死活不碰科技股？力场君和身边的老登们，为什么都那么怂？

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（来源：基本面力场基本面力场）

最近A股的波动真是挺大的，昨天力场君还和一美女同事聊呢，你看科创50，最近这一周的跌幅，其实相比此前的涨幅还就是个小回调，但就是这么个小回调，从7月9日的2185点，到7月16日的1846点，跌幅超15%，部分个股肯定还经历了更猛烈的暴风雨。

但这和力场君没什么关系，守着高股息都一年多了，涨也好、跌也罢，只剩一下番场边看戏的心境。不只是力场君如此，力场君身边一起玩的老登们，基本也都是这样，守着波澜壮阔的科技牛，却都做着白开水一半的投资。某些时候可能也有那么一丝丝羡慕，但更多的还是一份冷静：还是让小登们去玩儿吧。

“你们这些老登，为什么死活不碰科技股？”也有单位里的小登，问过力场君，今天就和小伙伴们聊聊这个话题，既不是刻舟求剑死板，也不是人间清醒的清高，这是指适合我们这些老登的一种选择罢了。

先说说力场君和身边的这些老登，基本都是有共性的：人到40+，身居一线（也有二线的）且已没有了房贷，每年工资收入二、三十万且看不到多大的增长机会了，孩子还小、父母已老，账户里就趴着的几百万积蓄，是全家生活的底气。

这是不是老登的典型画像？在被小登们嘲讽是“老斑鸠”的同时，但真坐下来聊两句，你会发现我们这些老登不买科技股，还真不是“看不懂”三个字能打发的——那是一整套老登的人生算法，在投资选择的投影。

人生算法1：从“努力挣钱”切换到“避免赔掉”

其实我们也很羡慕小登们，敢加杠杆、敢All in一个赛道，甚至敢离职创业，这股子“努力挣钱”模式的底层保障，是人力资本、是还有大把可以挥霍的时间。赔了又怎么样？过两年不就赚回来了？就像刘欢老师的歌里面唱的：“只不过是从头再来”。

可对于我们这些老登，模式早就切换成了“避免赔掉”，不是我们怂了，而是输不起。左手收入见顶、体力见顶、行业红利见顶，右手是父母医疗、孩子留学、自己养老储备“三大件”同时进入支付期。小登眼里的β机会，在老登看来就是“爹妈下周开药的钱会不会缩水20%”；老登账户里的每一块钱，都不是“下一个翻倍起点”，而是“下一场风暴的救生艇”。

从“努力挣钱”切换到“避免赔掉”，不是保守，而是精算。我们早就把家庭资产负债表重新定过价了：本金安全>收益率，分红确定性>估值弹性，熟悉领域>新叙事，这套权重与其说是“价值投资”，倒不如叫“"中年风控”更贴切。

在这个算法之下，错过了科技股再涨20%的机会，代价无非是“本来可以多赚的那部分”，但要是高位接盘后遭遇了科技股回撤20%，代价是“妈的手术费+娃的学期账单+自己的心态”，孰轻孰重，谁心里没点数？

人生算法2：看透“钱挣不完，但陪得完”之后的敬畏

这是老登嘴边常挂的一句话，听着像酸葡萄，其实是踩过坑的人才能熬出来的敬畏。我们可是亲身经历、见识过2015杠杆牛之后的熔断、2018的去杠杆、2021核心资产腰斩。账户从300万回到180万只需要八个月，再回到300万却用了三年。

苦盼回本的这三年里，惊讶地发现自己从38岁变成“奔4”，一头秀发也从“墨里藏针”到“乌云盖雪”，更别提还有娃学费、爹妈的膝关节置换，全是“回本期的机会成本”。卡尼曼说的损失厌恶，对中产不是理论，是体感：亏50%的痛，要赚翻一倍才平得了。

翻翻科技股的招股书和研报，满眼是“研发投入同比+60%”、“客户集中度78%”、“技术路线尚在验证”——每一个词都在提醒我们：这不在我的能力圈。巴菲特那句“不懂不碰”是我们的座右铭，年轻人笑我们迂腐，但我们自己心里清楚——承认自己不懂某个赛道，不是智商，这是诚实。

这就是为什么宁可守着股息4%却持续阴跌的老登股，也不去买100倍PE、高歌猛进的光模块、商业航天。小登看他们守的是“旧时代资产”，但在我们来看，守的是“现金流确定性”——哪怕跌，年报分红还在，银行的息差再薄也是垄断生意，煤炭的坑口挖出来就是资产。

科技股呢？这一季爆赚，下一季可能技术路线被颠覆，30年前的四川长虹、5年前的隆基绿能，这样的剧本，他们在20年前早就看过多少遍了。今年上映的美国大片《金谍行动》里，有一句台词：“车速太快的人，往往没有好下场。”这说的何止是开车呢？“钱挣不完，但赔得完”这几个字，灵魂就是：要守得住。

小登看老登迂腐，老登看小登莽撞，其实不是谁对谁错的问题，力场君认为，本来这两拨人就不该用同一把尺子来衡量。

老登没必要指责小登不懂“价值投资”，其实正相反，对于年轻人来说，守着每年几个点的股息，一整年下来还不够出去玩一趟的，靠这个能实现买车买房、发财致富的梦想吗？“搏一搏，单车变摩托”，难道不是更理性的选择？

还有，下次看到雪球上有老登发长文骂 AI 泡沫，小登们也别急着回“你被时代抛弃了”。他可能不是在看空科技股，他只是在确认——这把年纪，挣的那点钱，巨亏一次就GAME OVER了。这份敬畏不性感，但配得上他这个位置的体面。

小登继续冲，老登继续守，市场本来就该是有定位分层，何尝不是A股市场中更好的生态结构？