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来源：滚动播报
（来源：北京商报）
美东时间上周五，流媒体巨头奈飞盘初大跌逾10%，该公司此前表示，预计下一季度营收增速将进一步放缓，并缩减了观众数据披露范围。这引发了投资者担忧：奈飞此前领跑行业的增长势头可能已经见顶。
根据奈飞美东时间上周四盘后公布的财报，公司二季度营收125.6亿美元，同比增长13.4%，但略低于分析师预期的125.8亿至125.9亿美元区间。净利润34亿美元，同比增长近9%；营业利润41.9亿美元，同比增长11%；营业利润率33.4%，略低于去年同期的34.1%。
奈飞在财报中指出，上半年内容摊销增长较快是利润率同比下降的主要原因，预计下半年内容摊销增速将放缓，全年摊销增幅约10%。
此外，自由现金流仅为15亿美元，远低于去年同期的23亿美元。主要原因之一是派拉蒙Skydance支付的28亿美元分手费——派拉蒙在赢得华纳兄弟探索的竞购后向奈飞支付的这笔费用，导致当期现金税支出大增。
奈飞将全年营收预期下调至510亿至514亿美元，同比增长13%至14%，预计2026年营业利润率为31.5%。
更重要的是，奈飞还宣布，从2027年起，观看时长报告将由每年两次减少至每年一次。此前，该公司已于去年停止公布订阅用户数量。
这意味着，随着奈飞面临传统媒体公司以及YouTube带来的更激烈竞争，投资者能够获得的业务数据进一步减少。
根据公开数据，今年4月，美国三大免费流媒体服务平台——You-Tube、Tubi和Roku Channel——占美国电视收视时长的18.7%，高于2025年4月的16.8%和2024年4月的12.7%。
Quilter Cheviot科技研究主管Ben Barringer表示：“当公司业绩不如过去强劲时，任何向投资者取消披露数据的做法，都会遭到市场惩罚。”
自2025年6月创下历史新高以来，奈飞股价累计下跌约50%，仅今年以来跌幅就已将近30%。
2025年，奈飞曾凭借热门科幻剧《怪奇物语》最终季和韩国剧集《鱿鱼游戏》等强劲内容阵容吸引用户。不过，分析师认为，该公司今年的内容储备相对较弱，可能进一步拖累增长。
对于奈飞而言，维持用户黏性至关重要。长期以来，奈飞的估值一直高于其他媒体公司，后者不仅流媒体订阅用户规模更小，还面临有线电视业务持续萎缩的压力。
奈飞目前的股价约为未来12个月预期利润的20倍，明显高于华特迪士尼的13.5倍和康卡斯特的6.6倍，凸显出投资者给予这家流媒体巨头明显估值溢价。
不过值得注意的是，7月初，Disney+公司内部正在讨论将其部分流媒体库免费开放观看，也就是部分节目和电影取消付费限制，以此打造一个完全由广告收入支持的平台。
品牌IP营销专家、广州思益得首席策略官陈彦颐此前在接受北京商报记者采访时就表示，迪士尼将其部分流媒体库免费开放观看的优势在于“内容资产厚度”和“品牌心智占领”。一旦跑通，迪士尼实际上构建了一个“付费+免费”的双轮驱动模型：付费用户追求无广告和完整体验，免费用户贡献广告收入和潜在转化，这种弹性比奈飞的单一订阅模式更能适应不同消费层级的市场变化。
不过，奈飞重申其广告业务2026年全年收入目标为30亿美元，保持同比翻倍的增长节奏。公司在电话会上透露，与美国广告主的Upfront谈判已进入“高级阶段”，预计未来几周内将完成签约。
直播体育内容——包括女足世界杯、NFL赛事、MLB赛事和WWE摔角——成为吸引广告主的核心卖点。
奈飞还在财报中重点提及了生成式AI在内容制作中的应用。
2026年至今，已有约300部奈飞作品使用了“GenAI工作流”，主要集中在后期制作环节，包括大规模群众场景、战斗场面和世界建立镜头等。
联合CEO Ted Sarandos表示：“伟大的作品需要伟大的艺术家，AI不会改变这一点。AI将为创作者提供更好的工具，让他们将愿景变为现实。”
在最新财报公布后，至少18名分析师下调了奈飞目标价。
Pivotal Research Group分析师Jeffrey Wlodarczak表示：“这个故事已经缺乏令人兴奋的亮点。”
高盛在奈飞业绩公布后的一份研报中称，维持奈飞“买入”评级和110美元目标价，并提示用户增长、提价导致流失、广告业务执行、并购及行业竞争等风险。
北京商报综合报道
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