覆铜板第6轮涨价，妖股贤丰控股拟砸6018万布局下游PCB

距离上一轮调价仅20天，覆铜板行业龙头建滔积层板再次发布涨价函。

近日，建滔积层板正式向全渠道客户发出最新涨价通知，宣布自即日起新接订单全面执行新价格体系，这是该公司2026年以来发出的第六张涨价函。

在此背景下，7月16日，PCB概念股盘中大涨，逸豪新材（301176.SZ）“20CM”涨停，国光电器（002045.SZ）、天海电子（001365.SZ）等也封住涨停板。而贤丰控股（002141.SZ）盘中录得3连板，临近收盘开板，最终收涨5.35%，报5.91元/股。时代财经据Wind统计，贤丰控股下半年以来已经斩获11个涨停板，年内股价涨幅达58.45%，动态市盈率冲到534倍。

就在7月15日晚，贤丰控股发布公告称，全资子公司贤丰电子科技（东莞）有限公司（以下简称“贤丰东莞”）与广东盈硕电子有限公司（以下简称“广东盈硕”）签署《合资协议》，双方将共同出资设立贤丰盈硕科技有限公司（以下简称“贤丰盈硕”，暂定名），聚焦消费领域的印制电路板（PCB）研发、生产和销售。

贤丰控股表示，此举是公司基于长期战略、业务拓展和优化产业布局所做的决策，通过公司现有覆铜板业务向下游延伸布局PCB，完善“基材-成品”一体化布局，形成业务协同。随着5G通信、新能源汽车、人工智能、数据中心等新兴领域的需求增加，PCB行业迎来新的发展机遇。艾媒咨询预计，到2029年中国PCB市场规模将达到5545.1亿元。

“PCB需求的爆发，主要是由AI算力、新能源车及通信设备这三大市场的重量级需求拉动的，上游覆铜板紧缺也进一步提升了整个供应链的备货需求。”艾媒咨询CEO张毅在接受时代财经采访时表示，AI服务器和车载电子目前市场需求最为明显，发展速度非常快。全球算力基建持续狂奔，中长期来看会继续托举高端PCB的需求，推动市场持续增长。

回到贤丰控股本身，此次对外投资看似是搭着行业涨价的顺风车往下游布局，但实际上，公司自成立以来多次切换主业，控股股东贤丰控股集团有限公司（以下简称“贤丰集团”）深陷破产清算、原一致行动人广东贤丰控股有限公司（以下简称“广东贤丰”）持股被全部拍卖，谢松锋、谢海滔兄弟名义上虽为实控人，但其筹码已经大幅减少，控制权危机仍存。

经营主业及控制权双重变局之下，贤丰控股何去何从？

拟轻资产撬动PCB业务布局

根据公告，贤丰盈硕注册资本1.18亿元，贤丰东莞拟以货币出资6018万元，持股比例为51%；广东盈硕以货币及实物出资5782万元，持股比例为49%。

据评估机构评估，截至5月31日，广东盈硕拟用于出资的固定资产账面值为3257.03万元，评估值为3863.21万元，评估增值606.18万元，增值率18.61%。双方约定，广东盈硕出资资产以评估值3863.21万元作价，不足认缴出资额部分以货币资金补足。

广东盈硕主营高精密LED显示用PCB的研发、生产和销售，主要下游应用集中于商用会议、影院大屏、政企指挥及安防中心大屏、户内外高端显示等。公告显示，其深耕PCB细分领域多年，拥有成熟的生产管理团队、技术储备及相对稳定的客户资源。

贤丰控股表示，本次投资有利于实现各方协同发展、优势互补与利益共享。至此，一场由贤丰控股出钱及覆铜板基材，广东盈硕出团队、技术与客户的三年对赌浮出水面：双方约定合资公司2027~2029年目标净利润分别不低于1000万元、1300万元、1800万元，合计4100万元。

“以覆铜板为主业的贤丰控股将业务延伸至PCB领域，其优势在于基材资产的配套、对原料成本的压缩及上下游订单的导流。”张毅向时代财经分析指出，贤丰控股目前仅做的是低端的FR4板材，高端基板技术相对欠缺，PCB制造工艺、头部客户认证还有待加强。

2025年年报显示，贤丰控股通过旗下江西省高硕航宇新材料有限公司（以下简称“高硕航宇”）从事覆铜板和粘结片的研发、生产及销售业务，年产覆铜板规模近720万张。但高硕航宇主要产品为常规FR-4、CEM-3系列覆铜板、无铅无卤FR-4系列覆铜板等，应用于消费电子、汽车、通讯等领域。

事实上，贤丰控股的覆铜板业务去年仍处于亏损状态，彼时贤丰控股便表示，行业呈现显著的结构性分化特征，中低端市场竞争激烈，贸易保护措施对短期需求造成一定扰动。高硕航宇根据效益优先原则审慎开展业务，2025年实现营业收入7.75亿元，净利润亏损863.30万元。

值得注意的是，高硕航宇是通过租赁江西省航宇新材料股份有限公司位于宜春的厂房、生产车间、生产线设备及辅助生产设施等开展业务，2025年年报显示，租赁资产涉及金额6480万元，租赁期为2024年9月26日至2027年9月30日，该笔租赁使公司2025年净利润减少1981.66万元。

张毅认为，贤丰控股短期内有望享受中低端PCB增量红利，但中低端赛道仍有低价内卷的态势，切入高端赛道则还需要在人才、技术、客户等方面继续拓展。

在张毅看来，长期跑赢PCB周期的企业，需要具备集采一体化配套控制成本的能力、高阶板材的自主工艺水平、绑定头部终端客户完成品牌背书，以及供应链协同和快速量产交付的能力，这需要企业持续、稳定的研发投入。

主业多次切换，实控人控制权不稳

贤丰控股自成立以来，主业经历了多次切换，还曾因为多次搭上热门概念被称为“蹭热点专业户”。

2007年，贤丰控股前身蓉胜超微登陆A股，主要产品为微细漆包线，但上市以来其业绩并不理想，原实控人和大股东选择卖壳脱身。2014年，谢松锋、谢海滔兄弟通过贤丰集团入主蓉胜超微，后公司在2017年正式更名为贤丰控股。

更名的这一年，贤丰控股开始进军新能源领域，通过贤丰（深圳）新能源材料科技有限公司（以下简称“深圳新能源”）、贤丰（惠州）新能源材料科技有限公司（以下简称“惠州新能源”）从事卤水提锂专用锂离子富集材料的研发、生产及销售，以及提锂技术的研发和服务，并在随后设立基金投资盐湖企业，向盐湖资源端延伸。

但新能源业务经营业绩与运营情况同样不理想，贤丰控股在2020年解散深圳新能源及惠州新能源，并对其进行清算注销，退出新能源领域。

紧接着贤丰控股便盯上了兽用疫苗。2021年，贤丰控股完成对成都史纪生物制药有限公司、南京史纪生物科技有限公司的股权收购，切入动物保健行业，并在当年宣布将漆包线业务打包出售，以及筹划开展锂离子电池正极材料三元前驱体业务。

彼时，贤丰控股漆包线业务的营收占比达90%以上，交易所还下发问询函要求公司说明交易后是否会导致上市公司成为空壳公司，并说明后续资产注入计划。彼时贤丰控股称将重点从研发、生产、销售等方面紧密布控兽用疫苗，暂未筹划资产注入事宜。

但到了2024年，谢氏兄弟又按捺不住跨界野心，通过高硕航宇切入覆铜板赛道，同时通过遵义市康禧元动物营养科技有限公司（以下简称“康禧元”）布局饲料业务。但康禧元连续两年亏损，最终贤丰控股在2025年9月宣布终止运营饲料业务。

回顾谢氏兄弟入主以来，贤丰控股仅在2014年和2021年实现扣非归母净利润盈利，2014~2025年累计亏损额超6亿元。而在兜兜转转回到“覆铜板+兽用疫苗”双主业后，贤丰控股扣非前后归母净利润终于在今年一季度双双扭亏为盈。

财报显示，今年一季度贤丰控股实现营收2.02亿元，同比下降31.29%；其归母净利润下滑30.02%至994.47万元，扣非归母净利润则同比暴涨355.68%至883.76万元。

在覆铜板涨价、PCB需求爆发的当下，贤丰控股向下游布局PCB或能尝到短期行业发展红利，但其控股股东深陷债务危机，为公司控制权稳定性埋下隐患。

2023年及2024年，其控股股东贤丰集团及一致行动人广东贤丰分别被裁定受理破产清算，此后广东贤丰持有的股权相继被司法拍卖，彻底清仓出局。

而2024年10月接盘的深圳安盛致和投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“安盛致和”）成为贤丰控股的第一大股东，其持股比例19.18%已经超过贤丰集团的11.05%。不过，彼时安盛致和承诺无条件且不可撤销地放弃所持股份的全部表决权，该承诺在2025年10月到期后又延长一年。因此，谢氏兄弟仍维持贤丰控股的实控人地位。

2026年3月，因广东贤丰破产财产已按破产财产分配方案执行完毕，其破产程序正式终结。但截至2025年末，贤丰集团仍有对应3.63亿元的股票处于质押状态，融资用于补充流动资金，因被法院裁定受理破产清算，其部分质押股票已被拍卖，最终还款情况还要看后续的破产方案及法院作出的裁定。贤丰控股在年报中表示，这或将影响公司控制权稳定。

本文源自：时代财经APP