风口上的中船特气：半导体带动净利增长超九成 原材料成本涨价对冲业绩确定性

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7月17日晚，中船特气（688146.SH）发布科创板首份2026年半年报。报告显示，公司上半年实现营业收入19.04亿元，同比增长83.13%；实现归母净利润3.48亿元，同比增长95.63%；实现扣非净利润3.26亿元，同比增长117.08%。

分季度来看，公司第二季度实现归母净利润2.47亿元，高于第一季度的1.01亿元。

对于业绩增长原因，中船特气表示，报告期内，人工智能等新一代信息技术快速发展，提升了市场对先进芯片、显示面板等硬件需求，带动公司营业收入增长，进而推动净利润提升。

然而，以六氟化钨为代表的原材料今年以来价格整体处于高位，也导致公司经营性现金流录得大额负值，加大了业绩的不确定性。

下游风口行业带动业绩走强

中船特气主要从事电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品研发、生产和销售。

其中，三氟化氮、六氟化钨是公司的两大核心电子特种气体，近年贡献年营业收入的85%左右。产品下游主要为集成电路、显示面板等行业，技术门槛较高。

截至2026年上半年，中船特气已建有三氟化氮产能18500吨、六氟化钨产能2000吨，产能位居国内、世界前列。

在客户储备方面，作为全球主要供应商之一，中船特气的三氟化氮、六氟化钨等产品，稳定供应台积电、美光、SK海力士、英飞凌、格罗方德、中芯国际、长江存储等国内外集成电路企业。

今年以来，中船特气的核心产品之一六氟化钨持续受到市场关注。

财达证券指出，六氟化钨是半导体芯片制造过程中CVD钨膜沉积的关键电子特气，广泛应用于逻辑芯片、存储芯片接触孔及通孔填充，是先进制程不可或缺的重要材料。

据化工网数据，2026年6月，国内5N级六氟化钨价格较去年同期上涨232.7%。

此前，隆众资讯六氟化钨分析师南明利向时代周报记者表示，价格上涨主要由供需两端共同推动。

“一方面，我国高纯钨粉出口持续管控，导致日本两家主要厂商因原料短缺宣布停产计划，市场对全球供应收缩形成预期；另一方面，AI芯片、先进逻辑制程以及3D NAND存储持续扩产，而六氟化钨新增供给能力有限，行业库存维持低位，推动产品价格快速上涨。”南明利解释称，供应收窄需求却持续走高，推动了六氟化钨产品价格上涨。

中船特气在电子特种气体外的另一个业务板块三氟甲磺酸系列产品同样把准了产业脉搏。

三氟甲磺酸系列产品主要用于锂电新材料、医药等行业。据2025年年报，中船特气量产的三氟甲磺酸产能910吨，双（三氟甲磺酰）亚胺锂最大产能600吨，产能均位居世界前列，产品主要销往欧美、日本、韩国、印度等国家和地区。

“三氟甲磺酸系列产品的生产企业较少，国内主要集中于中船特气，国外友商主要为中央硝子等。”中船特气曾披露称。

有不愿具名的华南地区研究新材料的券商分析师在接受时代周报记者采访之际表示，下游的医药、电动汽车、储能等行业近年景气度不错，带动了三氟甲磺酸系列产品应用近年逐渐扩大。

“毛利更高的三氟甲磺酸系列产品虽然贡献营收盘子小，但胜在盈利能力强且稳定可期。”上述分析师续称。

据中船特气近年年报显示，三氟甲磺酸系列产品贡献营收比重维持在10%左右，但毛利率逐年走高。最新的2025年年报显示，三氟甲磺酸系列产品毛利率录得46.08%，比电子特种气体产品毛利率高出21.15个百分点。上年同期，三氟甲磺酸系列产品毛利率也高达35.09%。

原材料价格上涨推高经营风险

看准了行业风向标，选准了细分赛道，并不意味着公司经营可高枕无忧。

中船特气半年报显示，截至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.41亿元，同比下降172.19%。

公司表示，这主要由于备货叠加六氟化钨原材料价格上涨，采购支付现金增加，同时账期内应收账款增加所致。

具体来看，中船特气上半年因为备货采购增加预付货款所致预付账款同比增加346.53%至0.60亿元；同时，公司应收账款约9.50亿元，同比增长89.29%。

“公司六氟化钨主要原材料为自产三氟化氮以及外购高纯钨粉。”此前中船特气相关人士告诉时代周报记者，钨粉价格自2025年下半年开始上涨，并于2026年一季度达到高点，随后有所回落，但整体仍处于历史高位。“由于公司此前与长期合作客户采用年度议价模式，因此在钨粉价格快速上涨阶段，公司承担了部分成本压力。”上述人士解释称。

为了应对原材料波动给公司业绩带来的不确定性，中船特气证券部工作人员在今年6月告诉时代周报记者，公司从2026年开始，由年度议价调整为季度议价，期望能够更快速、准确地反映市场原材料或者供需关系对产品价格的影响。

“目前已与部分客户达成一致意见，实施月度议价，期望能够更快速、准确地反映市场原材料或者供需关系对产品价格的影响。”该人士进一步补充称。

论及六氟化钨原材料接下来走势如何，南明利表示，决定产品价格走势的主要是供需关系。“日本产能退出后，全球预计出现较为明显的供应小于需求现象。”他预计。

对此，中船特气在半年报中也提示，公司生产经营所需核心原材料价格受全球矿产供需、能源价格、地缘贸易及行业产能周期等多重因素影响，存在波动风险。若未来上游原材料价格持续上涨，而产品售价无法同步传导成本，毛利率及盈利空间将受到挤压；若原材料价格快速下跌，则行业也可能出现低价竞争，对产品售价形成压力。

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