半年净利近乎翻倍，供需格局全面反转：中船特气

2026年半导体行业迎来AI算力驱动的全新景气周期，作为芯片制造不可或缺的“工业血液”，电子特种气体赛道供需格局发生根本性重构。7月中旬，中船特气（688146）率先披露科创板首份半年报，交出营收19.04亿元、同比大增83.13%，归母净利润3.48亿元、同比暴涨95.63%，扣非净利润同比增幅高达117.08%的亮眼答卷，二季度单季净利润环比大涨144.5%，量价齐升的增长态势彻底印证行业红利与企业核心竞争力的双重共振。依托央企军工技术沉淀、全球领先的产能布局与稀缺的高端产品壁垒，中船特气已然成为电子特气国产替代进程中无可替代的核心龙头。
一、央企技术底色，构筑难以复刻的行业护城河
中船特气脱胎于中船集团七一八研究所，自带军工研发基因，也是国内为数不多实现全产业链自主可控的电子特气企业，这也是其区别于同行最核心的底层优势。公司搭建起“上游原料自给、中端多品类量产、下游全球客户绑定”的三层一体化架构，研发投入常年维持在营收7%以上，远高于行业平均水平，自建7N级超高纯气体全套检测平台，无需依赖第三方机构完成杂质标定，从源头把控产品品质。
目前公司可量产98种电子特种气体，核心两大单品产能稳居全球第一：三氟化氮年产能18500吨，六氟化钨产能2000吨，2027年六氟化钨还将新增1000吨产能，届时总产能将达到3000吨，全球市占率有望突破五成。其中7N级超高纯六氟化钨为全球稀缺量产品类，杂质控制精度低至0.1ppb，可直接适配3nm先进制程，并已进入2nm制程验证阶段，是先进存储、HBM高带宽芯片钨薄膜沉积的唯一材料，不存在可替代产品。除此之外，公司光刻混合气顺利通过ASML旗下Cymer与日本GIGAPHOTON两大全球光刻巨头供应商认证，打破海外企业长期垄断，补齐了高端光刻环节特气国产替代的最后一块短板 。
严苛的晶圆厂认证周期进一步拉高行业准入门槛。芯片厂商对特气供应商认证周期普遍长达5至12年，一旦通过认证便会签订长期锁定协议，客户替换成本极高。目前公司客户覆盖台积电、美光、SK海力士、英飞凌、中芯国际、长江存储、京东方等海内外头部晶圆与面板企业，境外收入占比稳步提升，海外产品毛利率显著高于国内市场，全球化供货格局基本成型。
二、供需双向收紧，核心产品迎来量价齐升黄金周期
本轮业绩爆发，核心源于全球供需格局的长期失衡。供给端出现不可逆收缩：日本关东电化1400吨六氟化钨产能永久关停，叠加三井化学三氟化氮产能退出，全球高端电子特气直接出现数千吨产能缺口；同时，六氟化钨核心原料高纯钨粉80%以上资源集中于我国，受两用物项出口管制影响，海外厂商原材料供给持续受限，短期新建产能完全无法填补缺口。供需缺口直接带动产品价格大幅上涨，三氟化氮市场价格年内涨幅超100%，六氟化钨营收在上半年同比暴涨近3倍，成为拉动利润增长的最强引擎。
需求端，AI大模型、算力服务器爆发式增长，带动先进逻辑芯片、3D NAND存储、HBM芯片持续大规模扩产，先进制程芯片单颗产品特气消耗量数倍于传统成熟制程，市场刚需持续扩容。为对冲原材料价格波动风险，公司将原有年度客户议价模式调整为季度、月度灵活调价，成本向下游传导效率大幅提升，上半年毛利率同比提升1.43个百分点至31.78%，规模效应与产品结构优化持续兑现。
除电子特气基本盘外，三氟甲磺酸系列产品构成公司第二增长曲线。该品类全球市场占有率高达70%，其中双三氟甲磺酰亚胺锂是锂电、固态电池核心电解质添加剂，产品毛利率长期维持47%以上，订单排期长达2至3个月，充分受益于新能源电池产业长期发展，为公司打开中长期成长天花板。
三、成长前景清晰，但周期与竞争风险不容忽视
从机构一致预测来看，2026至2028年公司归母净利润有望分别达到5.42亿元、6.75亿元、8.14亿元，盈利增长确定性较强。依托国家半导体材料国产替代战略、大基金持续加持，叠加全球特气供给格局重塑，中船特气有望持续抢占海外厂商退出留下的市场空白，巩固全球行业地位 。
但投资者同样需要理性看待潜在风险。其一，企业整体营收规模偏小，2025年全年营收仅22.6亿元，抵御行业周期波动能力有限；其二，上游钨粉、氟气等原材料价格受地缘、矿产供需影响波动较大，若成本持续上涨将持续挤压利润空间；其三，昊华科技等国内同行加速高端特气产能建设与客户认证，2027年后新增产能集中落地，行业供需紧平衡格局存在被打破的可能，产品价格存在下行压力 。
结语
短期业绩爆发是供需周期共振的结果，长期价值则取决于技术迭代与品类拓展能力。在半导体自主可控成为国家长期战略的大背景下，电子特气赛道成长空间明确。中船特气凭借央企技术壁垒、全球领先产能、全球化优质客户，站上行业发展的风口，但高景气之下更需持续推进新品研发、完善产能布局，方能穿越行业周期，真正成长为具备全球竞争力的特种气体龙头企业。对于市场参与者而言，既要看见赛道红利与企业成长潜力，也需客观评估周期波动与行业竞争带来的不确定性，理性判断长期投资价值。