

（来源：社服商贸新消费分析师刘越男）

报告导读

6月社零回正叠加政策催化，建议重视消费的配置价值。其中跨境出口、服务消费、新消费、科技赋能仍景气，兼具安全边际与成长弹性。

投资要点

投资观点：建议重视消费的配置价值。其中跨境出口、服务消费、新消费、科技赋能仍景气，兼具安全边际与成长弹性。推荐1）出口：品类、区域、渠道三重扩张。2）教育具备逆周期，高中及以后景气度高。3）黄金珠宝：市场格局大幅变动，部分公司受益但低估。4）低PB、高股息的防御标的。

上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-1.0%，消费者服务板块涨幅-2.3%，在所有行业中分别位列第11和第14（共30个行业）。未停牌股票中，米奥会展+24.5%、博士眼镜+13.0%、赛维时代+12.8%、名创优品+8.6%、古茗+6.5%涨幅居前。

行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①7月13日，商务部及发改委印发《扩大消费十五五规划》，提出坚持扩大内需这个战略基点，深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，升级商品消费，丰富业态场景，提升消费能力。②携程数据显示，暑期4天及以上出游占比由28.4%升至47.1%；美团本地酒店度假订单增长124%；途家暑假连住15天以上订单增长22%。课本、古诗主题研学线路咨询量增长130%，相关产品预订热度增长超60%。利好度假酒店、民宿、OTA、研学旅游及目的地运营。2）零售行业：①7月15日，统计局发布社零数据，上半年社会消费品零售总额24.87万亿元，同比增长1.3%；商品零售增长1.1%，餐饮收入增长2.8%。②名创优品首个原创艺术家IP“YOYO”迎来关键突破。6月，YOYO全系列产品在中国市场单月销售额突破1亿元，增长势头强劲。

公司公告：①苏美达：公司发布2026年半年度业绩快报。按半年度看，2026H1实现营业收入664.22亿元/同比+19.66%；实现利润总额24.51亿元/同比+11.79%；实现归母净利润6.93亿元/同比+6.62%，实现扣非归母净利润6.30亿元/同比+6.22%。②孩子王：公司发布2026年半年度业绩预告；按半年度看，2026H1预计实现归母净利润1.57~1.86亿元/+10.0%~+30.0%；扣非归母净利润1.21~1.44亿元/+5.0%~+25.0%。③华凯易佰：7月14日，公司发布2026年半年度业绩预告，按半年度看，2026H1营业收入39~40亿元/-14.1%~-11.9%，归母净利润1.55~1.80亿元/+322%~390%；实现扣非净利润 1.53~1.77亿元/+529%~628%。④合百集团：7月15日公司发布2026年半年度业绩预告。按半年度看，2026H1公司实现归母净利润0.53~0.69亿元/-同比-59.62%~-68.98%；实现扣非归母净利润 0.20~0.26亿元，同比下降52.72%~63.63%。

风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。

报告正文

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