北京
（来源：紫金天风期货研究所）
来源：紫金天风期货研究所
【20260717】氧化铝周报：年度大投产已近尾声
周度展望
矿端：当前交易重点。受燃料油扰动，短期难回前低，Q3企业用矿成本普遍未突破70美刀/吨，后续成本将抬升。
供给端：最新投产&出料计划表（精确到具体日期）请见本报告正文。
广西：年度大投产已近尾声。已投产氧化铝产能540万吨，另投产氢氧化铝产能20万吨，总计560万吨。后续待投产能320万吨，但有延后预期。
本周变动：贵州某厂于7月14日结束检修，后续将逐步恢复满负荷生产，预计产能提升20万吨左右。
下周预期：贵州某厂计划7月24日至8月4日对焙烧炉进行检修，共计检修10天左右，检修期间影响成品产量1.5万吨左右，中期产量不受影响。
需求端：年内两大铝厂——辽宁象屿（原名忠旺）和内蒙古扎铝二期投产均已投放完毕，本月仅有天山铝业少量新投。非铝市场未有明显变化。
库存：主要累在港口，除港口库存以外的总库存（即氧化铝厂内库存 + 电解铝厂原料库存 + 站台库存）连续去化五周。
周度展望：周初盘面被美伊冲突涌入的化工资金带至短期高位，随后再次回落。当前技术面看已处于盘面低估值区间，基本面看近月合约已触及山西企业边际现金成本，且后续企业用矿成本将抬升。因此我们建议氧化铝近月合约空单考虑分批止盈，远月合约待化工板块回落筑底后，再考虑择机轻仓布局多单。重点关注新投产能、矿端两大情况。
矿端：短期难跌
几矿价格：CIF受海运费扰动难回前低
截至本周一，几内亚CIF均价至70.5美元/吨，周环比无变动。澳大利亚进口矿石CIF平均价格为64.0美元/吨，周环比无变动。
几内亚铝土矿CIF报价现在主要受当前海运费反复的影响，短期已难回前低。
数据来源：钢联，ALD，紫金天风期货研究所铝土矿供给、成交价格表：本周某大矿山成交价上调
*注：红底行对应26年新增矿山。灰底行不发往中国。【26年预期新增】列仍为26年初预期，待配额制正式公布再做调整。列中无数据表示该矿山26年产量与25年持平。
数据来源：爱择咨询，紫金天风期货研究所
供给端：产能爬升
短期·产能仍有回升预期
截至本周五，氧化铝周度产量为184.6万吨，周环比+2.5万吨。
截至本周五，氧化铝运行产能9545万吨，周环比-10万吨。
数据来源：钢联，ALD，紫金天风期货研究所长期·全年投产进度更新：投产已近尾声
数据来源：爱择咨询，紫金天风期货研究所海内外散单现货：内外双弱
国内散单成交：涨幅收窄
数据来源：爱择咨询，紫金天风期货研究所海外散单成交：海外近期将频频出售氧化铝
近期市场传中东出售氧化铝，是因为预期EGA旗下的Al Taweelah（中文译名：塔维伊）氧化铝厂复产至满产，不再需要大量外采，并非是因为中东铝厂复产进度受阻。
数据来源：爱择咨询，紫金天风期货研究所库存：可查历史的最高值
氧化铝库存结构性劈叉
截至本周四，ALD口径的氧化铝总库存（即厂内、在途、原料、港口库存总和）为560.3万吨，周环比+0.8万吨。
库存主要累在港口端。除港口库存以外的三大库存（即氧化铝厂内库存 + 电解铝厂原料库存 + 站台库存）已连续去化五周。
其中，氧化铝厂内库存周环比+0.2万吨；电解铝厂原料库存周环比-2.8万吨。
数据来源：ALD，紫金天风期货研究所进出口：净进口或延续
氧化铝重启净进口并维持
- 我们预计，6月净进口量级将在10万吨左右。
但我们预期随着海外铝厂的下半年投产，Q3末Q4初，国内净进口量级将逐步收窄。
数据来源：SMM，紫金天风期货研究所
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