北京
特斯拉刚公布第二季度交付量和储能部署均创新高，但对于现在的股价，这些数字还不够。7月22日盘后，特斯拉将发布第二季度财报，市场真正盯着的是一行核心指标。
本周三特斯拉收于394.46美元，年内下跌约12%，市值约1.5万亿美元，市盈率约360倍。用这种溢价持有特斯拉的投资者，买的不是交付量，他们要看到特斯拉能不能把规模转化成利润。
一个数字可能比任何其他数据都重要：扣除监管信贷收入后的汽车毛利率。这一指标剔除了特斯拉向其他车企出售排放积分带来的几乎纯利润，真实反映了造车本身的经济性。而且这部分信贷收入的贡献正在缩小——从2025年第一季度曾贡献3.7个百分点的汽车毛利率，到一年后已降至仅1.9个百分点。
值得关注的是，这个核心盈利指标已连续四个季度上升。2025年第一季度为12.5%，第二季度升至15%，第三季度15.4%，第四季度17.9%，到了2026年第一季度达到19.2%。四个季度持续改善，趋势很明显。
但一季度的19.2%有一个需要注意的细节。特斯拉当时表示，该季度业绩包含与保修调整和关税相关的一次性收益，这些因素同时支撑了汽车利润率和4.2%的运营利润率。所以，7月22日的这份财报必须同时完成两件事：证明在创纪录的交付量下毛利率仍维持在19%附近，而且要证明这种成绩不再依赖一次性帮助。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
