两度折价拍卖无人问津，大通证券17亿股股份三拍打7.4折，国海证券拟32亿接盘

本文来源：时代财经 作者：邱利 温斯婷

历经两轮流拍、起拍价一降再降后，大通证券第三次站上拍卖场。

根据京东拍卖平台公告，华信信托管理人与海创汇通定于2026年7月16日14时至17日14时止，将持有的大通证券合计17.03亿股股份/股份权益（占比51.59%）共同进行拍卖，拍卖标的物的评估价值为43.29亿元，起拍价为32亿元。竞拍成功者可取得这家大连本土唯一全牌照券商的绝对控制权。

这笔起拍价32亿元的金融股权，是深陷破产重整的华信信托手中最核心优质资产，拍卖回款直接关系到三千多名自然人信托投资者的清偿比例。

图片来源：京东拍卖平台

时代财经注意到，京东拍卖平台显示，截至7月16日16时30分，该标的吸引了逾2.5万人围观、334人设置关注提醒以及1人报名。而这唯一报名者，或是此前宣布参与竞拍的国海证券（000750.SZ）。

一个月内三次现身拍卖场

大通证券这笔股权此前两轮竞拍无人问津。6月30日至7月1日，首轮拍卖以43.29亿元评估价作为起拍价，最终因无买家参与而流拍。7月8日至9日，第二轮拍卖下调起拍价至34.63亿元，较一拍折让约20%，依旧无人问津、遭遇流拍。

随后，第三次公开拍卖于7月16日14时开始，起拍价进一步降至32亿元，对应市净率1.19倍，较评估价累计折让逾11亿元，相当于打了7.4折。

究竟是“香饽饽”还是“烫手山芋”，大通证券股权拍卖为何无人问津？北京一位券商人士告诉时代财经，在证券行业马太效应加剧的背景下，过往依靠牌照红利的商业模式增长空间已然见顶。多数中小券商缺乏核心竞争壁垒，盈利空间持续承压，股权资产的投资价值同步下滑。叠加监管对券商股东准入资质设置了严格标准，导致合格买家稀缺。

公开资料显示，作为总部设在大连的唯一一家证券公司，大通证券成立于1991年，注册资本33亿元，属于中小券商行列。

回溯本次股权处置源头，大通证券第一大股东华信信托已进入破产程序。2019年华信信托被列为高风险机构；2020年该公司旗下27只信托产品陆续延期兑付，涉及未兑付本金约70.78亿元，大量自然人投资者深陷其中；2025年11月28日，辽宁省大连市中级人民法院正式裁定受理华信信托破产重整一案，并于同日指定华信信托清算组担任华信信托管理人；2026年2月召开的第一次债权人会议上，《关于处置大通证券股份有限公司股份的方案》等三项议案获得表决通过，大通证券股权被明确列为投资者兑付资金的重要来源。

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大通证券此次拍卖的51.59%股权并非单一来源，而是由三部分“拼凑”而成：一是华信信托持有的9.32亿股（占比28.25%），其中4.66亿股已质押；二是海创汇通（华信信托二级全资子公司）持有的3.02亿股（占比9.16%），其中1.51亿股已质押；三是海创汇通指定第三方承接大连华根机械有限公司所持有的4.68亿股（占比14.18%）合同权利，其中1.56亿股已质押。

这意味着，被拍卖的17.03亿股中，约7.73亿股处于质押状态，竞得后还需经历较为复杂、耗时的解质押流程，存在一定不确定性。

大通证券控制权或将“易主”

折上折后，终于有投资者前来“抄底”。就在大通证券第三次站上拍卖场的前一天，同为券商的国海证券宣布参与竞拍。

7月15日晚间，国海证券公告称，公司拟参与竞买大通证券股份及股份权益。若公司竞买成功，公司将取得大通证券的控制权。按相关监管规定，公司获得大通证券控制权事项还需取得中国证监会的核准，因此本次交易能否最终完成尚存在不确定性。

国海证券还表示，本次交易有利于公司扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源，进一步增强业务影响力和市场竞争力，提升业务收入和市占率，符合公司和股东利益。

就并购相关事宜，时代财经7月16日早间致电国海证券方面并发送采访函，但截至发稿未获回复。

作为广西唯一一家本土上市券商，截至2025年年末，国海证券总资产达688.89亿元，净资产为225.57亿元，在42家上市券商中分别排名第35位和第33位；2025年营业收入为34.55亿元，归属母公司股东净利润为7.69亿元。

相对而言，大通证券体量更小，业内排名靠后。2025年，大通证券实现营业收入4.19亿元，营业利润为1.79亿元，净利润为1.34亿元；截至2025年末，公司资产总额、负债总额和净资产分别为105.25亿元、53.10亿元和52.15亿元。

进一步剖析其收入结构可以发现，大通证券营收高度依赖传统经纪业务和两融业务。数据显示，2025年公司经纪业务营业收入为2.46亿元，融资融券利息收入1.14亿元，两项业务合计占公司总营收的86%。

截至目前，除国海证券之外，未见其他参与者。若国海证券成功竞得大通证券控制权，两家分别扎根于广西、大连的券商，后续如何进一步整合以实现“1+1>2”的并购成效，备受证券行业关注。