期货棕榈油2609合约7月第4周（7.20-7.24）走势分析与进出场参考

来源：市场资讯

（来源：赢在纯碱）

基本面：高库存压顶，但油价反弹+政策支撑在托底

供需格局一句话：产地增产累库+国内高库存压制上方空间，但原油走强+B50落地+厄尔尼诺预期给下方撑住了底。

指标

最新数据

方向

P2609最新

9312元/吨（+67/0.72%）

国内商业库存

75.86万吨

（7/10，环比+2.32%，同比+34.74%）

⬆️ 利空

马棕库存（6月MPOB）

254.41万吨（环比+4.78%，超预期）

⬆️ 利空

国内现货基差

-84元/吨（贴水期货）

偏空

马棕7月前半月出口

+4%~12.4%（环比改善）

偏多

马棕7月前半月产量

+3.66%~7.79%（持续增产）

️ 利空

原油

Brent 86.15美元/桶（+2.28%）

️ 利多

印尼B50

7/1正式实施

中长期利多

★供应端——增产周期未结束：：

• 马来7月仍处传统增产旺季，SPPOMA数据7/1-15产量环比+3.66%，7月大概率继续累库

• MPOB 6月报告偏空（库存254万吨超预期），市场已消化但压力延续

• MPOC预计7月CPO价格在4400-4650马币/吨，供应前景偏紧但短期库存仍高

★需求端——出口边际改善但内需淡季：

• 马来7/1-15出口环比+4%~12.4%，有好转迹象（ITS口径+12.43%、AmSpec口径+3.98%）

• 但印度6月植物油进口同比降29%，主要进口国需求仍偏弱

• 国内处于消费淡季，豆棕价差偏低，食品企业更倾向用豆油替代

★政策+成本——底部支撑的核心：

• 印尼B50于7/1正式实施，预计带来年约530万吨新增需求，中长期利多但短期过渡期效果有限

• 美伊冲突升级→油价大涨→通过生柴替代逻辑+成本联动支撑油脂底部

• MPOB将8月毛棕榈油出口参考价格上调至4412.19马币/吨，出口税率维持10%

技术面：日线金叉初现，但上方压力密集

• 日线：从低点9028反弹至9312，已站上布林中轨9283。MACD（DIFF -34.15, DEA -45.84）零轴下方金叉形成，多头动能在恢复，但DIFF/DEA仍在零轴下方，属于超跌反弹性质。上方布林上轨9426是下一关键阻力。

• 4H：价格9312突破中轨9269，但MACD（DIFF -8.88, DEA -8.18）刚翻绿，动能偏弱。上方9332-9438是密集阻力区。
• 1H： 9250-9343区间震荡，MACD（DIFF -4.84, DEA -10.50）金叉向上，短线偏多。
• 30min：价格突破布林上轨9303，MACD（DIFF 3.89, DEA -5.94）金叉且柱状图放大，短线动能最强。
• 15min：价格运行在上轨9314附近，MACD（DIFF 13.55, DEA 5.26）强势金叉，多头控盘。

★下周关键点位：

级别

位置

上方阻力

9350（前高压力）→ 9426-9438（日线/4H布林上轨共振）→ 9500

下方支撑

9250-9270（4H/日线布林中轨区域）→ 9150-9200（前低支撑）→ 9085-9100（强支撑）

期限结构： 马来市场仍为正向结构（09→01逐月升水），反映近月供应压力大、远月B50+减产预期支撑。

★下周操作思路：

核心判断：短线反弹动能尚在（日线MACD金叉），但高库存+增产季限制反弹高度。9300-9350是短期博弈核心区间，突破9400需要油价+出口数据持续配合。

策略

点位

止损

目标

回调做多（主策略）

9250-9270（布林中轨附近）

9200下方

9350-9400

高位做空（辅策略）

9400-9430（布林上轨区域）

9460上方

9300-9270

破位追空

跌破9150

9200

9085-9100

★关键观察：

1.马来7月高频产量数据——若SPPOMA/AmSpec后续数据显示增产加速，利空压力加2.大油价走势——美伊冲突是当前油脂最大的外部变量，油价回调将直接削弱底部支撑国3.内库存拐点——75万吨+仍在累库，何时出现环比下降是趋势性反转的前提

4.厄尔尼诺进展——FGV预警极强厄尔尼诺可能令马来减产8-10%，9月起影响逐步凸显，这是远月升水的核心逻辑

一句话总结： 棕榈油短期看9150-9430区间震荡，日线金叉给多头机会但上方空间受限。操作上回调9250-9270附近试多为主，9400以上不追多反而考虑高空，整体维持区间思维，等库存拐点和厄尔尼诺兑现再考虑趋势性行情。