北京
周四A股市场出现了震荡中重心下移的态势。
其中，上证综指在早盘一度震荡回稳，但奈何以存储为代表的半导体板块大幅杀跌，指数在午市后大幅回落，年线再度失守。不过，医药板块、养殖类板块等前期低位品种出现了相对活跃的态势，前期调整充分的港股也有不俗表现，如此就折射出当前各路资金追求低位品种的防御思路。
交易噪音增强
近期盘面显示，权益资产所处的环境出现了微妙的变化，交易噪音渐趋增多。一是地缘冲突一波三折，使得国际油价再度反弹，由此就使得海外资本强化了对美国通胀黏性的判断。因此，在本周初，一度因为美国核心CPI数据回落而燃起的降息预期再度被压缩，如此就意味着全球流动性收缩的预期随之增强，进而抑制他们对科技成长股的投资激情。
二是全球各类资产在近期出现了无序的走势特征，比如说在以往，国际油价上涨往往对应着美元指数的强势。但是，本周以来，国际油价扬升的同时，美元指数却出现了持续回落的态势。再比如说以往美元指数回落，往往对应着国际金价的涨升，但在周四，国际金价也在回落。如此走势的背后，折射出各类资产定价逻辑已处在难以解释的窘境之中，全球资本，尤其是动量资金丧失了交易方向的锚定。
防御中浮现新的结构性机会
在此背景下，全球资本只得采取防御策略。体现在盘面中，一是持续降杠杆，不仅是美股、韩股，A股降杠杆的势头也较为迅猛。据报道，在7月15日，沪深两市的两融余额28874.96亿元，此数据在7月初尚在3万亿元一线，但近10个交易日持续减少，创23个月以来最长连降纪录。所以，降杠杆的趋势使得韩股以及A股以半导体为代表的AI硬件主线抛压最重，跌幅最为惨烈。
二是回归价值主线，尤其是那些估值低位且下游需求相对稳定的品种。有意思的是，全球资本似乎采取了步调一致的操作策略，比如在美股，以苹果为代表的“七姐妹”在近期表现明显强于以闪迪为代表的AI硬件主线。在A股，非银板块、医药板块的表现较为出色，在周四，即便半导体板块急跌影响主要股指走势，但部分动量资金还在加大对创新药板块、中药板块的投资力度，片仔癀（600436）等龙头品种更是冲击涨停板。在港股，不仅是腾讯控股（00700）、阿里巴巴（09988）等互联网大厂的股价表现出色，港股恒生指数也在日K线出现了底部V型反转。
由此可见，由于当前交易噪音的增多，短线资产定价锚定更为复杂多变，且各大类资产的定价逻辑还相互矛盾，在此背景下，无论是海外资本还是本土资金，均采取了防御的策略，即以低位、低估值、现金流充沛等价值型品种成为短线配置仓位的方向。与此同时，随着AI硬件主线的持续深幅调整，短线技术上的超卖信号也渐趋增强，不排除短线反抽的可能性，这也会给部分动量资金带来出击的契机。所以，短线A股的演变路线虽然复杂多变，但仍然存在着结构性机会。
（执业证书：A1210623100001）
来源：金百临咨询 卢娜
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