13位智库学者第一时间解读2026中国经济“半年报”

编者按：2026年7月15日，国家统计局发布数据，初步核算2026年上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。面对复杂的内外部环境，中国经济顶住压力运行在合理区间，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显。中国人民大学重阳金融研究院13位智库学者，分别从经济运行韧性、新质生产力培育、高质量发展等多个角度第一时间解读这份“半年报”，供读者参考。（全文约12000字，预计阅读时间31分钟）

稳中有进彰显中国经济韧性，高质量发展动能持续增强

蔡彤娟 中国人民大学重阳金融研究院副院长、研究员

国家统计局发布的2026年上半年经济数据显示，面对外部环境复杂演变和国内转型调整压力，中国经济延续回升向好态势，运行总体平稳、结构持续优化、发展质量不断提升。上半年国内生产总值同比增长4.7%，主要经济指标保持在合理区间，充分体现出中国经济强大的韧性和活力。

稳，是上半年经济运行的鲜明特征。生产端保持稳定增长，规模以上工业增加值同比增长5.4%，制造业支撑作用进一步增强；服务业恢复发展态势良好，第三产业增加值同比增长5.2%，现代服务业加快成长，为经济平稳运行提供了重要支撑。从供给端看，产业体系完整、配套能力强的优势持续显现，中国经济抵御外部冲击的能力进一步增强。

进，是经济结构调整和动能转换的突出亮点。随着创新驱动发展战略深入实施，新质生产力加快培育，高技术制造业保持较快增长，智能制造、绿色产业等领域不断壮大。上半年，高技术制造业增加值同比增长13.3%，增速明显高于规模以上工业整体水平，创新驱动发展的特征更加鲜明。科技创新与产业升级深度融合，推动经济增长动力由要素驱动向创新驱动转变，也为未来发展积蓄了新优势。

需求侧亮点同样值得关注。上半年消费市场总体保持恢复态势，服务消费增长较快，消费结构持续升级。与此同时，外贸展现较强竞争力，货物进出口保持较快增长，体现出中国企业积极应对变化、拓展市场的能力，也反映出中国经济深度融入全球产业链供应链的韧性。

从半年经济运行表现看，中国经济正在经历发展动能转换和结构优化升级的重要阶段。当前，外部环境仍存在不确定性，国内有效需求恢复仍需持续发力，但长期向好的基本面没有改变。超大规模市场优势、完整产业体系优势和持续增强的创新能力，为经济稳定发展提供了坚实基础。

随着宏观政策持续显效，扩大内需、促进消费、推动产业升级等举措不断落地，中国经济有望继续保持稳中向好发展态势，在高质量发展道路上迈出更加坚实步伐。

如何加大投资和消费，加快新质生产力发展，实现5%的增速

刘英 中国人民大学重阳金融研究院研究员

上半年4.7%的增速尽管低于5%的中国经济潜在增速，但是横向对比仍远高于匍匐前进的欧洲国家。外部抑制因素有美以伊冲突带来的供给冲击，内部供强需弱的现象突出，周期性、结构性、外部性因素叠加抑制了经济增长的步伐，中国经济依然表现出克稳、新、优特征。

从“三驾马车”来看，表现最为亮眼的是出口始终保持双位数增长，今年对经济增长的贡献已经超过了整体下滑的投资，成为仅次于消费的第二拉动力量。出口中的机电产品、新能源汽车等品类，都是我国高技术产业快速发展的外在表现与积极成果。

尽管经济增速不及5%，但是新动能贡献了超过40%。新旧动能转换加速，尽管固定资产投资下滑，但锂电子投资增长24.4%，互联网服务投资增长39.9%，信息传输和光纤制造投资也大幅增长26%左右。集成电路的产量也大幅增长超过23%，清洁能源的发展迅速也部分抵消了美以伊冲突带来的冲击和影响，核电机组和水电机组发电增速分别达到92%和52%。

有为政府的关键作用在于激发有效市场的活力，特别是在抵御外部冲击和面对周期性和结构性压力时，能以大力度的“削峰填谷”来实现经济稳健和高质量发展。下半年要以跨周期和逆周期调节来发力宏观政策，不管其他国家怎么加息，货币政策仍要坚持以我为主，采取适度宽松的货币政策，包括降准降息及使用货币政策工具；在财政政策上，需要给小微企业免税，加大超长期国债的发行力度，以国家的时间换空间，在新旧动能转换的关键期加力提效。如果把经济比喻为列车，就是要换新引擎并快速拉升到高质量发展的轨道上来。

在新旧动能转换的过程中，这辆行驶的列车需要稳速的同时，还需要动力加快切换。抓住人工智能快速发展带来的机遇，在算力投资增长的同时，也需要新老基建的加速建设。根据气候变化带来的温升和降水线北移，要加大水利等基础设施的投资建设，加强地下综合管廊的建设，加强老旧小区的改造。以水利为例，2024年投资1.35万亿元，“十五五”期间每年可提高到2万亿。比如加装电梯，“十四五”期间不到13万部，能否多措并举提高到20万部。以五年不到1000亿的投资，能起到改善民生、带升消费和拉动经济增长的“一石三鸟”的重要作用。

为提速经济需要加大投资，上半年经济增速放缓主因在投资，房地产投资、基建投资和制造业投资“三驾马车”全面失速，除了以减税、贴息等加大智能制造领域的投资及扩大新老基建投资之外，还要止住持续下行的房地产投资，要扩大住房的需求，力推保交楼，以超长期国债发行来支持地方政府买存量房用于解决年轻人住房问题。以新模式来止住房地产投资下行趋势，这不只有助于带动房地产上下游行业的投资，还有助于从根本上解决依赖土地财政的地方债化解以及中小金融机构的困局，止住下行压力，并转变为推动经济上行的动力。

更为关键的是要加快发展新质生产力，加快新旧动能转换，通过高端化、智能化、绿色化改造传统产业，实现传统产业的高质量发展，加快包括低空经济、人工智能、生物制造等新兴产业发展和量子信息等未来产业的发展。让中国经济能够实现新旧动能转换，实现在高质量发展的同时实现5%左右的潜在经济增速。

中国外贸增长彰显三重自信

敦志刚 中国人民大学重阳金融研究院研究员

2026年上半年，中国货物贸易进出口总额达25.47万亿元，同比增长16.9%，历史同期首次突破25万亿元。其中，出口增长13.4%，进口增长22.1%。在全球经贸动能分化、产业链供应链加快重组的背景下，这一成绩表明，中国外贸正以产业升级、创新驱动和开放合作巩固国际竞争力，集中彰显产业体系、发展动能和高水平开放三重自信。

一是完整产业体系夯实供给自信。上半年机电产品出口增长20.1%，占出口总额63.5%，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.3%和13.3%。出口扩张与制造业升级相互支撑，说明中国竞争优势正由要素成本转向产业链完整性、规模化制造和复杂产品供给能力。在全球供应链区域化加快的条件下，中国仍是稳定提供中间品、资本品和终端产品的重要力量。

二是新质生产力增强创新自信。高技术产品和自主品牌出口分别增长39%和25.4%，机电产品出口比重继续提升，表明技术含量、品牌价值和绿色化水平正成为外贸增长的重要支撑。3D打印设备、锂离子电池和工业机器人产量较快增长，为出口向新向优奠定产业基础。中国企业正由产品输出加快迈向技术、标准和品牌综合输出。

三是高水平开放彰显合作自信。上半年进口增长22.1%，高于出口8.7个百分点，对外贸增长贡献更大，体现超大规模市场持续为全球提供需求增量。对共建“一带一路”国家进出口增长14.8%，占外贸总值50.9%，对拉美、非洲和欧盟贸易均保持增长。民营企业进出口增长17.0%，占比达57.0%，外资企业进出口连续9个季度增长，显示市场多元化、主体活力与开放型经济韧性同步增强。

名义增速十三个季度来首超实际增速，价格修复改善企业盈利

衣英男 中国人民大学重阳金融研究院研究员

上半年经济呈现“实际增速放缓、名义增速回升、结构转型加速”的特征。价格修复和名义增速反超是最大的积极信号，表明此前持续困扰企业的压力明显缓解。但二季度GDP环比降至0.9%、增长动能仍在走弱。下半年需关注美伊冲突对能源价格的持续扰动、房地产对内需的拖累，以及出口高基数效应下的增速回落风险。

上半年GDP同比增长4.7%，其中一季度5.0%、二季度4.3%，处于4.5%—5.0%的年度目标区间。二季度环比增长0.9%，为2024年以来首次低于1%，显示增长动能趋弱。但名义GDP增速5.9%，自2023年二季度以来首次高于实际增速，GDP平减指数结束此前连续12个季度为负，价格修复信号显现。

一是工业生产保持韧性，制造业PMI重返扩张区间。1—4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，1—5月累计增长5.4%。5月高技术装备制造业用电量同比增长12.2%（单月），1—5月累计增长9.7%，新能源车整车制造用电量增长25.5%，产业升级特征明显。6月官方制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点重返扩张区间，新订单指数升至51.2%，中型企业PMI回升1.9个百分点至50.5%，产需两端同步改善。

二是价格水平温和回升，PPI由负转正大幅上行。6月CPI同比上涨1.0%，核心CPI同比1.0%，服务价格保持平稳。PPI同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，煤炭开采上涨20.6%，有色金属矿采选上涨25.5%，产业升级带动虚拟现实设备制造价格环比上涨8.4%。价格回升直接改善企业盈利空间，名义增速反超实际增速印证这一积极变化。

三是外贸超预期高增，出口结构性亮点突出。上半年出口同比增长17.6%，6月当月出口增长27.0%，创2021年10月以来新高。AI产业链带动自动数据处理设备出口高增，新能源汽车、船舶等高端装备出口保持较快增长，中国对欧盟空调出口同比增长72.8%。进口增长26.6%快于出口，上半年贸易顺差5759.8亿美元，同比收窄约1.3%。

四是用电量和服务业印证经济转型加速。1—5月全社会用电量同比增长5.7%，其中高技术装备制造业用电量累计增长9.7%，充换电服务业增长56.8%，互联网数据服务增长44.6%。服务业商务活动指数50.4%，电信、信息技术、金融服务等行业均位于55%以上较高景气区间。

大国复利的韧性表达：4.7%折射全球变局下的中国底色

中国人民大学重阳金融研究院研究员 刘兴鹏

中国上半年4.7%的经济增速，放在全球坐标系中审视，并非一个寻常数字。世界银行2026年全球经济增长率预期为2.5%，发达经济体普遍在2%以下徘徊。在此背景下，4.7%不仅是中国经济韧性的注脚，更是“大国复利”在不确定性时代的集中兑现。所谓“复利”，不是短期的爆发力，而是制度、产业与市场在长周期中累积形成的持续回报能力。

其一，制度优势锚定复利“本金”。大国复利的起点是稳定，中国以五年规划为蓝图、跨周期调节为手段，形成了“一张蓝图绘到底”的制度定力。正是这种确定性，将全球投资者眼中的“不确定性”转化为“最大的确定性”，为产业链与市场提供了可预期的长期发展环境。上半年经济在多重压力下仍运行在合理区间，正是制度优势转化为治理效能的生动证明，也为复利积累守住了最根本的本金安全。

其二，产业韧性放大复利“收益”。上半年高技术制造业增加值增长13.3%，外贸增势良好，印证了中国制造从“成本优势”向“系统优势”的跃升。当全球供应链遭遇碎片化冲击，中国完备的工业体系与超大规模市场构成“双轮驱动”，使得中国能够有效应对外部环境的种种限制和干扰。工业机器人、3D打印设备等新动能产品的爆发式增长，说明技术创新正从政策驱动转向市场驱动的内生循环。技术进步的每一小步，都在为下一轮增长积蓄能量，这正是复利效应在产业层面的微观体现。

其三，改革开放与绿色发展拓展复利“空间”。面对外部压力，中国对“一带一路”共建国家贸易持续增长，出口结构向高附加值倾斜，既巩固了全球供应链枢纽地位，也为复利积累打开了外部增量空间。与此同时，新能源与节能环保技术的快速成长，正将生态约束转化为创新机遇，使复利的“放大器”从传统要素投入延展至绿色生产力。以开放对冲压力、以绿色重塑底色，大国复利方能在长周期中保持空间不减、动力不竭。

当全球增长步入“稀缺时代”，中国经济的底气不在于一时增速的高低，而在于制度定力、产业韧性与绿色转型所形成的复利合力，而这种从长周期中累积而来的确定性，才是穿越变局最可靠的压舱石。

中国经济顶压前行，高质量发展仍需持续提升发展活力

申宇婧 中国人民大学重阳金融研究院宏观研究部副主任、副研究员

2026年上半年中国经济增长4.7%，整体运行在合理区间。但是看到中国经济发展成绩的同时，也需关注当下经济运行背后的深层次问题。整体来看，中国经济稳中有进，但是发展活力以及发展的自主性、内生性有待提升。

一是经济增长外需动力强，而内需修复力度不足。面对复杂严峻的国际环境，上半年中国经济实现了外需超预期增长，成为最强增长支柱。上半年进出口总额同比增长7.2%；前4个月一度高达14.9%。外贸结构持续升级，劳动密集型产品占比持续下降，技术类产品出口持续增长。但是内需方面，居民消费活力有待增强。从储蓄来看，居民定期存款占比超73%，财产性收入增长极慢，说明居民预防性储蓄意愿仍高，储蓄极少流向消费、房产、权益投资等，核心消费信心恢复偏慢，内生消费动力不足。

二是物价水平回升基础正在巩固，仍有上涨空间。6月CPI同比增长0.1%，全年中枢温和回升，距离2%的政策目标尚有提升余地，核心CPI走势稳健，内需潜力的释放值得进一步期待；6月PPI同比下降3.6%，中下游企业盈利压力仍然存在。这说明供给与需求尚未达到完全匹配的程度，仍需进一步激发经济活力与动力。

三是新旧动能转换，新质生产力持续爆发，传统产业处于转型关键期。高技术制造、绿色制造投资保持两位数增长，但民间制造业投资意愿偏弱，对就业产生重大影响。制造业用工指数持续低于荣枯线，小微企业用工收缩，更多的人选择灵活就业，稳就业是政策重点发力方向。

接下来，中国经济在保持稳中有进势头的同时，应着力解决关系到消费、投资、生产等结构性问题，通过一系列制度改革，加大民生投资、促进新型消费、稳定就业形势，以确保新旧动能的平稳转换，推动中国经济迈向高质量发展的新阶段。

增长动力加快“换挡”，关键在于打通新供给与新需求

刘锦涛 中国人民大学重阳金融研究院科研合作部副主任、副研究员

2026年上半年，中国国内生产总值同比增长4.7%，经济顶住外部压力运行在合理区间。与总量增速相比，更值得关注的是增长动力正在发生明显“换挡”：传统投资动能有所减弱，而高技术制造、现代服务业、知识产权产品投资和服务消费加快成长。这表明中国经济正由规模扩张和要素投入驱动，进一步转向依靠技术进步、产业升级和消费结构升级的模式。

生产端的“新”表现得尤为突出。上半年规模以上工业增加值增长5.4%，其中装备制造业和高技术制造业分别增长9.3%和13.3%，说明新质生产力已经开始从少数行业的局部亮点，进化为形成支撑经济增长的新产业群、新产品体系和新投资方向。

但另一组数据也提示，当前经济运行的主要矛盾正在从有没有供给转向新供给能否形成有效需求。上半年固定资产投资下降5.7%，房地产开发投资下降18.0%，社会消费品零售总额仅增长1.3%；相比之下，服务零售额增长5.3%，明显快于商品零售。可以看到，生产侧转型快于需求侧扩张，新供给走在新需求前面，这可能是理解当前经济结构性分化的关键。

因此，下半年政策重点应放在着力打通创新、投资、就业、收入、消费全链条的循环畅通。一方面，要通过稳定就业、增加居民收入、改善市场预期，释放服务消费和升级消费潜力；另一方面，应通过应用场景开放、政府采购、耐心资本和民间投资支持，加快把高技术产品转化为真实市场需求。上半年4.7%的增速体现了中国经济的韧性，而经济能否进一步企稳向好，关键可能在于能否把快速成长的新动能，真正转化为企业利润、居民收入和强大国内市场。

2026上半年中国经济三大看点：外贸狂飙、投资换挡、消费渐变

鲁东红 中国人民大学重阳金融研究院副研究员

2026年上半年，全球经济在IMF下调预期至3%的阴霾中踟蹰前行，中国却以4.7%的增速和进出口突破25万亿元的亮眼表现，成为少数逆势增长的主要经济体。其中，三大特色指标直观地折射出我国经济在外部极限施压与内部结构转型双重重力下的坚韧与阵痛。

首先，外贸继续逆风狂飙。上半年货物进出口总额历史同期首次突破25万亿元大关，同比增长高达16.9%，其中6月单月增速飙升至24.2%，在全球贸易增速预计回落至3.5%的背景下堪称惊艳。出口结构加速质变，机电产品出口增长20.1%，占出口总值63.5%，高技术产品更是猛增39%，工业机器人出口增长18.6%并覆盖141个国家和地区，智能仿生机器人出口超万台。这些数据折射出中国企业正加速向高端化、智能化方向转型，全球竞争力持续增强。

其次，固定资产投资的降温与高技术投资的逆势上扬形成鲜明反差。上半年整体固定资产投资下降5.7%，表明我国正主动切断对旧有“高负债、重资产”驱动模式的路径依赖。与此同时，高技术制造业增加值增长13.3%，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量分别大增48.5%、39.3%和28.0%，人工智能与人形机器人领域投资暴增118.4%。这一冷一热之间，折射出投资逻辑正在经历深刻重塑。

最后，消费市场呈现结构性分化。上半年社会消费品零售总额同比仅增1.3%，居民人均消费支出实际增长2.7%，低于经济增速，印证微观主体花钱趋于谨慎。但结构上，与文旅相关的交通（+6.1%）和餐饮（+4.9%）消费热度持续，服务零售增速达5.3%，这说明大众的消费偏好正在发生深刻变迁，大宗实物消费虽然放缓，但服务消费展现出良好韧性，消费升级的内在动力并未消失，只是换了赛道。

总体而言，上半年我国经济整体较稳，外贸撑住了场面，新经济在持续发力，消费虽然拖后腿但也在悄悄改变形态。下半年真正的考验，不在于产业端能不能继续冲，而在于宏观政策能不能把供给侧的硬实力，转化成普通人愿意消费、敢于消费的底气和预期。

“体感回暖”：中国经济半年报的三个关键信号

丁壮 中国人民大学重阳金融研究院副研究员

国家统计局今日发布上半年经济数据，GDP同比增长4.7%，总量达695704亿元。这一数据背后，藏着一个和所有人“钱袋子”息息相关的结构性变化：GDP平减指数结束了此前连续12个季度为负的走势，名义增速13个季度以来首次超过实际增速。这意味着宏观经济的“体感温度”正在回升。

一、从“增产不增收”到“量价齐升”

过去三年，市场普遍存在一个困惑：订单不少、产量提升，利润却不见增长。根源在于产品价格持续下行，“增量不增价”的困局整整持续了12个季度。今年二季度，这个拐点终于出现：据测算，名义GDP增速达到5.9%，超出实际增速1.6个百分点，GDP平减指数由负转正。工厂出货价格开始回升，企业营收、居民收入、政府税收的名义增长都在改善，宏观经济“体感”将显著回升。这一变化虽部分受到能源价格影响，但AI相关产业链价格上涨，是实打实的结构性支撑力量。

二、新质生产力正在变成“真金白银”

新质生产力不再只是政策口号，已经转化为实打实的产出贡献。上半年我国高技术制造业增加值增长13.3%，装备制造业增长9.3%，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量分别大增48.5%、39.3%和28.0%。以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对经济增长贡献率超过四成。6月23日世界经济论坛公布最新一批全球灯塔工厂名单，新增的16座中8座来自中国，占比达半数。中国正在成为全球智能制造的最大试验场。

三、全球动荡中的“中国例外”

7月8日，IMF发布最新《世界经济展望》，将2026年全球经济增速下调0.1个百分点至3%，却将中国增速预期上调0.2个百分点至4.6%。一降一升之间，中国成为全球主要经济体中少数获上调预期的国家。在全球经贸碎片化加剧的背景下，上半年我国外贸进出口规模达25.47万亿元，同比增长16.9%；其中机电产品出口增长20.1%，高技术产品出口增长39%，我国产业链的不可替代性经受住了极限压力测试。从数据上看，二季度经济增速回落至4.3%，看似增速放缓，但在地缘冲突引发油价剧烈波动的外部冲击下，这份“压力测试”的成绩恰恰印证了中国经济的抗压底色。

毋庸讳言，供强需弱的矛盾仍然存在，房地产调整、内需不足的挑战还需要时间化解。但价格信号回暖这一拐点已经表明，中国经济最困难的承压阶段正在过去。“十五五”开局之年的下半场，政策空间充裕、产业动能充沛、市场预期逐步修复，全年4.5%-5%的增长目标完全有条件实现。这份半年报的真正价值，不在于证明中国经济有多好，而在于确认它正在变得更好。

新动能快速增长，为中国经济注入持久韧性

李佳莹 中国人民大学重阳金融研究院副研究员

上半年国内生产总值同比增长4.7%，在内外多重压力下仍运行在合理区间。当前正处于新旧动能转换的阵痛期，新动能的快速增长正在成为支撑经济韧性、推动高质量发展的核心引擎。

一是高端制造持续领跑。工业领域是新动能最集中的主战场。从产品来看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人等前沿产品产量保持高速增长，上半年同比分别增长48.5%、39.3%、28.0%。从行业来看，高技术制造业持续保持引领作用，上半年高技术制造业增加值增长13.3%，大幅快于全部规上工业增速，1—5月规上高技术制造业利润同比增长44.7%，拉动全部规上工业企业利润增长8.0个百分点；电子行业成为工业企业利润增长的重要支撑，基于AI变革带来的高端算力芯片和存储芯片需求爆发，1—5月电子行业利润增长103.9%，对全部规上工业企业利润增长的贡献率达43.1%。

二是从生产端向投资、外贸全链条延伸。上半年，创新领域投资逆势增长，高技术产业投资同比增长4.6%，知识产权产品投资同比增长9.4%，彰显了市场的长期信心；民营企业继续保持外贸经营主体地位，是全球绿色转型的重要供给力量，高端装备、新材料、电子信息产品分别增长29.8%、44.5%和43.1%，“新三样”出口增长45.8%。

三是现代服务业与数字经济成为重要支柱。随着文旅休闲、信息服务等消费场景持续拓展，新型消费潜能不断释放，现代服务业已成为拉动服务业增长的主力。上半年，租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业增加值分别增长11.9%、10.7%、6.7%，生产指数分别增长9.7%、9.6%、5.8%，增速均明显高于服务业总体水平。数字经济与实体经济融合持续深化，网上商品和服务零售额保持较快增长，上半年全国网上商品和服务零售额达100715亿元，同比增长5.2%。

不难看出，新动能正通过多点突破重塑中国经济增长逻辑，新产业、新业态、新商业模式持续积累发展新优势，不断释放溢出效应。下一步，应保持战略定力，继续扩大新动能规模，放大其对传统产业改造升级的带动作用，进一步巩固新旧动能转换的良好态势，为中国实现长期高质量发展注入更强劲持久的动力。

4.7%的结构含义：中国经济增长动能进入接续期

吴奇聪 中国人民大学重阳金融研究院助理研究员

2026年上半年，中国国内生产总值达到69.57万亿元，同比增长4.7%。在外部贸易摩擦加剧、地缘冲突推高全球成本、国内房地产继续调整的背景下，经济仍保持中高速增长，核心意义不只是“稳住了”，而是新旧动能转换没有造成增长断档。中国经济正在经历一轮资产负债表、产业结构和需求结构的同步调整，4.7%的增速由此具有较高含金量。

第一，工业仍是经济的“压舱石”，但工业增长的内涵已经发生变化。上半年规模以上工业增加值增长5.4%，高技术制造业增长13.3%。传统意义上的工业回升，往往依赖房地产、基建和重化工业扩张；本轮工业增长则更多来自电子信息、先进装备、人工智能应用和绿色能源产业。新动能已不再是宏观增长的边际补充，而是在实质性对冲房地产链条收缩形成的缺口。

第二，需求并非简单“偏弱”，而是出现了明显分层。上半年服务零售额增长5.3%，显著快于商品零售。旅游、文化娱乐、信息服务等消费保持活跃，说明居民消费正在由耐用消费品和住房相关消费，转向体验型、数字型和服务型消费。当前政策需要解决的，并不是居民“没有消费需求”，而是部分新需求尚未被传统统计、供给体系和金融服务充分承接。

第三，投资数据需要放在结构调整中理解。上半年固定资产投资下降5.7%，但知识产权产品投资增长9.4%。这意味着传统土建投资对经济的拉动减弱，软件、研发、数据库和技术资产投资的重要性上升。投资增速下降并不完全等同于增长潜力下降，关键要看资本是否由低效率部门流向高生产率部门。从这个角度看，中国正在由“扩大资产规模”转向“提高资产质量”，只是这一转换仍需稳定民营企业预期、改善长期资本供给。

第四，外贸表现超出一般预期。上半年货物进出口增长16.9%，且进口增速高于出口。这说明外贸改善不能简单归因于企业“抢出口”，中国完整的制造业体系、供应链效率和产品性价比仍具有较强竞争力。同时，进口较快增长也反映出国内生产需求和国际大宗商品价格共同作用，外循环对经济的支撑比年初预期更强。

值得关注的是，上半年居民人均可支配收入实际增长4.2%，与经济增速基本匹配。下一阶段宏观政策的重点，不宜只是继续扩大生产能力，而应提高增长向居民收入、企业利润和消费需求的传导效率。财政政策可更多投向社会保障、公共服务和居民增收，货币政策则应着力改善民营企业和服务业融资条件。

4.7%之外，更值得关注的是什么

金臻 中国人民大学重阳金融研究院助理研究员

今年上半年我国国内生产总值695704亿元，同比增长4.7%，处于全年4.5%—5%的预期目标区间，全年经济运行实现了平稳开局。除了关注4.7%这个数字，更值得思考的是，数字背后所反映出的新变化和新启示。

首先，国际机构对中国经济的判断正在发生变化。本月，国际货币基金组织将2026年中国经济增长预期由4.4%上调至4.6%，主要原因之一是一季度经济表现好于此前预期。这一调整并非偶然。过去几年，国际机构更多关注房地产调整、居民消费、地方债务等问题，这些因素今天依然存在；但与此同时，高技术制造业保持较快增长，人工智能、新能源等产业发展快于不少机构年初预计，出口也保持了较强韧性。中国经济运行的新情况，正在促使国际机构重新评估未来增长前景。

其次，观察中国经济的方法也需要不断更新。当前，人工智能、高技术制造业、绿色产业等新增长点的发展速度明显快于市场预期，对经济增长的支撑作用持续增强。如果仍然沿用过去的分析框架，很容易低估中国经济的发展潜力，也难以准确把握新的增长动力。

此外，对于一个半年经济总量接近70万亿元的经济体来说，能够保持4.7%的增长，同样具有重要意义。当前世界经济普遍面临增速放缓、波动加剧等挑战，稳定增长本身就有利于稳定市场预期、增强企业信心，也为全球产业链供应链提供更多确定性。这也是国际机构重新评估中国经济的重要原因之一。

诚然，也应看到，居民消费潜力还需进一步释放，房地产市场仍处于调整阶段，民间投资活力还有待增强，这些问题依然需要持续破解。不过，针对这些制约经济进一步回升的堵点，政策部署已经展开。例如，国务院近日批复同意《扩大消费“十五五”规划》，一批影响居民消费能力、消费意愿和消费时间的现实问题，正在得到更有针对性的回应。

未来仍会面临不少困难和挑战，但我国发展的主动权正在进一步增强。只要坚定不移办好自己的事，持续巩固经济回升向好势头，加快培育新的增长动能，中国经济完全有条件保持长期向好的基本态势，不断为高质量发展注入新的动力。

4.7%背后的结构之变与韧性之基

中国人民大学重阳金融研究院研究人员 陈曼瑶

2026年7月15日，国家统计局发布上半年经济数据，GDP同比增长4.7%。在全球贸易保护主义持续升温、主要经济体复苏步伐普遍放缓的背景下，这一增速超出市场普遍预期。一个值得追问的问题是：这个4.7%是靠什么撑起来的？

一、外需是重要支撑，但真正的看点在内

上半年出口保持较快增长，对共建“一带一路”国家、东盟、中东、拉美等新兴市场出口增速尤为突出，多元化市场布局成效显著。比出口总量更值得关注的，是结构的变化——机电产品出口占比持续提升。这说明中国出口的竞争力正在从数量扩张转向质量提升。然而，外需终究是别人的市场。真正决定下半年走向的，是国内需求的修复节奏。上半年消费增长仍然偏弱，居民储蓄率居高不下。这不是消费者不愿花钱，而是对收入预期和资产价格走势仍在观望。

二、新动能正在成为增长的主角

上半年规模以上工业增加值保持稳定增长，高技术制造业增速明显高于规上工业平均水平。新质生产力正在成为经济增长的实际贡献者。与之形成对照的是，房地产投资仍在下降，关联行业持续承压。新旧动能的“接力”仍在进行，接力的速度是下半年最需要紧盯的变量。

三、几个值得注意的结构性矛盾

产能利用率仍处于相对低位，部分新兴行业已出现结构性过剩。物价信号总体偏弱，需求端价格承接能力有待加强。中小企业复苏基础仍然脆弱，大型企业与小型企业之间的景气度分化持续存在。成本压力与融资困境尚未完全缓解。

四、4.7%含金量不低，但关键问题只有一个

横向比较，在全球主要经济体中，这一增速仍然领先。更重要的是，这一增速是在房地产深度调整、地方债务化解推进、产业结构转型加速三重压力下取得的。但4.7%也是一个提醒。上半年出口贡献了相当部分增量，而内需修复仍然偏慢。下半年稳增长的重心，必须从外部订单转向国内市场。4.7%没有让人失望，但也没有让人可以放松。下半年能否将内需真正激活、将新动能的增量转化为全局暖意，才是决定全年成色的关键。