移出“双网”黑名单的鼎信通讯，为何上半年仍预亏2.1亿？

7月13日，鼎信通讯（603421.SH）发布了2026年半年度业绩预告。

报告期内，公司预计2026年上半年归属于母公司所有者的净利润亏损1.8亿元至2.1亿元，扣非净利润亏损1.84亿元至2.2亿元。

尽管同比来看，亏损幅度有所收窄，但对于一家刚刚从长达两年的电网“黑名单”中解禁的企业来说，资质是恢复了，但其丢失的市场份额和客户信任却难以快速修复。

解禁之后还在亏

经初步测算，鼎信通讯预计期内实现归属于母公司所有者的净利润为-1.8亿元至-2.1亿元，同比减亏4.18%至17.87%；扣除非经常性损益后的净利润为-1.84亿元至-2.2亿元，同比减亏1.35%至17.49%。

这已经是鼎信通讯连续第三年交出亏损的半年度成绩单。2024年上半年，公司亏损4864.80万元；2025年上半年，亏损急剧扩大至2.19亿元；2026年上半年，亏损仍在1.8亿元以上。亏损的绝对值虽有所收窄，但核心问题并未解决。

鼎信通讯在公告中给出了两个原因：其一，电力业务投标资质全面恢复后，未能在国家电网2026年第一批次和南方电网2026年第一批次中标，上半年未形成新的业务增量；其二，受宏观政策调整影响，消防业务市场规模持续收缩。

先看第一个原因。2025年10月，南方电网对鼎信通讯的15个月市场“禁入”正式到期；2026年2月，国家电网长达两年的供应商黑名单也正式解禁。双重枷锁解除，市场一度期待公司业绩触底反弹。然而，2026年一季度，公司仍亏损9368.67万元；上半年继续预亏。

值得一提的是，解禁后的首轮招投标，即国家电网、南方电网2026年第一批次，鼎信通讯均未能中标。对此，公司在投资者互动平台上坦言，国网南网解禁后，虽然恢复了参与招投标的资格，但“中标评价涉及到价格、商务、高质量发展、服务和诚信度等诸多细节，公司停滞了两年业务活动，许多评价需要重新积累”。

两年的市场空白，不仅意味着订单的流失，更意味着客户关系、行业评价和市场竞争力的退化。

第二个原因则是公司的消防产品，主要聚焦于火灾报警及联动控制系统，其终端需求与房地产新开工面积、竣工交付量高度绑定。近年来，伴随房地产行业进入深度调整期，商品房销售下降，开发商资金链紧张，大量新建住宅和商业楼盘项目延期或减少，直接导致消防配套设备的增量需求大幅下滑。

此外，资本市场的反应同样直接，截至7月15日收盘，鼎信通讯报收于5.68元/股，总市值仅为37.04亿元。对于一家曾经年营收超36亿元的上市公司而言，这一市值水平折射出市场对其未来信心的严重不足。

“双重困境”

鼎信通讯成立于2008年3月，2016年10月在上交所上市，注册地址位于青岛市市南区。公司以自主研发平台、自主IC设计、自主嵌入式软件为基础，主营业务涵盖营销计量、智慧配网、新能源、智慧水务、智慧路灯等领域。

从技术层面来看，这是一家典型的以研发驱动的电力通信企业。

2025年年报显示，公司研发投入达3.88亿元，占营业收入比重高达25.83%，研发人员671人、占员工总数29.17%。这一研发费用率在同行业上市公司中处于较高水平。公司全年发明专利新增申请82项、取得授权43项，软件著作权登记新增161项，技术储备可谓十分深厚。

然而，技术实力并未能抵御外部风险的冲击。

电力业务是公司的核心收入来源。2025年，电力电子产品贡献收入11.45亿元。其中，采集终端设备收入2.76亿元，毛利率较去年减少7.04个百分点；载波模块（含芯片）收入约1.94亿元，毛利率较去年减少4.13个百分点。

国家电网和南方电网是这一业务的最主要客户，2024年2月被国网列入黑名单、同年7月被南网实施市场禁入后，公司电力业务遭遇“釜底抽薪”。2024年尚有存量订单支撑，2025年存量耗尽后，招投标业务基本归零。

消防业务曾被寄予厚望，被视为公司的“第二增长曲线”。2025年，消防产品收入2.75亿元。但受房地产行业深度调整影响，2025年，主营消防产品的青岛鼎信通讯消防安全有限公司消防产品收入同比下降43.61%。

尽管公司加速向工业消防转型，拓展能源化工、基础设施等非房地产领域客户，但新场景的增量尚不足以对冲传统市场的收缩。

再看公司治理层面，同样也经历了多轮调整。2025年11月，创始人曾繁忆与王建华解除一致行动协议，实际控制人由二人变更为曾繁忆单独控制，持股比例27.02%。王建华持股14.04%并承诺不谋求控制权。前十大股东中，张启以9.29%的持股比例位列第三，王天宇持股4.92%位居第四，股东结构较为分散。总的来看，高层权力的重新洗牌与规范，有助于公司在进行一系列决策中方向统一、提高效率，对扭转业务颓势，增添利好条件。