科技板块持续回调，下一核心主线在哪里？

2026年上半年的A股市场，演绎了一场堪称“一九分化”的极致行情。科创50指数以超65%的年内涨幅遥遥领先，创业板指紧随其后上涨35%，而代表大盘蓝筹的上证50反而下跌1.38%。然而，进入7月初，这场科技盛宴骤然按下暂停键，前期涨幅巨大的科技股集体大跌，近期A股市场最明显的变化，就是热门科技赛道的持续震荡回调。不少前期涨幅亮眼的硬科技、AI、光模块、CPO等热门方向纷纷高位回调。

但红利属性鲜明，且有政策托底的电力板块企稳反弹迹象明显，7月17日开盘，A股三大指数集体下行，电力板块逆市走强，截至10:25， 电力ETF华夏(560830) 涨幅2.75%， 绿电ETF华夏(562550) 涨幅2.44%，相关电力股 桂冠电力（600236.SH）、 乐山电力（600644.SH）、 立新能源（001258.SZ） 、华银电力（600744.SH）等集体涨停，上海电力（600021.SH）、赣能股份（000899.SZ）、 豫能控股（001896.SZ）等跟涨。

不少投资者会有疑问：科技是不是熄火了？市场风格切换了吗？本文我们抛开晦涩的专业术语，用通俗的市场逻辑讲清本轮资金轮动规律，同时从机构视角拆解，为什么电力板块能接棒科技，成为当下兼具安全性与成长性的核心投资主线。

一、科技回调的本质：不是逻辑失效，是性价比失衡

很多投资者误以为科技板块下跌，是产业发展逻辑出了问题，实则不然。AI、硬科技等赛道的长期产业趋势依旧存在，短期回调的核心原因，在于“交易太拥挤”。

从成交额比重维度看，以通信、电子、计算机、传媒为代表的TMT板块成交占比已突破46%，达历史最高位置。回顾过往，该指标曾在2020年2月、2023年3月及2025年2月多次触及或接近40%的高位，而此次更是超越此前高点。

A股TMT板块成交额占比变化情况

资料来源：天风证券

此外，前期科技赛道持续走高，大量个股估值攀升至历史高位，市场永远没有只涨不跌的板块，高估值必然需要通过回调震荡来消化泡沫，这是市场的正常修复规律。高位题材炒作热度逐步退潮，市场整体避险情绪升温，资金通常会主动规避高位高风险赛道，转向防御性更强、基本面更稳的板块。

但整体来看，科技板块的资金出逃，核心是“高位性价比不足”，而非产业逻辑终结。作为科技产业链的能源底座，电力板块就此站上风口。

二、当科技龙头暂时按下“暂停键”，抱团资金将流向哪里？

在震荡行情中，机构选股的核心标准早已改变。行情火热时，资金追逐高成长、高弹性的题材标的；而行情分化、高位赛道回调时，资金的第一诉求是安全、稳健、有增量。

我们可以清晰看到，消费、传统周期等板块虽然估值不高，但缺乏明确的新增业绩增长点，行情大多以震荡修复为主，难以承接海量的抱团资金。反观电力板块，完美契合当下机构的所有选股标准：低位低估值、政策持续加持、供需格局改善、业绩确定性强，是当前市场稀缺的“稳增长+高弹性”双向赛道。

这也是为什么在科技持续调整的阶段，电力板块多次逆势抗跌、能走出独立行情。华泰证券（601688.SH）也明确建议，当前配置需“沿再平衡线索展开”，特别提到了关注供需双向改善的电力链。

三、电力板块，凭什么“接得住”？

如果说科技股的逻辑是“远期成长的故事”，那么电力股的吸引力在于 “当下的确定性” 。我们从三个维度来看：

1、高温来袭，迎峰度夏的“刚需”

今年5月以来，南方电网电力负荷已连续多次创出历史新高。截至6月初，南方区域及五省区用电负荷累计刷新历史纪录已达24次，较去年峰值节点足足提前了45天。

近日高温天气来袭，全国多地发布高温红色预警。7月14日，南京气温冲上35℃，也是当地今年首个高温。此外，四川盆地到江南、江淮等地仍将有大范围高温。湖北、湖南、浙江、四川、江西、陕西、河南等地部分地区体感温度将在40℃以上，有的地方炎热将贯穿全天。

国家气候中心预计，2026年厄尔尼诺事件发生概率超80%，高温天气将提前且持续时间更长。国家发改委预测，今夏全国最高用电负荷将达16亿千瓦，较去年激增约9000万千瓦——这相当于整个河南省的用电负荷。

南网负荷提前一个月创新高（单位：亿千瓦）

数据来源：国资委官网，财通证券

“冬煤夏电”是A股市场公认的季节性规律。每年二三季度，伴随用电高峰的来临，电力板块往往走出独立行情。今年叠加高温前置和用电负荷屡创新高，电力板块的确定性进一步加强。

2、AI用电狂飙，催生“算电协同”新主线

“算力的尽头是电力”——这句话正在从一句口号变成供需的现实。

国际能源署数据显示，2025年全球数据中心用电量约4850亿千瓦时，同比增长17%。而中国算力用电量增速更是远超全社会平均水平：2025年我国算力中心用电量达1960亿千瓦时，同比增长18.1%，同期全社会用电量增速仅5.2%。有预测显示，到2030年我国算力中心用电量将高达5000至7000亿千瓦时，占用电量比重将突破5%。

这意味着什么？电力已不再是传统意义上的公用事业资产，而是AI革命真正的基础设施瓶颈。

3、电力改革深化，电价机制迎来“质变”

2025年，国家发改委、国家能源局联合下发通知，推动新能源上网电量全面进入电力市场、上网电价通过市场交易形成。同时，煤电容量电价机制进一步完善，今年绝大部分省份煤电容量电价得到提升，可带来度电近2分的增幅。

广发证券（000776.SZ）分析指出，当前各省年度长协电价逐渐接近下限，未来下降空间有限，新能源装机增速下滑后电力供需逐渐改善，电价的悲观预期有望持续改善。

电价机制的市场化改革，是电力板块从“类债型资产”向“成长弹性资产”转型的底层逻辑之一。

4、政策红利落地，行业迎来业绩拐点

过去电力板块被市场低估，核心原因是盈利模式不稳定、利润空间有限。而近两年一系列顶层政策落地，彻底改写了电力行业的盈利逻辑。

在战略层面，新型电力系统、算电协同发展被纳入国 家级长期规划，电力行业彻底摆脱“传统公用事业”的低增长标签，成长属性全面激活，成为新能源、数字经济的核心配套赛道。

5、估值低位+高股息，配置性价比拉满

从投资性价比来看，电力板块更是碾压高位科技赛道。目前电力整体估值处于历史低位区间，经过长期震荡调整，板块泡沫充分出清，下跌空间有限，安全边际充足。对比估值高企、波动剧烈的科技板块，电力的布局优势一目了然。

除此之外，电力板块多数上市公司经营稳健、现金流充沛，分红比例稳定，整体股息率表现亮眼。在市场震荡、权益市场收益不确定的环境下，高股息、稳收益的电力板块，成为投资者布局的优选标的。

四、波动是常态，配置是答案

需要明确的是，科技板块的回调更多是阶段性、结构性的再平衡。华泰证券研报表示，当前强结构行情进入歇脚期。科技成长仍是中期主线，AI算力链产业趋势并未被破坏。本次调整更像是高位拥挤下触发的再平衡，而非趋势性逆转。

但对于普通投资者而言，做好均衡配置，才是应对市场波动最有效的方式。与其在追高科技和抄底反弹之间反复切换，不如以中长期视角审视电力板块在“能源转型+AI赋能”双轮驱动下的配置价值，在不确定的市场中寻找相对确定的方向。

绿电ETF华夏（562550）：同指数规模最 大，跟踪中证绿色电力指数，申万二级行业中电力含量超99%，为全市场最“纯”电力相关指数，一键打包电力龙头企业，不仅包括以水电、风电及光伏发电为代表的清洁能源企业，同时也纳入了火电、核电等能源转型样本。标的“风光水核”含量超51%。成分股中囊括了大唐发电（601991.SH）、协鑫能科（002015.SZ）、金开新能（600821.SH）、豫能股份、绿发电力（000537.SZ）、节能风电（601016.SH）等算电协同概念股，是一键布局绿色电力赛道、把握AI算力时代能源转型红利的高效工具。

电力ETF华夏（560830）：跟踪中证全指电力公用事业指数，聚焦发电主业，一键布局火电、水电、风电、核电等电力全产业链，能够体现电力行业整体走势，覆盖长江电力、中国核电、等龙头。管理费0.15%/年、托管费0.05%/年，为同类产品费率最低档，聚焦算电协同赛道，助力投资者捕捉电力行业长期发展红利。

电网设备ETF华夏（159326）：全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的产品，申万二级行业中电网设备含量超71%，为全市场最“纯”的电网指数；其中智能电网权重占比高达90%，特高压权重占比高达72%，均居全市场首位。产品全面覆盖国电南瑞（600406.SH）、特变电工（600089.SH）、思源电气（002028.SZ）等全产业链龙头，精准贴合特高压工程推进、智能电网升级、AI算力配套电网改造三大主线，是便捷把握电网设备行业高景气的核心工具。

数据来源：ifind。

风险提示：1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高等风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.电力ETF华夏申购费率<0.3%，基金赎回费率<0.3%，基金管理费0.15%，基金托管费0.05%，电网设备ETF华夏、绿电ETF华夏申购费率<0.5%，基金赎回费率<0.5%，基金管理费0.5%，基金托管费0.1%。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资须谨慎。9.文章所提个股不做推荐。