北京
在美股燃料电池板块中，FuelCell Energy (FCEL) 近期的走势相当凌厉。这只股票在过去一年累计涨幅超过250%，尽管当前价格仍较其52周高点回落了50%以上。这种高位回调正在吸引华尔街巨头的目光，顶级投行瑞银（UBS）最新表态认为，眼前的回撤很可能是一个逢低买入的机会窗口。
总部位于康涅狄格州丹伯里的FuelCell Energy，主营业务是建造依靠燃料电池而非传统电网的发电系统。随着数据中心争先恐后地抢夺电力以运转人工智能（AI）工作负载，这项技术迅速成为了热议的焦点。即便在实现了巨大的年度涨幅之后，瑞银依然认为FCEL股票具备可观的后续上行空间。
数据中心需要海量且不间断的电力供应，而传统电网往往难以跟上节奏。公用事业公司用于连接新电源的“并网队列”往往要排队数年才能清理完毕。对于那些正竞相在当下抢建AI基础设施的公司而言，这种延迟构成了一个严峻的现实难题。
而FuelCell Energy的主打卖点正是速度与灵活性。其发电系统可以安装在用户电表的后端，即直接在现场发电，无需从电网远距离取电。在公司6月8日举行的2025财年第二季度财报电话会议上，总裁兼首席执行官杰森·费尤（Jason Few）透露，公司拟建项目的储备规模已达4吉瓦，较前一季度猛增超过两倍。费尤特别指出，数据中心客户占据了该储备项目总量的约89%。
为了适配这种爆发式的需求，公司今年推出了一款全新的12.5兆瓦标准化功率模块。这款产品旨在帮助客户分阶段进行规模扩展，而不是一次性过度建设。费尤在电话会上表示，这款产品已成为与客户沟通时的强效卖点，部分原因在于它改善了大体量部署项目的经济性。
从财务数据上看，该季度的表现喜忧参半。总营收为3560万美元，同比小幅下降约5%，主要归因于服务性收入的减少。公司还录得7760万美元的净亏损，这主要是由一项与其格罗顿美国海军潜艇基地项目升级相关的4260万美元非现金支出所导致。不过，调整后的EBITDA同比改善了12%，且公司在季度末仍持有约4.41亿美元的现金储备。
看到了实打实的新订单后，瑞银果断调整了评级。该行近期将FCEL的股票评级从“中性”上调至“买入”，并将其目标价从22美元大幅提升至27美元。这一新的目标价预示着，该股从当前价位起仍有约45%的潜在上涨空间。
此次评级上调主要基于近期落地的两项重磅合作。6月24日，FuelCell Energy与Fit Energy宣布达成一项战略协议，旨在为数据中心提供高达380兆瓦的清洁电力，其中首批30兆瓦的部署预计将在今年晚些时候启动。FuelCell Energy首席执行官贾森·费尤将这份协议视为公司决定将年产能扩大至500兆瓦这一战略的有力验证。
据报道，瑞银将此番合作模式与此前在竞争对手Bloom Energy身上观察到的轨迹进行了类比。在Bloom Energy的案例中，与像甲骨文（Oracle）和AEP这样的客户进行早期测试性部署后，这些合作往往能成长为规模大得多的订单。分析师们由此相信，Fit Energy的这纸协议很可能只是FuelCell Energy后续更大规模商业转化的开始。
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