二十年盈利归零后，TCL中环再创30亿巨亏

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（来源：光伏Time）

连亏220亿，TCL中环却大步迈向BC新赌局。打法变了吗？

撰文 |临渊

出品 | 光伏time

一手建立TCL商业帝国的李东生，会不会后悔趟进光伏这滩浑水。

7月13日晚间，TCL中环披露上半年业绩预告，预计2026年上半年公司归母净利润亏损30亿元~33亿元，较上年同期42.42亿元亏损改善22.2%~29.3%；扣非净利润亏损36亿元~39亿元，较上年同期44.76亿元亏损改善12.9%~19.6%。

要知道，作为光伏行业“亏损王”的TCL中环（002129），过去两年以一己之力亏掉190亿元。

这一数字远超公司过去二十年之利润总和，也意味着其自上市以来所有盈利已然清空归零。

考虑到上半年至少在30亿元以上的业绩亏损，TCL中环的生存处境难言乐观。但即便如此，公司减亏趋势甚至已经是隆基、通威等行业巨头之间最为显著的一家。

据TCL中环自述，报告期内，光伏产业供需失衡持续，主链产品价格低位调整，行业整体盈利持续承压。

面对复杂的经营环境，公司通过持续推进降本增效，硅片业务的非硅成本同比下降超13%，EBITDA同比改善。

此外，公司适度“一体化”和全球化战略取得实质进展。电池组件业务收入同比增长近40%，其中第二季度收入占公司光伏业务收入比重超过50%，BC及半片等高效产品出货占比超过15%；组件海外出货约2GW，较去年同期提升4倍，规模增长和产品结构优化共同驱动组件业务减亏。

值得一提的是，连亏220亿并没有使TCL中环的策略转向收缩，反而加快其向BC新战场的战略转型。

就在预报发布的十天前，7月3日，TCL中环连发两则重磅消息：

一是在浙江衢州正式完成对一道新能的控股权交割，一举集齐20GW电池及50GW组件产能。

这意味着，TCL中环过去靠200GW硅片产能、5GW组件产能撑起的失衡业务局面将得到彻底扭转。

公司CEO欧阳洪平明确表示：“本次并购并非简单的产能叠加，而是周期底部主动破局的战略布局，融合双方后将打通硅片-电池-组件完整产业链闭环，大幅放大全链竞争优势。”

二是砸下26亿元，对六大基地45GW产线全面技改升级。

TCL中环拟将衢州、忻州基地现有电池产能升级改造为20GW BC电池产能，预计投资14亿元；将宜兴、天津、衢州、京山、漳州基地现有组件产能升级改造为25GW BC组件产能，预计投资12亿元。

此举旨在“把握市场持续增长的高效BC组件产品需求，提升综合竞争优势。”

才将一道新能收入麾下，便把其全部电池产能、半数组件产能立刻转向BC，TCL中环的雷厉风行却并不令人意外。

尽管作为IBC电池开山鼻祖的Maxeon是光伏行业的“活化石”，拥有包括BC电池结构专利、独特材料、专有工艺等在内的超过1900项海量专利。

但和隆基、爱旭的“你方唱罢、我登场”相比，凭借多年投注Maxeon而一举成为“BC先行者”的TCL中环，过去数年在这条赛道上寂静无声，更在产能层面落入下乘。

直至2024年底，TCL中环研究院副院长张雪囡表示，公司将与Maxeon共同推进第八代IBC技术的研发活动，并加快BC产品大规模商业化，并断言“未来3～5年，所有TOPCon产线都会向BC技术方向转变，BC技术将完成从小众到主流的转变过程。”

加之去年年初，公司先后在日本、济南两场光伏展览会上发布其BC新品，打着“BC先驱，再次定义BC”的大旗高调宣布加入战局。

手握最先涉足BC技术研究的Maxeon，却迟迟未能实现“大象转身”的TCL中环，自那时就已经开始行动了起来。

更何况，“赶了晚集”的TCL中环，在业内一向以近乎激进的逆势扩张著称，这也成为其稳坐业内“亏损王”的一大原因所在。

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位列国内最早的五家光伏企业之一，历史可上溯至上世纪五十年代末的中环股份，是真正意义上遍历中国光伏行业兴衰更替的“活化石”。

迈过尚德、赛维、英利、汉能等盛极一时却又率先倒下的后起之秀，自2012年有惊无险地跨越光伏产业“双反”的生死劫难，在2020年引入TCL完成国企混改并于两年后正式更名的TCL中环，一度保持将近12年的单季连续盈利，成为浩浩荡荡的光伏企业洪流中最为坚挺的一支。

然而自2023年底不败神话破灭，连续亏损十一个季度的TCL中环，又如何走上战略失速的歧路？

一句话便足以概括：沉溺专利死斗，迷信拥硅为王。

作为TCL中环手中最为锐利的一把专利武器，Maxeon在很长一段时间里都并未发挥出BC技术优势，反倒以频繁发起令人眼花缭乱的专利诉讼纷争著称，通威、 阿特斯、爱旭、韩华等一众企业都曾坐上Maxeon的被告席。

但在与此同时，Maxeon每年也要为TCL中环造成至少数亿美元的负面影响。

即便在本轮周期性危机之前，国内光伏行业遍地黄金、企业个个赚得盆满钵满的大背景下，Maxeon都一直处于相当严重的大幅亏损。

此外，靠硅片市场地位尝到甜头的TCL中环，相当沉迷“规模化”发展。

早在2023年底，TCL中环的硅片产能已达到183GW，冲至行业最高产。相应的，其在硅片出货量和市占率方面也卷到了全球第一。

在行业下行周期，这样的思路显然难以持续。2023年4月，TCL中环披露可转债预案，计划募资138亿元，拟分别投向35GW硅片项目、25GW电池项目。

但到次年5月，这一募资金额已下调至49亿元，计划募资整整缩水89亿元，TOPCon电池扩产计划直接砍半。11月份，这项百亿募资计划最终宣告终止。

以如今的视角来看，高喊多时“一体化”的TCL中环在产能大肆扩张之下，始终未能达到预期结果，反而压力日盛。

这固然与其错失进场关键时机脱不开干系，然而公司在战略层面的失速也难辞其咎。

如此说来，抄底一道新能一举实现多年“一体化”夙愿，似乎也已经是TCL中环最具性价比的不二之选。

有意思的是，一度在“规模化”发展中尝到甜头，又在激进扩张中吃尽了苦头的TCL中环，如今再向BC这一熟悉又陌生的新战场发起全面冲锋，会取得怎样的结果？

让我们拭目以待。