河北
这周的全球市场，用一个词概括就是"杀估值"。全球市场正面临三重考验：地缘冲突推升油价 - 鹰派联储加息预期升温 - 半导体杀估值。
三件事看似独立，实则拧成一根绳：高估值的AI产业链，正在鹰派联储与战争通胀的夹缝中接受压力测试。
想搞清楚下周能不能稳住，慧慧先带你看懂这三条线是怎么连起来的。
TSMC净利同比+77%创新高，ASML二次上调指引，但股价全跌。
为什么利好还跌？TSMC把全年资本开支上调到600–640亿美元，市场读出的不是"需求旺"，而是设备涨价推高了成本。花出去的钱越来越多，赚回来的钱还没影，"投资能赚钱"这个故事，越来越不好讲了。
周五A股恐慌放量下跌，算力硬件重挫，电力逆势上扬。机构定性为"最后补跌"，情绪宣泄而非趋势终结，宽基ETF大额申购也为后续企稳减轻了卖压。
但核心事实是：A股这轮是被外围半导体估值杀直接传导的，和全球AI链坐在同一条船上，船晃了，这边跟着晃。
伊朗战火周末明显升级，布油站上88美元，特朗普威胁打击能源目标，美军伤亡扩大，美国发全球警告。
油价推高9月加息概率：已从6月的26%飙到73%。这意味着：钱要变贵了。利率往上走，高估值资产最受伤。
6月美国CPI环比-0.4%创2020年以来最大跌幅，已实现的通胀在降温；但战争驱动的前瞻通胀风险在升温，核心PCE稳步上行说明通胀正从能源外溢。两头拔河，下周FOMC静默期，真正裁决在下下周。
下周的重点：AI/半导体的估值能否止跌企稳
触发点是周三Alphabet和特斯拉的财报。市场只盯一件事：资本开支指引。
Alphabet已把2026全年资本支出上调到1800–1900亿美元，市场要的是证据：这么多钱砸下去，AI投资到底有没有回报？
如果指引继续超预期上修，但回报叙事仍然模糊，杀估值的逻辑就会延续；如果指引稳住，甚至给出回报证据，那么A股的"补跌"也更容易找到底部。
三条支线在影响主线的斜率
油价与伊朗战况是最快的变量，直接决定加息预期。
此外，还有财报的盈利面。标普500二季度利润预计同比增23%，盈利增长越普遍，越能支撑当前估值。
A股内部的风格切换也在发生。周五电力逆势走强是一个信号：资金 正在从科创、创业板向价值、红利、低估值方向收敛。
冷静！冷静！
周五是恐慌宣泄式的放量下跌，短期可能会进入震荡消化和情绪修复，而非单边下行。
理由有两个：宽基ETF大额申购显示有资金在承接；重要会议临近，政策预期会托底。但反弹的持续性，取决于外围半导体能否在周三财报后企稳。
结构上，这轮杀的是高位科技。
科创50、创业板、算力硬件受伤最重，修复最需要时间和外围配合。相对抗跌的是红利、电力、大金融、有色资源这类低估值叠加政策或涨价逻辑的方向。
仓位信号有三条，按这些动，别按情绪动
第一，看成交量能否缩量企稳。放量杀跌之后，需要缩量才算情绪出清。
第二，看科创50和创业板能否止跌。这是这轮的震源，震源不企稳，反弹没根基。
第三，看外围周三财报后费城半导体指数的反应。这是全球AI链的情绪锚。
别在周五这种恐慌放量日追杀跌，也别在没看到上述信号前抄底满仓。这轮是估值消化，需要时间。
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