Kimi K3 一夜引爆！全球算力股蒸发数万亿

2026 年 7 月 17 日，月之暗面发布 Kimi K3 后，全球 AI 和半导体股票抛售加剧。

《CNBC》报道称，月之暗面发布新模型后，市场对 AI 算力投入和高端芯片需求的担忧迅速升温，半导体板块连续承压，创下自 2025 年 4 月以来最差单周表现。

《华尔街日报》援引摩根大通研究简报，将市场新增担忧概括为“DeepSeek 2.0”。不过，本轮芯片股调整早在 Kimi K3 发布前已经开始，新模型主要扮演了催化剂的角色。

高盛合伙人、股票业务负责人 Rich Privorotsky 将此次下跌称为一次“去杠杆事件”。他的判断并非扩展定律已经失效，而是单纯扩大预训练算力不再是获得领先模型能力的唯一路径。模型架构、数据质量、强化学习和后训练效率的重要性正在上升。

截至美股收盘，道琼斯工业平均指数下跌 0.77%，报 52146.42 点；标普 500 指数下跌 1.01%，报 7457.69 点；纳斯达克综合指数下跌 1.40%，报 25520.24 点。

全周来看，纳斯达克指数累计下跌 2.9%，标普 500 指数下跌 1.55%，道琼斯指数下跌 0.93%。

港股市场上，智谱临近收盘下跌 28.5%，MiniMax 下跌 15.6%。两家公司与月之暗面同属独立大模型厂商，收入和估值均与模型能力、API 服务及企业客户增长密切相关。

Kimi K3 在编程和复杂任务评测中进入全球前列，令投资者重新评估智谱和 MiniMax 的技术优势及估值溢价。

日本市场同样出现剧烈波动。

软银集团下跌约 9%，铠侠下跌 16.1%，创 2025 年 11 月以来最大单日跌幅；半导体硅片厂商 SUMCO 下跌 15.17%，设备制造商 Screen Holdings 下跌 12.04%。

日经 225 指数收跌 4.03%，较 6 月 25 日高点回落 11.3%，进入技术性调整区间。

软银的下跌主要反映市场对美国闭源模型商业模式的担忧。

软银近年来大举投资 OpenAI、数据中心和 AI 基础设施，股价已经成为全球 AI 投资热度的重要风向标。

Kimi K3 若能以更低价格提供接近前沿模型的能力，可能压缩 OpenAI、Anthropic 等公司的定价空间，并改变市场对相关投资回报的预期。

铠侠、SUMCO 和 Screen Holdings 面临的则是另一层压力。

它们分别处于存储芯片、半导体材料和制造设备环节，过去受益于 AI 数据中心持续扩建。

投资者担心，如果模型能力提升越来越多来自架构和软件效率，而非单纯增加硬件投入，存储、芯片设备和晶圆产能的增长预期可能需要下调。

美股方面，英伟达下跌 2.2%，应用材料下跌 5.6%，Intel 下跌 2%，闪迪下跌 4%，美光科技下跌 0.5%。

费城半导体指数当日下跌 1.6%，一周累计下跌约 10%，较 6 月下旬高点回落超过 20%，进入技术性熊市。

其中，英伟达承担的是市场对 GPU 需求和 AI 资本开支增速的重新定价；应用材料直接受到晶圆厂扩产预期变化影响；美光、闪迪和铠侠则高度依赖 AI 服务器带动的高带宽内存及企业级存储需求。

Kimi K3 并未直接减少这些公司的订单，但它促使投资者重新追问，美国科技巨头投入巨资训练模型、建设数据中心，能否持续获得足够高的商业回报。

亚洲其他芯片股也明显承压。

台积电下跌 7.3%。其跌幅除受到全球 AI 股抛售影响外，还叠加了投资者对半导体行业资本开支回报率的担忧。

韩国股市当天休市，因此三星电子和 SK Hynix 没有形成与 Kimi K3 发布对应的本地市场收盘表现。

Kimi K3 引起市场警觉，首先来自其模型能力。

Kimi K3 拥有 2.8 万亿个总参数和 100 万 token 上下文窗口，面向长周期编程、复杂知识工作和多步骤任务。

Artificial Analysis 给出的智能指数评分为 57，整体表现接近 GPT-5.5 和 Claude Opus 4.8；完成一项指数测试任务的平均成本为 0.94 美元，约为 Opus 4.8 的一半。

Kimi K3 在前端代码竞技场获得 1679 分，排名升至第一，并在编程、智能体和多模态任务中表现出接近美国头部模型的能力。

价格和开放策略进一步放大了冲击。

Kimi K3 API 输入和输出价格分别为每百万 token 3 美元和 15 美元，完整模型权重计划最晚于 7 月 27 日发布。

对于企业客户而言，接近前沿水平的模型可能以更低价格进入市场。

不过，Kimi K3 并没有证明前沿 AI 可以摆脱庞大算力。

2.8 万亿参数使完整模型的本地部署门槛极高，《路透社》援引分析认为，运行该模型可能需要价值数十万美元甚至更高的计算设备。更便宜的模型还可能刺激企业扩大使用量，带动推理算力、存储和数据中心需求增长。因此，它可能压低模型服务价格，却不一定降低整个 AI 产业对芯片的长期需求。

从时间线看，不能将整轮科技股下跌全部归因于 Kimi K3。

费城半导体指数在模型发布前已经连续调整，资金此前已开始担忧估值过高、AI 资本开支回报不足及杠杆交易过度集中。三倍做多半导体 ETF SOXL 较 6 月下旬高点已经下跌超过 50%，大型对冲基金也在减持部分 AI 基础设施股票。

《华尔街日报》和 Fundstrat 使用的表述均是，Kimi K3“加剧”或“催化”了抛售，而不是独自引发市场下跌。

此次行情中，智谱和 MiniMax 面临的是直接竞争压力；软银受到 OpenAI 及巨额 AI 投资预期变化影响；英伟达、应用材料、台积电、铠侠、美光和闪迪则承受 AI 资本开支与硬件需求被重新定价的压力。

Kimi K3 尚未改变全球算力需求的长期方向，却打破了美国前沿闭源模型拥有稳定技术溢价的预期。

随着中国模型能力提高、价格下降，市场开始重新评估大模型公司、芯片厂商及数据中心产业链之间的利润分配，这才是此次股价波动背后的核心。

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