四川
国内资本市场到今年刚好 36 年，比起海外两百多年的发展历程，我们还处于持续探索的阶段。这些年我们一直在借鉴海外成熟市场的经验教训，不管是方法论还是认识论上，都有过不少争论。
以前常有人问，资本市场到底算不算赌场？这话其实没那么绝对。我们得先搞清楚，资本市场里的泡沫到底是什么。
就像啤酒里的泡沫，没泡沫的啤酒根本喝不出劲儿，但要是一半都是泡沫，那也没法喝。
我认为 25% 的泡沫比例才算合理。毕竟上市公司创造的真实价值，那才是啤酒本身，而泡沫只是促进流通的一部分。允许泡沫存在，但绝对不能让泡沫盖过真实价值，这是我们这 36 年股市发展里，必须弄懂的核心问题。
咱们 A 股的牛熊周期一直很明显。从十余年前到近十年前，每一轮牛市撑的时间都没超过一年，涨得有多凶，跌得就有多狠。6124 点之后一路跌到 1600 点，5178 点之后也很快回到 2600 多点，暴涨之后必有暴跌，这是资本市场里绕不开的规律。
这一轮股市行情，从去年年初的 3040 点起步，近期摸到了 4200 点的高点，整体走势还算来之不易。但大家都捏一把汗，怕重蹈之前暴涨暴跌的覆辙。
我之前专门提过，用定量的方法划分慢牛、快牛和疯牛：如果大盘单日涨幅不超过 1%，比如 4000 点的时候，单日涨不超 40 点，那就是慢牛；如果涨幅在 1%-2% 之间，也就是 40 到 80 点，那属于快牛；要是单日涨超越 80 点且持续一段时间，那就是疯牛了。
还有个关键阈值，大盘持续下跌超过 10%，就说明牛市格局不稳了。比如 4000 点的时候，跌到 3600 点以下，牛市就算基本结束了。这一轮从去年 11 月摸到 4000 点之后，大盘最低跌到 3700 点，还没破 10% 的下跌线，算是稳住了。
咱们搞社会主义市场经济，就是要借鉴海外成熟资本市场的好经验，取其精华去其糟粕。而慢牛，才是资本市场健康发展的底层逻辑，这也是我们接下来要走的正确方向。
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